慢牛出新高 外资调研“最爱”中小创龙头

（原标题：慢牛出新高 外资调研“最爱”中小创龙头）

近日市场爆出，有大族激光、美的集团遭外资“买爆”的现象，而此景在之前的A股历史长河里是鲜有发生的，此前还有量子生物遭外资举牌抢筹发生，不过自以上现象也可一见，A股当前强大的虹吸效应已经露头。

此外，外资对于A股的争宠还体现在其调研上市公司的行径之中。2019年1月的股市大底可谓被外资牢牢地抄了正着，而作为一只活跃的力量，其选股与调研方向无疑是值得我们借鉴的。近日，医疗器械的龙头迈瑞医疗与PCB龙头深南电路股价均创出了历史新高，二者皆属于1月以来被外资加紧调研的中小创板块。

外资调研“最爱”中小创龙头

外资调研提速，A股外援活水徐来。据统计，近一个月之中，外资(QFII)对A股的12家中小创上市公司进行了调研，而自2019年1月以来，其对A股的中小创上市公司进行过调研的家数为37。回看2018全年，外资调研的中小创上市公司家数仅为180家有余。可见，当下时点，外资对于A股的中小创调研力度呈现出了一定提速。而在1月至今，大盘呈现为持续反弹，而外资的调研步调也正巧踏上了A股的反弹征程。

从行业分布来看，1月以来外资所调研的中小创行业主要集中分布在电子、计算机、机械设备与轻工制造等。而这与其2018年三季的持仓状况更有“一脉相通”之处。

我们结合分析2018年三季报外资持仓数据来看，QFII在2018年三季度共持有A股上市公司家数为280，其整体持仓主要以家电、医药等大消费为重头。而持股中小创家数则为98，其行业分布主要集中在电子、医药、化工、机械设备、计算机、传媒，与持仓主板的大比例消费股有异，外资在中小创的持股分布更多样化，且偏爱多个产业的龙头。从近来外资调研的典型个股来看，中小创龙头可谓其“最爱”。

从外资参与调研的前十家中小创上市公司之中，我们发现，多者均为行业之内的领军龙头。如被外资调研居前3位的智能安防龙头海康威视、国产电梯龙头康力电梯与医疗器械龙头迈瑞医疗等。除了“大而美”的主板龙头，中小创的龙头股也颇受外资爱戴。(见表）

表，1月以来外资参与调研的中小创个股前10（调研家数排行）

对于海康威视与康力电梯，二者既是老龙头股，又可算得上是调研界的老面孔了，而作为曾以独角兽上市的迈瑞医疗，则可算的上新贵了。其不仅在近日被MSCI纳入其中，股价还创下了历史高位。除此之外，外资调研的前10只个股当中，电子股即占据了5席，这其中，PCB龙头深南电路被外资调研次数最多为5批次。

龙头在慢牛中雄起

从上文表格中我们可见，迈瑞医疗1月以来受到了25家外资机构调研，这其中包括宏利资产管理(香港)有限公司、富兰克林华美证券投资信托股份有限公司、贝莱德资产管理北亚有限公司、Capital International Investors等，在对多批次的调研内容分析之后发现，对于公司的研发投入、并购战略以及近年来保持高成长的缘由等是机构关注的重点。二级市场上，该股近日放量突破2018年12月份的前高点之后再度震荡上行，并于3月4日创下138.8的历史新高位。

2018年三季度显示，迈瑞医疗投入研发费用为9.68亿，其同期营业收入为102.79亿，研发开支占营收比约为10%。公司在调研中表示，近年坚持将约10%营业收入投入研发，每年推出7-12款新产品，而在对外收购上重点将放在包括先进技术、细分市场的高端布局、海外平台型能力建设等方面。从成长性来看，迈瑞医疗前两年（2016、2017）与2018年三季的净利增长率均在30%以上，毛利率水平也随之出现提升，对于近年来的高增长公司表示，主要归功于2015年以来所做的“聚焦主业、控费降本”战略调整。

熟悉迈瑞医疗的读者应该知道，作为此时的医疗器械创龙头，迈瑞医疗曾因高商誉问题而无缘于主板。3月1日，MSCI宣布提升A股的权重自5%至20%，并纳入 27只创龙头，迈瑞医疗即成为了其中之一，这或也正是在市场预期之中的事情。而外资对迈瑞医疗的扎堆调研，或也与此不无关联。

前文提及，无论从持仓还是调研来看，外资对于中小创的电子股可谓“情有独钟”，而作为PCB龙头的深南电路也在近日被外资频繁调研。二级市场上，该股在2月中旬突破上市高点后一路震荡上行，并在3月4日创下了121.89元的历史新高位。

对于深南电路，1月份以来则有包括富邦投资信托基金公司、台湾KGI凯基证券、新加坡政府投资等在内的6家外资机构对其进行了多达5批次的调研。从调研内容来看，对于PCB行业频繁扩产以及公司未来PCB产能规划等则成机构关注的重点。

作为国内从事高中端印制电路板龙头企业，深南电路也面临行业频繁扩产而供需结构失衡的问题。但由于PCB行业产能本身具有结构性与厂商定位不同，新增产能的面向领域和产品类型存在差异化，在产能扩张相对不明显高中端产品之外，公司也在积极开发新业务领域。从业绩表现上来看，据其1月8日发布的业绩预告称，2018全年有望实现净利润在6.72亿至7.17亿之间，同比增幅达50%~60%，以最乐观的情况来看，深南电路则将有望实现3年连续60%的净利高增长。

由以上调研情况来看，外资对于中小创较为偏爱其中的业绩较优、成长性良好的细分龙头标的。与一些高β、高投机的个股对比，外资调研的大部分标的股走势相对稳健，并未见大涨大跌的极端个案出现，其更多的看重的是一批慢牛特征的龙头股，如迈瑞医疗、深南电路即是。而在当下妖股横飞的嘈杂环境之中，如何能做到“持慢牛待新高”的境地，这定需要一颗静水之心。