阿里财报超预期却开盘报跌，中金等机构仍看好其后市

（原标题：阿里财报超预期却开盘报跌，中金等机构仍看好其后市）

红周刊 记者 | 陈秋

阿里巴巴于2021年2月2日（美股盘前）发布最新一季财报，公司营收和净利增长表现强劲，均超预期。不过，阿里巴巴（美股）当日收跌3.85%，阿里巴巴（港股）在2月3日以跌4.23%开盘。

对比市场的“无厘头”，机构的判断要更加贴近阿里的基本面表现。中金公司表示，看好阿里长期投资价值，“目标价311美元，对应33倍2021财年市盈率，较当前股价对应17.5%上行空间”。若按2日254.5美元收盘价计算，则有22.2%的空间。

曾任中信证券高级副总裁兼互联网首席分析师的深度科技研究院院长张孝荣对记者表示，若阿里巴巴很好地适应了监管环境要求和疫情变化因素，那么其股价是能创新高的。

阿里财报超出预期

2月2日晚间，阿里巴巴集团发布2021财年第三季度的业绩财报，公司收入为2210.84亿元，同比增37%，首次突破2000亿大关；经营利润为490.02亿元，同比增24%；归属于普通股股东的净利润为794.27亿元。非公认会计准则净利润为592.07亿元，同比增27%；经营活动产生的现金流量净额为1032.08亿元。

值得注意的是，在归属于普通股股东的净利润794.27亿元中，蚂蚁集团为阿里贡献了47.96亿元利润。与此同时，去年10月，阿里完成收购商超运营商高鑫零售有限公司（高鑫零售）的控股股权，高鑫零售业绩已经并表，若不考虑合并高鑫零售的影响，阿里收入同比增长27%。此外，阿里投资的上市公司股权证券交易价格上升而产生了净收益有所增加，所以剔除这些影响，阿里非公认会计准则净利润为592.07亿元。

从各项业务来看，阿里本季度核心商业实现收入1955亿元，同比增速达38.2%，占整体营收比例为88%。核心业务数据上，2020年12月，中国零售市场移动月活跃用户数达9.02亿；截至2020年12月31日止12个月，中国零售市场年度活跃消费者达7.79亿，单季净增长2200万。在下沉市场，与拼多多“对标”的阿里淘宝特价版，正在加速布局中。2020年全年，年度活跃消费者超过1亿。2020年12月，月活跃用户突破1亿。

记者在阿里这一季度多项财务增长数据中看到，阿里云、菜鸟网络两大业务板块都有积极消息。财报显示，经过11年的投资，阿里云营收强劲增长至人民币161.15亿元，并首次经调整EBITA转正；菜鸟网络的收入同比增长51%至人民币113.60亿元，实现正经营现金流。首席财务官武卫表示，这些业务进展，反映出阿里巴巴对业务采取有机孵化及扩展、开启业务到取得盈利的长期投资策略。

以上这些数据大多超出市场预期。

张孝荣对记者分析，阿里电商现在是两个方向发展，国内瞄向下沉市场，国外瞄着跨境电商，这两者在未来一段时间都有不小的发展空间，在国内外环境不变的前提下，阿里依然会保持较高速增长，同时，阿里云以及菜鸟物流盈利增长刚刚开始，其也会随着电商发展而发展，未来也有较大幅度增长。

市场担忧“潜在风险”？

尽管财报表现上佳，但阿里当日股价却没有给出正向回应。截至2日美股收盘，阿里巴巴股价跌3.85%，其对手京东、拼多多分别上涨了4.55%和4.62%。

这或许与阿里自11月以来如蚂蚁集团IPO暂缓、反垄断调查等重大事件有关。

阿里财报显示，2020年12月24日，阿里收到国家市场监督管理总局发出的调查通知，通知对其进行反垄断调查。“这项调查正在进行中，我们正在与市场监督总局充分合作。我们成立了由多个相关部门负责人组成的专项工作组，开展相关业务自查工作。我们将继续与市场监督总局就合规要求进行积极沟通。调查结束后，我们将进一步向市场提供更新信息。”

同时，在财报发布会后的分析师电话会议上，阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇回应，对于阿里集团的反垄断调查，2020年11月3日，蚂蚁集团宣布暂缓其拟在上海证券交易所科创板与香港交易所的两地上市和首次公开募股计划。由于最近中国金融科技监管环境的重大变化，蚂蚁集团正在制定整改方案，该方案还需履行监管部门程序。因此，蚂蚁集团的业务前景和上市计划存在重大的不确定性。“目前我们尚无法全面准确评估这些变化和不确定性对阿里巴巴集团的影响。在蚂蚁集团整改方案履行监管部门程序后，我们将向市场提供更新信息。”

张孝荣表示，目前能够影响阿里发展的主要因素有两个：一是监管环境；二是疫情。这两个因素带来的风险倘若能够控制在一定范围内，阿里的股价会走出新高的。

中金等机构看多阿里后市

知名机构、蚂蚁集团（暂缓上市）联席主承销商中金公司，在2月3日发布对阿里巴巴的最新研报。

中金公司认为，阿里巴巴营收和净利表现分别好于预期3%和6%。分业务看，中金公司预计未来一段时间阿里核心商业利润率将承压。不过，中金公司表示，“我们认为，阿里的价值不在于短期创造了多少利润，而在于公司长期能否引领电商行业的创新，给用户和产业创造价值。我们认可公司坚持长期投入的策略，甚至我们认为，在当前的监管环境下，把创造社会价值而不是更多的利润作为核心目标，是一项更有利于长期的发展策略。”

因此，中金公司上调阿里2021-2022财年收入预测2%，维持跑赢行业评级及目标价311美元（核心电商业务228美元），对应33倍2021财年市盈率，较当前股价对应17.5%上行空间。

和中金类似，中信证券也看好阿里后市。中信证券认为，阿里云在可拓展性、数据智能及关键产品性能(数据库、存储、容器)等方面在国内持续领先，未来也将持续增加PaaS、SaaS领域投入打造以云为中心的生态系统。“中长周期看，当前行业数字化趋势不变，阿里公司电商相关业务的核心价值依旧稳固，科技布局与投入的长期价值有望逐步体现；且当前公司估值具备一定防御力……阿里公司仍是互联网核心投资标的。”

中信证券预计，阿里巴巴2021-2023财年净利增长将分别达到32%、22%和20%，同时维持公司美股及港股“买入”评级。

（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）