安信证券陈果：流动性收紧对高估值核心资产影响较小

（原标题：安信证券陈果：流动性收紧对高估值核心资产影响较小）

在上半年向下半年过渡之际，高估值的核心资产受流动性收紧预期扰动大幅分化。若展望下半年，核心资产将会如何演绎？市场的投资环境面临哪些有利条件与不利因素？就此，《红周刊》记者专访了安信证券首席策略分析师陈果。在采访中，陈果表达流动性收紧对高估值核心资产影响较小。

《红周刊》：近期，核心资产大幅分化，或很大程度上是对海外流动性收紧预期的反应。在您看来，若海外流动性收紧，对高估值的核心资产将呈现怎样的挑战？

陈果：流动性收缩需要关注流动性收缩的速度，如果流动性收缩的速度非常快，那么，对于这类高估值的核心资产会构成比较大的压力。但是现在流动性的收缩速度并没有非常快，反而是很舒缓的。尤其像美联储，到目前为止，他的QE——购债规模并未出现缩减。另外，从利率的价格来看，我们看到美国10年期国债利率在年初出现了一轮快速的上冲，但是现在已经重新下降到1.5%左右的水平。所以整体来讲，流动性的收紧因素对高估值的核心资产的影响是比较小的。

当然，流动性已经出现了边际收紧的变化，或者，流动性正在向收紧的趋势发展，在这种状态下，虽然对一些公司的估值会构成一定影响，但是，如果一些核心资产的盈利增速非常快，那么，流动性的压制因素可能并不明显，很可能会被盈利冲销。所以，一些增长超预期的核心资产，受流动性扰动会比较小，而对于盈利增速较低或者低于预期的核心资产，可能就会面临比较大的调整压力。

具体全文已发布于6月26日《证券市场红周刊》杂志，原标题《通胀是下半年A股市场扰动因素，科技领域投资排序有望超过消费——专访安信证券首席策略分析师陈果》，作者齐永超。全文详情及完整数据可到“证券市场红周刊”公众号进行观看。