中南建设：业绩规模突破两千亿 稳健增长凸显硬核实力

（原标题：中南建设：业绩规模突破两千亿 稳健增长凸显硬核实力）

在国民经济运行稳步复苏的大背景下,房地产行业整体回暖趋势仍在延续。国家统计局显示，2020年1-11月，地产投资受益于竣工周期与销售端向好，同比增速6.8％；12月房地产景气指数达到100.55，为年内最高。银河证券研报预计，在“六稳”的目标指引下，预计基建仍将继续发力。

随着地产行业走出疫情影响并步入新的发展周期，房企洗牌与突围将愈发激烈，业绩标准仍是检验公司成色的试金石。今年1月以来，各大房企纷纷公布2020年销售情况，其中，坚持以 “稳健+成长”为发展战略的中南建设再次交出了一份可圈可点的成绩单：

近期发布的业绩预增及经营情况公告显示，中南建设2020年归属于上市公司股东的净利润金额预计达60亿元-80亿元，对应比上年同期增长44.12%-92.17%；2020年1-12月份累计合同销售金额达到2238.3亿元，比上年同期增长14.2%；累计销售面积1685.3万平方米，比上年同期增长9.4%，再创历史新高。整体来看，过去一年中南建设高质量增长成效明显，收获颇丰。

销售量突破两千亿 稳增长成效显著

2020年全年，地产行业走出了一道“V”型之路：2月份受疫情影响出现断崖式下跌，此后逐步复苏、回正、上涨。克而瑞统计数据显示，2020年，TOP100房企累计全口径销售额同比增长12.4%，高于2019年的6.5%，但是远不及2017年的40.5%和2018年的35.1%。

“房住不炒”之下，地产企业不断承压。不过对于中南建设未来的增长目标，公司董事、副总经理陈昱含曾表示，中南还是一家成长型的企业，在未来三年还要继续保持高增长，这个“高增长”是指在房企前20强里有领先的增速，无论是规模还是盈利方面。

从2020年销售业绩来看，中南建设再次交上了增速高于行业平均的答卷，并成功迈进2000亿元的新阶段。从盈利能力来看，预计2020年归母净利润达60亿元-80亿元，同比增长44.12%-92.17%，很可能延续近三年来的高净利润增速，显著高于行业普遍水平，再次彰显了公司的成长底色。另外，公司预计2020年基本每股收益预计达1.59元-2.12元，远超去年同期的1.12元。

作为“双轮驱动”的A股优质房企，中南建设的建筑业务也继续表现不俗。2020年12月份，中南建设新承接（中标）项目41个，预计合同总金额57.1亿元，比上年同期增长498.7%；而1-12月数据显示，公司新承接（中标）项目预计合同总金额306.8亿元，比上年同期增长10.4%。

值得一提的是，随着装配式住宅占比日益提升，中南建筑不断加大在其上的科技投入，在2020年中国工程建设科学技术奖励大会上，中南建筑的科研成果——“高品质装配式钢结构住宅关键技术与应用”荣获“中国工程建设科学技术进步奖”二等奖。至此，中南建设已主持获得了中国工程建设科学技术进步奖7项（其中一等奖3项），江苏省政府科学技术奖5项（其中一等奖1项），住建部华夏建设科学技术奖3项。所获科技成果奖励无论在质量还是数量上均处于同行业企业领先水平。

深耕优质区域 奠定稳增背后的硬核实力

面向稳定高质的持续发展，中南建设以优质土储给了自己足够的“施展空间”。公告显示，2020 年 12 月份，公司房地产业务新增项目 17 个， 规划建筑面积260.67万平方米。截至2020年12月，中南建设共新增106个项目，累计新增规划建筑面积约1550万平米。

总土储上，截止2020年9月底，中南建设房地产业务在建和未开工项目442个，在建开发项目规划建筑面积合计3160万平方米，未开工项目规划建筑面积合计1270万平方米，充沛土储为未来业绩增长提供了较充足的动力。

值得注意的是，2020年以来，中南建设的拿地成本有所下降，前三季度新增项目平均地价约4800元/平方米，低于2019年约5200元/平方米的水平，让盈利能力得到了保障，也为后续投资留出了空间。

从布局上来看，中南建设的拿地继续呈现出“深耕聚焦”的策略，持续增加长三角、珠三角以及内地核心城市的布局力度。目前，公司已布局国内110多个城市，开发项目覆盖全国东部多数人口密集省份，及中西部重点城市如西安、长沙、武汉、成都、重庆、南宁等，重点区域极致深耕更加深入。

近年来，公司还适度增加一、二线城市的资源占比，控制中小城市的单项目规模，项目获取到销售的平均周期保持在7个月左右，2019年末，中南建设的一、二线城市销售金额占比已升至45%，三、四线城市销售金额占比为55%。从2020年初开始，则更多聚焦于10-15万方短平快的项目，以降低经营风险。此外，中南建设表示将回避高地价和核心区域，寻找受政策干预度比较小的区域，例如城市迭代、高铁辐射、有人才吸引政策等利润确定的投资空间。

如今我国的新型城镇化正在深入推进，珠三角、长三角区域等重点都市圈、城市集聚带将吸引更多新的产业和城市人口，一、二线城市带动三、四线城市协同发展，如中南建设一样有准备的企业有望抓住更多机遇，为未来发展奠定坚实基础。

财务稳健度持续提升  三道红线对经营影响或有限

回看2020年，中南建设前进的步履不停，但动作却更显谨慎。正如中南建设管理层强调的一样，2020年设置的最大经营红线是财务安全，公司主要通过降低负债水平、优化融资结构、降低融资成本来提升财务能力。

《红周刊》注意到，在规模增长的同时，中南建设杠杆水平的确实现了稳步下降。wind数据显示，截至2020年9月30日，中南建设剔除预收款项后的资产负债率为82.5%，与年中相比下降0.04个百分点；净负债率为134.9%，比年中下降了37.5个百分点；扣除受限资金后的现金短债比为0.81，比年中提高了0.03，财务状况持续改善。

尽管仍有“踩线”，但值得注意的是，中南建设的有息负债在行业内保持低位。三季报显示，2020年第三季度末，中南建设实际有息负债（含报告期末应付利息）比2019年末增加102.0亿元，但有息负债绝对规模也仅807.8亿元，低于多数相近销售规模的房地产公司。

有息负债中，第三季度末短期借款和一年内到期的非流动负债为259.6亿元，在全部有息负债中占比32.14%，比重比2019年末下降2.17个百分点。与此同时，公司持有的货币资金299.0亿元，比2019年末增加17.7%，快于有息负债增速；现金短债比1.15，比2019年末提高9.76%。以上可以看出，中南建设的负债规模较小，偿债能力较强，实际经营风险偏低。

另外，中南建设2020年前三季度还保持了良好的经营性现金流状况，1~9月公司经营性现金流入为1074.7亿元，是一年内到期的各类有息负债的4.1倍。三季度末公司经营活动产生的现金流量净额7.1亿元，连续超3年保持正值。

拉长时间来看，过去三年里面，中南建设有息负债的增幅均低于销售合约额的增速，也就是说，其业务扩张和业绩增长并不依赖于高有息负债。中南建设表示，公司一直重视经营质量和运营效率，希望用高周转的策略来应对成长需求，向运营端要增速、要效益。

运营效率的提升也体现在公司毛利率提升、费用率下降之上。三季报显示，公司2020年前三季度综合毛利率为18.33%，比上年年提升1.05个百分点，第三季度销售费用率和管理费用率也实现明显下降，可见内部运营效率持续提升。此外，公司前三季度加权平均净资产收益率达到15.78%，同比增加3.56个百分点。

而随着公司快速周转策略的持续实施，盈利提升、净资产不断增厚，踩线的两个指标有望尽早达标，这也是过往各成长型房企的必经之路。由此，三道红线对于公司的影响或许并不大。

财务指标的优化也引来了国际评级机构的关注。10月9日，标普将其对中南建设的长期发行人信用评级从“B”上调至“B+”，并将其对该公司未偿高级无担保票据的长期发行评级从“B-”上调至“B”。

可以看出，中南建设坚持的高质量增长有望继续收获成果，而公司也表示，将确保经营安全，提升盈利能力，创造产品价值。在逐步复苏的行业里，中南建设不断追求“确定性”，后续成长性不断兑现，或将为股东和投资者带来更多惊喜。