专项债券资金可作为重大项目资本金

（原标题：专项债券资金可作为重大项目资本金）

摘要：6月10日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》。明确要把“开大前门”和“严堵后门”协调起来，在严控地方政府隐性债务、坚决遏制隐性债务增量、坚决不走无序举债搞建设之路的同时，加大逆周期调节力度，厘清政府和市场边界，鼓励依法依规市场化融资，增加有效投资。对于专项债券支持、符合中央重大决策部署、具有较大示范带动效应的重大项目，主要是国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略的地方高速公路、供电、供气项目，在评估项目收益偿还专项债券本息后专项收入具备融资条件的，允许将部分专项债券作为一定比例的项目资本金。

国泰君安：这一储备政策正式出台标志着政策对冲外部冲击加码节奏在加快。测算将专项债可用于重大基建项目资本金，将拉动0.75万亿至1.3万亿的基建固定资产投资规模，将拉动 GDP约0.26至0.46个点。近期受益的项目主要在重点铁路、高速、公用事业（电、气等）方面。

国金证券：允许将专项债券作为重大公益性项目资本金，突破了过往关于“债务性资金不得用于项目资本金”的限制。积极鼓励金融机构提供配套融资支持，明确了“专项债+市场化融资”的组合融资方式。《通知》的核心在于坚持结构性去杠杆的前提下，进一步扩大地方政府债务“前门”，增强基建托底经济能力。乐观情形下预计新增基建投资6040亿元，对于全年基建投资增速拉动为3.4个百分点。

国盛证券：基建投资历来是经济逆周期调节器，面对当前内外部的严峻压力，依靠基建可谓必选动作，而专项债则是中国基建投资项目的重要资金来源，本次专项债新规也是为了更好地支持重大项目市场化融资，包括国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略的地方高速公路、供电、供气项目等。

天风证券：《通知》的发布象征着今年积极财政政策的进一步提速，预估对于基建和经济基本面有正面作用，但是作用会有多大，可能还需要客观评估。而对于地方债务和城投是否意味着放松风险管控，相关文件已经说得比较明确，后面就看执行情况，政策空间放松或影响深远。

华创证券：从数据拉动上看，单靠专项债基建部分可以用作资本金这一项政策调整，并不能带来基建投资成大体量的反弹，更多的是保证优质重大项目的顺利实施同时对基建投资形成一定的支撑，但并非重新鼓励地方政府肆意加杠杆，政策定力仍存，隐性债务终身追责的高压线仍在。预计下半年财政后劲不足的问题将更多依仗前门的灵活性，因此特别国债、专项债突破额度或在政策的灵活备选中。

数说

5% 国家统计局数据，5月规模以上工业增加值同比增长5%。5月份，社零同比名义增长8.6%。1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.6%；全国房地产开发投资同比增长11.2%。

1.4万亿元 央行数据显示，5月份人民币贷款增加1.18万亿元；5月末，M2余额189.12万亿元，同比增长8.5%；狭义货币(M1)余额54.44万亿元，同比增长3.4%。5月社会融资规模增量为1.4万亿元。

7.7% 海关总署数据显示，中国5月出口(以人民币计)同比增7.7%；进口降2.5%；贸易顺差2791.2亿元，扩大89.8%。中国5月稀土出口3640吨，环比下降16%；1至5月稀土出口19265.8吨，同比下降7.2%。

4.49% 中国结算数据显示，今年5月新增投资者115.26万人，同比增长4.49%；前值为4月份新增投资者为153.11万，该数据较前一个月环比下降24.72%。

2.7% 国家统计局数据显示，5月CPI同比上涨2.7%，涨幅创15个月以来新高，较上月扩大0.2个百分点，连续第3个月处于“2时代”，PPI同比上涨0.6%。

61亿美元 国家外汇管理局数据显示，中国5月外汇储备31010.04亿美元，环比增60.51亿美元。5月黄金储备6161万盎司，环比增51万盎司。