品渥食品入选创业板注册制名单 营收、采购数据不合理让人疑惑

红周刊 记者 | 周月明

2020年7月，主营乳品、啤酒等产品开发和销售的品渥食品再次发布招股说明书，欲借创业板实施注册制东风快速上市融资，目前，其已在第一批创业板注册制候选名单中出现。从公司产品结构划分来看，乳品销售已渐渐成为公司营收贡献最大来源，从2017年的营收占比51.67%提升到2019年末的70.08%，提升幅度达20个百分点。

在产品结构的不断变化中，品渥食品的营收和业绩也保持着持续增长态势。招股说明书披露，2017年至2019年，品渥食品的营业收入分别实现12.16亿元，12.5亿元、13.8亿元，同比增长10.64%、2.85%和10.36%；同期，归属母公司股东的净利润分别实现6377.69万元、7807万元和9893.35万元，同比增长65.98%、22.41%和26.72%。

表面上，品渥食品的业绩增速还算稳定，且净利润增速还远远超过营收增速，然而若仔细查看其同期毛利率变化情况，可发现这一项并没有增长，反而有所下滑。招股书披露，2017年至2019年，品渥食品的毛利率分别为39.73%、38.77%和38.47%。那么，公司为何能够在毛利率出现下滑的情况下，实现净利润增速远超过营收增速的呢？背后是否存在疑点？对此，《红周刊》记者核算了公司营收和采购方面相关数据，发现从财务勾稽角度分析，均存在较大的异常，需要公司给出更多合理解释。

营收数据有虚增的嫌疑

招股书披露，品渥食品2018年、2019年实现营业收入分别为12.5亿元和13.8亿元，若考虑到当时的国内增值税率16%的影响，那么品渥食品2018年、2019年含税总营收大约为14.5亿元和16亿元（实际上，2018年1~4月国内增值税率为17%，所以2018年实际含税营收可能要比推算金额高）。

据品渥食品2018年、2019年的合并现金流量表数据显示，公司这两年的“销售商品、提供劳务收到的现金”分别为13.17亿元和14.6亿元，此外，2018年、2019年公司新增加预收款分别为-1218万元和1243.66万元，对冲同期与现金收入相关的预收款项影响，则与2018年、2019年营收相关的现金流入了13.29亿元和14.44亿元。

将这两年的含税营收与现金收入数据勾稽，则2018年、2019年现金收入比含税收入分别少了1.21亿元和1.57亿元。理论上，这将会导致2018年、2019年的应收款项分别增加1.21亿元和1.57亿元。

表1 营业收入相关数据（单位：万元）

可事实上，在这两年的资产负债表中，品渥食品的应收账款（包含坏账准备）、应收票据合计分别为1.43亿元、1.52亿元，相比上一年年末相同项数据，2018年、2019年仅增加了1458万元和917万元。很明显，这一结果与上述理论应新增的金额并不相符，分别相差了1.07亿元和1.47亿元。那么，导致这部分数据出现异常的原因又是什么呢？

采购数据存较大差异

除了营收数据有虚增的嫌疑，品渥食品的采购数据也存在一定的疑问。

据品渥食品招股说明书， 2018年和2019年，公司采购金额共为6.09亿元和7.75亿元，若考虑到国内增值税率16%的影响，2018年、2019年的含税采购金额分别为7.07亿元和 8.99亿元（实际上，2018年1-4月国内增值税率为17%，所以2018年实际含税采购金额可能比推算金额还要高）。

在2018年、2019年的现金流量表中，公司“购买商品、接受劳务支付的现金”为9.1亿元和9.78亿元，剔除当年预付款项新增加的-63.22万元和288.86万元的影响之后，则与采购相关的现金支出分别达到了9.08亿元和9.75亿元。将含税采购与现金支出相勾稽，则可发现2018年、2019年现金支出要比含税采购金额分别多出2.02亿元和7592万元。理论上，当年的应付款项应该相应减少这些金额。

表2 采购相关数据（单位：万元）

可事实上，查看品渥食品财报可发现，公司2018年、2019年的应付款项分别为2.05亿元和2亿元，分别相比上一年同类项减少了1.34亿元和549万元，这一结果与理论上应该减少的金额有较大差异，分别存在6754万元和7043万元的异常。那么，出现这些差异的原因又是什么？

总之，通过分析公司披露的相关财务数据，可发现公司的营收和采购方面数据均有一定异常。作为一家拟上市公司，如果在上市前数据就已经动了手脚，那么在上市后又如何能够保证自己信披内容的真实性呢？如果上市后一旦查出财务数据造假，则很可能会导致股价的崩塌，届时二级市场上的投资人可能为此要付出惨重代价。

（文中提及个股仅为举例分析，非买卖建议。）