“红五月”还是“五穷月”？选对路才有出路

（原标题：“红五月”还是“五穷月”？选对路才有出路）

红周刊 特约 | 张俊鸣

2021年已经过去三分之一，原本各方普遍预期的“春季攻势”草草结束，沉潜之后会不会有“夏季攻势”为年内行情补课？从过往情势来看，五月份是一个分歧较大的月份，既有“红五月”的憧憬，也有“五穷六绝”的忐忑。对指数来说，“上有压力、下有支撑”或许让五月份难有大突破，但经过财报洗礼之后，许多行业的增长前景已经逐步明朗，加上货币政策转向预期降低，结合行业指数和基本面进行有效布局，将有利于投资者在五月份取得较好的收获。（见附图）

涨跌各半，分化的五月

从A股过去30年的月度波动状况来看，五月份既是最有特点的一个月，也是最没特点的一个月。为何会出现这样矛盾的定义？根本原因在于，五月份上证指数的走势分歧较大，过去30年里有15年上涨、15年下跌，正好是涨跌各半；即使是把这30年按照每10年一个阶段进行切分，涨跌比例的分布也十分接近，第一个十年即1991年到2000年的涨跌比是6:4,第二个十年即2001年到2010年的涨跌比是5:5，第三个十年即2011年到2020年的涨跌比则是4：6，多空双方在五月份基本打成平手。因此，五月份A股的最大特点是涨跌无序，而这也让五月成为A股历史上最没特点的一个月。

同时，“涨跌无序”还让A股在五月份出现许多拐点或接近拐点的走势，早年的1997年5月份成为当年牛市的终点，1998年5月也接近全年的最高点；1999年的“519”行情让A股绝处逢生，至今仍让许多老股民津津乐道，2007年的“530”大跌则成为许多投资者在那轮牛市由盛转衰的拐点。最近五年的五月份虽然波动幅度有所收敛，但在2019年也出现接近6%的月跌幅。因此，从指数的角度来看，五月份是A股操作难度较大的一个月份。

上压下托，基本面仍是“胜负手”

历史上的五月份市场之所以出现涨跌无序的走势。一部分原因和个别年份的春季攻势在此时已经进入尾声，主力机构进行阶段性的获利了结有关，这导致指数出现一定程度的调整。还有一部分原因是年报和一季报在4月底披露完毕，个股的基本面趋于明朗，主力机构新一轮的调仓换股也不可避免地造成市场洗牌，呈现震荡走势。而从今年的情况来看，2月中旬市场就已经出现了高点，形同提前对“春季行情”进行了兑现，五月份获利回吐的压力相对有限。另一方面，一度被市场担忧的流动性收紧可能，近期也随着政策定调要保持“连续性、稳定性、可持续性，不急转弯”，出现了一定程度的缓解。因此，今年五月份A股指数出现大幅调整的可能性较低，在“上压下托”的态势中反复夯实波段底部的可能性更大。

在上证指数表现预期相对平稳的同时，基本面有望成为决定投资成败的胜负手。随着年报和一季报在“五一”小长假前的密集披露，上市公司的基本面明朗，距离半年报发布的高峰期还有数月，五月份市场主流资金势必围绕基本面展开新一轮布局。对于一些新晋的ST股、业绩大幅下滑迟迟未见改善的品种，在五月份将大概率被资金抛弃冷落。即使是基本面还算不错的蓝筹股，也可能因为估值较高而很难再起风云。只有基本面持续向好的公司甚至行业，才有可能在高度分化的五月中，被主流资金相中参与。因此，持仓品种的基本面才是决定投资者账户市值能否出现“红五月”的关键，甚至有可能将成为决定今年收益的“胜负手”。

个股和行业“两手抓”

考虑到去年的特殊情况，今年许多上市公司的一季报同比出现大幅增长并不稀奇，也不足以作为基本面向好的单一依据。笔者认为，投资者除了关注年报和一季报的同比增长状况之外，更应当关注今年一季报和2019年同期的对比状况。只有相比2019年一季报出现明显增长，才能确认基本面向好的势头，如果再把低估值和股价相对位置纳入考虑，则安全系数更高。笔者结合一季报相对最近两年同期的增长状况，在动态市盈率低于20倍的品种中选取部分作为重点观察对象，如中粮科技、张江高科、紫江企业、联诚精密、朗科智能、亚太科技等。

另一方面则可以考虑从行业指数下手。经过春节之后的调整，许多行业指数已经出现了相当程度的调整，强弱分明之中可以看出主力资金调仓换股的流向。对于那些目前仍处于中期上升趋势，站稳“多空分水岭”60日均线的行业指数，往往意味着有主力资金参与的迹象。因此，笔者在通达信软件提供的行业指数中，选取了部分走势较强、基本面显著向好的行业指数，在从中选取行业中估值和股价具备相对优势的品种重点观察，如化工行业中的司尔特、天原股份、中盐化工、英力特、滨化股份，有色行业中的安宁股份、新疆众和、中钨高新等。

（本文已刊发于5月8日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）