科创基金热销，抬轿不如坐轿稳

（原标题：科创基金热销，抬轿不如坐轿稳）

A股持续回调，但市场对科创板的热情依然高涨。“五一”前夕，7只科技创新基金都获得了热捧，配售比例最低的华夏科创基金获得245亿资金的申购，最终配售比例仅为4.08%，刷新国内公募基金纪录；而7只科创基金合计吸引了1000亿资金的申购，平均配售比例仅为7%。超低的配售比例背后，不无销售机构借科创板东风重点营销的因素，但更重要的是折射出潜在的入市资金十分充裕。在比例配售的“饥饿营销”之下，未来的科创主题基金有望进一步获得投资者的追捧，再度刷新配售比例新低也不是不可能的事情。

实际上，这7只“科技创新”基金并不能完全和科创板划上等号，它们投资的方向包含了A股所有的科技股，而其中除了封闭式的工银瑞信科创基金外，其它开放式基金并不能参与科创板的战略配售，在打新的中签率不高的情况下，更多只能通过二级市场来参与；一旦科创板推出初期出现火爆炒作的场景，这些科创基金为了配置而高位建仓的话，不排除会成为接盘侠的可能。虽然从整体上来说，投资者通过公募基金参与科创板，比自己直接买卖的风险要小，但也不可能完全消除。未来投资者在参与新的科创主题基金，或者“纯科创板基金”的时候，也不可完全忽视风险，不切实际地将公募基金视为“保险箱”。

在以往公募基金的发行中，“大热必死”的现象屡见不鲜。2007年首批投资海外的QDII基金，同样也是因为投资者热情高涨，不得不采用比例配售，但最终却不幸买到了全球股市的顶部，有些基金历经10多年依然还低于初始净值。2018年初成立的兴全合宜基金，首发规模超过320亿元，成立之后净值长期在1元下方运行，直到今年四月才收复1元大关，但在交易所挂牌交易的价格却因为折价因素始终没有站上1元，意味着当初参与首发申购的投资者，如果需要变现折价卖出的话，只能收获亏损。因此，在热销中保持冷静，控制好参与的比例，是比较稳妥的选择。

“五一”前市场的弱势中，也不乏部分资金获利卖出，参与科创基金申购的可能，特别是一些未达到科创板开通资格的投资者，更有可能通过基金来间接参与。申购未成功被退回的900多亿资金，有一部分会等待新的科创基金成立的申购机会，还有一些会选择买入和科创沾边的老基金，以及科技股。这些因为科创板设立而被点燃的增量资金，随时会成为A股见底企稳、延续升势的生力军，其动向值得高度关注。尤其是上周末巴菲特在年度股东大会上披露，伯克希尔公司买入美股的科技龙头亚马逊公司，也将提升包括A股在内的全球市场对科技股的偏好力度。尽管买入亚马逊的决策并非巴菲特本人亲自做出，但他对亚马逊的关注已经有很多年。尽管亚马逊的市盈率较高，但巴菲特指出价值投资中的“价值”并非低市盈率的代名词，而是要综合考虑未来发展潜力等各项指标。在巴菲特的力挺之下，亚马逊的电商、云计算等相关核心业务，有望和科创板的主题叠加，成为这些申购基金未果的回流资金关注的对象。

在笔者看来，与其参与新基金的申购，不如将重点放在现有老基金和股票的挖掘上。新基金成立之后存在一定的建仓期，容易成为抬轿者，而一些主题明确、仓位饱满的老基金，则可能成为新基金建仓买入的受益者。笔者重点关注两类老基金的投资机会：

一、已发行7只科创基金的“兄弟基金”，即同一基金公司管理的科技主题老基金，运作时间较长、超额收益明显的品种。在科创板成立之前，新的科创主题基金只能选择现有的上市公司买入，同一基金公司容易产生重叠持有的品种，对原有老基金的净值表现有利。比如嘉实新兴产业（000751）、易方达信息产业混合（001513）、华夏经济转型（002229）、富国高新技术产业（100060）、南方创新经济（001053）等；

二、科技主题明确的行业基金。这些基金有明确的投向，甚至是被动式复制对应指数的走势，仓位饱满且不容易产生主题漂移，有望成为新基金抬轿的最大受益者。如信息安全基金（165523）、精准医疗基金（501005）、人工智能基金（161631）等。

此外，一些和云计算、大数据、电商、软件服务等相关的科创主题概念股，也有望成为未来基金建仓的对象，对于其中一些财务状况良好、估值合理的品种，可列为重点观察对象，如易华录（300212）、宝信软件（600845）、金卡智能（300349）、今天国际（300532）、长江通信（600345）等。