纳斯达克退市后再冲击A股，炬芯科技多数收入来自“老技术”

（原标题：纳斯达克退市后再冲击A股，炬芯科技多数收入来自“老技术”）

红周刊 记者 王宗耀

炬芯科技作为一家MP3芯片起步的企业，头顶的“芯片”企业光环虽然吸引了不少资本“大佬”的目光，但公司问题却不少。发行人原间接股东开曼炬力曾于2005年11月在美国纳斯达克证券交易所挂牌上市，之后于2016年12月完成私有化并退市，然而其似心有不甘，于是又由其下属企业炬力集成出资设立了炬芯有限（发行人前身），此次借A股实施注册制之机，拟在A股科创板上市。近日，公司顺利进入到注册阶段，招股书中炬芯科技号称自己是低功耗系统级芯片设计厂商，主营业务为中高端智能音频SoC芯片的研发、设计及销售，然而，其主营业务收入却还有很大一块来源于携式音视频SoC芯片。便携式音视频SoC芯片主要应用于便携式音视频播放器（MP3）和便携式录音笔等，便携式视频产品可广泛用于儿童故事机、学习机、唱戏机、广告机等领域。

据披露报告期各期（2017年至2020年1~9月），炬芯科技便携式音视频SoC芯片销售收入金额分别占主营业务收入的58.08%、53.01%、45.44%和30.85%，这意味着这些老产品贡献的收入不仅占据着营收的半壁江山，且到目前仍是公司重要收入来源之一。

炬芯科技2017年、2018年、2019年及2020年前三季度实现的营业收入分别为3.07亿元、3.46亿元、3.61亿元和2.59亿元，其中2018年和2019年分别同比增长了12.79%和4.37%；净利润则分别为-4468.52万元、4314.91万元5035.67万元和880.84万元，其中2018年和2019年分别同比增长了196.56%和16.70%。从营收及利润增速来看，均出现快速放缓趋势，如果将2020年前三季度数据年化来看，其业绩恐怕也会出现较大幅度下滑。作为一家2018年才扭亏的企业，截至招股书披露，其仍然有1.23亿元的未弥补亏损，如果公司的业绩得不到相应改善，未来很长一段时间内仍无法为股东创造红利，即使上市了也难免会遭到股东们用脚投票。

在招股书中炬芯科技也明确表示，便携式音视频市场呈现逐年萎缩的趋势，可能导致公司的便携式音视频SoC芯片系列产品的收入逐年下降，若公司的蓝牙音频芯片收入不能大幅增长或不能进一步开拓新技术或新产品，将对公司经营业绩产生不利影响。

炬芯科技除营收增长未来面临重大挑战外，与关联方企业存在出售商品、采购商品、关联方资金拆借、提供服务等诸多问题也同样引人关注。弘忆国际为台湾证券交易所上市公司，炬芯科技实际控制人叶氏家族中就有好几名成员在弘忆国际任职，其中叶佳纹是弘忆国际的董事长，叶柏君是弘忆国际的董事，因此两者之间存在关联关系。炬芯科技每年都向弘忆国际销售各种芯片产品，但其出售产品的价格却高出其他客户1元多。同样，瑞昱公司是一家台湾证券交易所上市公司，为全球知名的集成电路设计公司。炬芯科技实控人叶氏家族合计持有瑞昱8.83%股权，算是瑞昱名副其实的大股东，同时其家族成员还担任瑞昱董事会9席董事中的2席。炬芯科技采用委托瑞昱设计生产的芯片，系主要对外销售的蓝牙音频SoC芯片产品，该产品的收入是重要收入来源之一，对其业绩有不小影响。除了与瑞昱之间存在关联交易外，其与瑞昱之间在供应商、客户上存在一定程度的重叠。正是在技术、采购、销售都有着关联方的助力，炬芯科技才取得了当下不算漂亮的业绩，一旦公司失去关联方的支持，炬芯科技能否独立成长恐怕仍存疑。

除此之外，在2017-2020年期间，炬芯科技通过注册资金时增时减带来估值的暴增，通过降低注册资金，强行拉高发行价格，短期内通过频繁的股权交易，使得公司整体估值出现了大幅增加。其行为的的目的性同样让人产生怀疑。

在IPO多资本突击入股成为公司股东，从实质来看是客观存在的行为，一旦炬芯科技成功上市，这些突击入股的股东们皆可赚得盆满钵溢，而这里面是否存在利益输送或者对赌协议等其他情况，同样也是一个令人怀疑的问题。