谨慎持股过节，注意逆向操作

（原标题：谨慎持股过节，注意逆向操作）

即将到来的五一小长假，A股休市5天，是持股过节还是持币过节？在今年之前的两个长假，持股过节的投资者都有所斩获，尤其是春节长假归来一波加速上涨，重仓、满仓的投资者收获颇丰；而清明小长假之后首个交易日，上证指数虽然基本收平，但却是跳高近1%开盘，及时高抛的投资者也收到了红包。而从过去11年五一前后的涨跌来看，上涨的概率也明显较大。其中，五一节前、节后交易日的涨跌比均为7:4，持股过节明显胜算较大；而在下跌的情形中，仅有2010年节后首日跌幅超过1%，其余下跌的交易日跌幅并不大，其中2013年和2018年虽然节后首日下跌，但在当月都出现一波涨幅分别超过6%和4%的波段升势。因此，无论是今年已经过完的长假，还是以往五一前后的走势，持股过节无疑是比较好的操作策略。

表1：2008年以来五一长假前后涨跌

但股市的历史并不会简单复制，完全套用容易陷入刻舟求剑的误区。从技术面来看，上周沪指的五连阴下跌不同寻常，为今年以来绝无仅有；周K线跌幅超过5%，长黑吞噬此前三根K线，空头力量显著抬头，显示调整已经升级。尤其是上周境外股市普遍没有出现类似A股的连续调整，就连走势和A股最接近的港股，恒生指数也在上周五止跌回升小涨报收。因此，本轮调整属于A股内生性因素的成份较大，大概率是针对2440点见底回升到四月最高3288点的一次回调修正。从这个角度来看，5月份需要谨慎一段时间，不宜为了博弈红包行情而重仓豪赌。

四月中旬是行情一个明显的分水岭。在4月15日高开低走的阴线之前，市场以普涨为主，而在此之后则开始出现分化，下跌的品种逐渐占据上风，上周甚至有全天跌停家数超过涨停家数的情形出现。而随着大盘的调整，4月1日形成的月线级别向上跳空缺口已经被封闭，接下来反复向下考验下方支撑位不可避免。笔者认为，有三个位置可能会成为本轮调整的主要目标：

一、3月份三个重要低点构成的连线，目前位于3020点左右；

二、60日均线，目前位于3000点左右；

三、2440-3288点回调0.382的黄金分割位，即2965点。

在这三条支撑线中，笔者最关注60日线的支持力度。2018年2月初跌破60日均线之后，上证指数便基本在这条均线下方运行，期间几次反弹偶有站上但并未扭转均线下行态势，很快得而复失；直到今年1月底，60日线才摆脱此前向下运行的态势，逐步形成向上拐点。从以往几次牛市的经验来看，如2006-2007、2009、2015年，牛市的启动和延续都和60日线密不可分，牛市的起涨点基本和60日线拐头向上同步，而大涨之后的“牛回头”也往往需要调整到60日线之后，缩量止跌企稳再启动新一轮攻势。因此，60日线有大概率会扮演牛市第一轮调整的终点，构成“千金难买牛回头”的买点。从这个角度来看，只要投资者持有的股票基本面良好，便不用太多纠缠在持股过节或持币过节，一路持有享受牛市成长的果实，以静制动或许是最好的选择。

图1：上证指数日线图

当然，优质股中长线的高枕无忧，并不代表所有股票都可以盲目持有。事实上，在近期的调整过程中，一些基本面爆雷的公司股价弱不禁风，甚至创下年内新低，乐视网（300104）、ST刚泰（600687）、ST秋林（600891）等都是典型的代表。这些弱势股在破位下跌之前，股价看起来都是最近几年的低位，但随着基本面的恶化，补涨并未出现反而进一步大幅下挫。这也反映出，在科创板注册制即将推出之前，未来A股内部结构性分化明显，绩差股的投机风险越来越大。未来想要分享牛市的果实，就必须和价值投资为伍，和优质股共舞。

单从指数的角度来看，经过上周连续调整宣泄做空动能，加上五一节前年报和一季报发布完毕，业绩地雷的大坑暂告一段落，五一长假期间如果境外股市比较平稳，节后出现一些向上攻击的动作将是可预期的。但由于上方“M头”的制约，加上此前累积相当程度的获利筹码需要消化，短期冲高之后还有反复震荡，考验下方三大支撑的需要。因此，投资者需要把握好操作节奏，以“逆向操作”为主，在股指大涨或大幅高开的时候适当卖出，而在缩量回调止跌之后再分批低吸低估值的优质股，耐心等待上证指数对60日线的回踩完成。