董秘“领衔”高管离职潮，“被点名”公司还好吗

红周刊 记者 | 王飞

6月23日，华数传媒、盛运环保和山河药辅等17家上市公司推出了主要高管离职的公告。然而，这只是上市公司主要高管离职潮的冰山一角。据《红周刊》记者统计，今年上半年就有千余份相关公告推出，就是说，每个交易日约有9名高管离职。对此，接受《红周刊》记者采访的东莞证券首席经济学家杨博光认为，疫情的“反复”是推动主要高管离职潮的主要原因，尤其是对于多起离职事件发生在一家公司上的情形，要慎防其中的风险。

但除此之外，记者还注意到，根据今年7月份和12月份限售股解禁的情况来看，限售股解禁似乎也在助推高管的离职潮。

董秘“领衔”高管离职潮

今年上半年已经结束，上市公司也在新冠肺炎疫情的“反复”中渡过了上半场。然而，《红周刊》记者发现，一大批公司的主要高管却在这场战“疫”中提前离场。据记者统计，今年上半年，沪深两市的上市公司累计共有942家发布了1148份主要高管离职的相关公告，从发布公告的数量来看，这约是去年同期（240份）的5倍。并且这一数据，已直追去年全年的水平（1183份）。

按高管职称分布来看，这些离职的主要高管可分为董事会秘书（以下简称“董秘”）、财务总监、总经理等。其中，董秘的离职率最大，如6月23日推出主要高管离职公告的17家公司中，就有华数传媒等9家公司的董秘离职，占比高达52.94%。而整体来看，这种现象也较为明显。据记者统计，今年上半年，董秘、财务总监、总经理的离职事件分别发生452起、278起和342起，分别占公告总数的39.37%、24.22%和29.79%。

分析之下，或与董秘这一职业的“高危”属性有关。因为作为上市公司与证券交易所之间的指定联络人，其对内负责股权事务管理、公司治理、保障公司规范化运作等事宜，对外负责公司信息披露、投资者关系管理等，每当公司出现违规披露等情况，董秘总会被牵扯其中。据记者统计，今年以来沪深两市发布的939份“违规”公告中，其中仅涉及信息披露（不及时、虚假或严重误导等）的有479份，占比高达51.01%。

企业经营欠佳或是主因

分行业来看，本次发布主要高管离职公告的上市公司主要分布在银行、医药、传媒、汽车和房地产等行业。究其原因，这或主要与这些行业目前暂时“不景气”有关。以银行业为例，据中国银行研究院6月30日的《全球银行业展望报告》统计显示，今年前5个月，绿地投资和跨境并购项目均同比下降了50%以上，全球项目融资交易量也下降了40%以上。并预计今年跨境直接投资流量将下降约40%，跨境银行借贷和IPO活动都将大幅减少。

具体到公司层面，这些公司的业绩受到的冲击也比较明显。据记者统计，在这942家上市公司中，去年归母净利润出现亏损或下滑的共有458家，占比48.62%。而到了今年一季度末，共有684家公司的归母净利润出现亏损或下滑，占比59.58%。其中连续两个报告期亏损的*ST围海，创造了主要高管离职次数最多的记录：今年4月1日上任的副总经理、董事会秘书于良于4月22日离职；总经理殷航俊于4月26日离职，之后上任的付显阳于5月20日成为副总经理；财务总监胡寿胜于6月5日公布离职。

对于高管离职潮涌的成因，接受《红周刊》记者采访的职业投资人张俊鸣认为，高管离职有多种原因，如公司控制权或经营方向发生变更，基于经营需要进行管理层的重组；上市公司内部正常的人事变动，特别是业绩发生较大波动的时候，“换帅如换刀”，容易出现管理层的调整；高管个人的因素，包括工作调动、年龄等因素，应当看公告的具体内容再确定对公司的影响。

对此，杨博光进一步指出，高管离职潮主要还是与疫情的不利影响有关。虽然这些高管离职的官方公告是工作调动、换届选举等，但实则可能是因为公司出现了业绩下滑、债台高筑、违规违纪等情况，毕竟高管收入的高低与公司经营业绩的好坏密切相关。而且，如果公司遭遇发展困境，高管也将面临巨大的压力。

对于某一家公司出现集中的人事更迭情形，杨博光表示，频繁的人事调整会从多方面影响公司的生产经营，不利于公司的长期稳定发展，同时也会影响中小股东的利益。尤其是在今年疫情还未结束的背景下，这种情形可能说明公司经营遇到了极大困难。当然，不可否认的是，频繁换“血”对这类公司或许也是一个翻身的机会。

或有“套现需求”作怪

除此之外，限售股解禁或也是高管离职潮涌的成因之一。

据记者统计，今年7月份和12月份均会迎来限售股解禁的“小高峰”，预计开始流通市值分别为5038.38亿元和4866.83亿元，分别位列今年单月限售股解禁排行榜的第二位和三位。而今年1月份和今年5月份主要高管离职的公告分别有181份和221份，分别占公告总数的15.77%和19.25%，几乎为今年上半年离职率最高的月份。再结合上市公司董事、监事和高级管理人员在离职后半年内不得出让所持原公司股份的相关规定来看，两者的“关系”似乎得到了实捶。另外，数据显示，在今年上半年已出现高管离职的上市公司中，共有81家公司在下半年将会限售股解禁，预计开始流通市值为3077.90亿元，并且这些即将流通的股份已不再对离职高管减持设“路卡”（见附表）。

对此，张俊鸣指出，限售股解禁和高管离职之间必然有相当程度的关联。因为上市公司高管作为一个群体，必然是理性的资产管理人，只要在法律法规许可的范围内，他们会做出自身利益最大化的选择，如借离职套现手中的持股等。总之，除大股东变更引发的高管离职之外，其它原因引起的离职对买入相关公司股票来说几乎都是减分项，需要慎重对待。

杨博光则表示，从公司公告的只言片语中，很难判断出部分高管的离职的真实意图。但无论是何种原因，高管的离职对上市公司的日常管理都有较大的影响，尤其是在关键岗位的高管离职可能会导致公司管理的波动和公司战略规划的改变。同时他建议，“普通投资者应尽量回避高管频繁辞职的公司，研究能力较强的投资者则可以先了解离职高管此前对公司业绩的贡献如何，并关注新任管理人是否具备更高的治理水平。或者可以对照市场波动情况，由市场价格变化做出企业基本面是否产生变化的粗略判断，再追溯公司产销、业绩变化的历史表现，作为简便保护自己的投资方式。”

（文中提及个股仅为举例分析，非投资建议。）