飞利信存在巨额坏账准备 应收账款不排除有造假可能

（原标题：飞利信存在巨额坏账准备 应收账款不排除有造假可能）

红周刊 记者 | 胡振明

创业板公司飞利信是近期的大热门公司，在接到交易所下发的半年报问询函后，股价不但没有与其它接到问询的公司那样出现下跌，相反是逆势大涨，截至9月8日，股价在三天内最大涨幅甚至超过了30%。

飞利信2020年半年报披露，上半年公司实现营业收入53762.77万元，同比减少30.82%，实现净利润-6661.81万元，同比下滑239.7%，经营活动产生的现金流量净额为-5451.24万元，同比由正转负。对于数据的大幅变化，飞利信在半年报中也做了一些简单的标注或解释，但从简单解释理由看是很难让人信服的，由此交易所也下发了问询函进行问询。

在9月3日下发的半年报问询函中，交易所针对公司今年上半年经营活动现金流量异常减少、应收账款、合同资产、其他应收款中往来款、金融资产不良债权余额等6大问题进行了问询，并要求飞利信在 9 月 11 日前将有关说明材料报送，同时抄送北京证监局上市公司监管处，涉及需披露的事项先行对外披露。

巨额应收账款或成未来业绩“巨雷”

从飞利信财报披露的情况看，巨额应收账款一直是公司长期存在的现象，在流动资产中占比居高不下。以今年6月30日的应收账款看，其账面价值为154264.74万元，是同期流动资产当中金额最大的一个项目，占比高达56.61%，若回顾历史数据，可发现2018年年末飞利信的应收账款账面价值比今年更高，当年242663.51万元应收账款占流动资产比例竟然达到了64.12%。

应收账款的居高不下也带来坏账准备的高企，仅今年6月末的坏账准备就高达54888.40万元，这意味着，当年应收账款的原值应该为209153.14万元，坏账准备率高达26.24%。财报还显示，飞利信2020年上半年的坏账损失达4581.96万元，对比同期的-7617.80万元营业利润来看，相当于营业利润中大部分亏损都是来自坏账损失。

统计数据显示，近几年来飞利信每年均发生较大金额的坏账损失。比如说，2019年的应收账款坏账损失有7634.96万元，而2018年坏账损失则达17123.07万元，2017年坏账损失达9464.47万元。坏账损失规模之大，严重侵蚀了同期的利润，2017年至2019年的营业利润分别为4.71亿元、-19.95亿元和0.32亿元，2017年利润达到上市后的高点，而2018年就出现了近20亿元的亏损，而2019年的营业利润虽然转正但较2017年还是出现大幅下滑。

需要注意的是，飞利信的应收账款账龄情况也是让人十分担忧的。2020年半年报显示，在20.92亿元应收账款账面原值中，1年以内的部分仅5.63亿元，这也就是说，飞利信有超过15亿元资金以应收账款的形式长期被占用，这对公司的资金周转带来明显的负面影响。

根据其账龄情况，3年以上账龄的应收账款高达5.88亿元，其中5年以上仍未收回的应收账款近2.26亿元！一般来说，账龄越长的应收账款回款难度越高，可收回性越差，如此巨额账款每年都会形成较大金额的坏账，长期以往必然造成巨大的资产流失。

更值得警惕的是，应收账款在流动资产中的比重超过一半，而且大部分账款的账龄都比较长，每年计提数千万元的坏账准备不但影响业绩表现，而且远不能解决这些账款长期挂账问题。那么，一旦遇上“收成不好”的年份，不排除飞利信可能会一次性全部将这些账龄较长的应收账款计提减值损失的可能，若真的如此，则巨额应收账款也就变成了飞利信一个隐藏的“巨雷”。

应收账款核算有巨大异常

《红周刊》记者发现，2020年半年报当中，飞利信所披露的应收账款跟其半年报营业收入相关的信息是不相符的，应收账款的核算还存在巨大的异常。2020年上半年，飞利信的营业收入为53762.77万元，按其产品主要适用的增值税税率6%来计算，则含税营业收入有56988.54万元。

在这样的收入规模之下，今年上半年飞利信“销售商品、提供劳务收到的现金”只有32199.97万元，剔除预收款项或合同负债增加3458.81万元所对应的现金流量，则实际上与含税收入相关的现金流量只流入了28741.16万元。

由此我们可合理推测，56988.54万元的含税营业收入当中除了上述有现金流量对应的部分之外，还有28247.37万元是没有现金流量流入的。根据财务原理，这必然会导致应收账款在这半年里有相同规模的增长，特别是在坏账准备金额较大的情况下，应收账款的原值应该增加了28247.37万元左右。

然而，公司2020年6月30日的应收票据3813.76万元、应收账款154264.74万元及坏账准备54888.40万元合计有212966.90万元，跟期初（即2019年12月31日）相同三个项目的合计金额228133.82万元相比，不但没有增加，反而还减少了15166.92万元，一增一减，这其中出现了47996.25万元大额差异情况。

也就是说，仅今年上半年的5.70亿元含税营业收入当中，就有4.80亿元在财务报表当中找不到相对应的现金流量及应收款项等对应数据作为支撑，即便飞利信的各类产品税率不同，以及公司财务核算有合理误差的存在，也不可能有如此之大的差异。

对于这样的差异，或许跟飞利信由于背书或贴现而未反映在现金流量中有关。但是，飞利信的2019年年报及2020年半年报都没有详细披露背书或贴现的情况，而从仅有的公开数千万元的数据来看，也远没有达到数亿元的规模。

而从上述分析发现的差异金额规模很大，仅从这个规模来看，这是一项比较重要的信息，如果飞利信真的有如此大规模的背书或贴现，那就应该有比较详细的公告，但飞利信并没有这样做，如此信披的做法也欠妥。

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）