全球资管巨头景顺罕见发声！下半年股市会现反弹，请珍惜配置人民币资产窗口期

（原标题：全球资管巨头景顺罕见发声！下半年股市会现反弹，请珍惜配置人民币资产窗口期）

红周刊 本刊编辑部 | 齐永超

当地时间6月15日，美联储宣布将政策利率联邦基金利率的目标区间从0.75%至1.00%升至1.50%至1.75%，调升75个基点。此举也被市场解读为“靴子落地”。

6月16日，《红周刊》记者参加了景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭有关2022年年中投资展望的线上分享会。对于美联储加息，赵耀庭表示，上调幅度与市场预期相符，因为未来联邦利率还会多次上调，起初的加息并不一定会导致市场和经济进入收缩区间。对于中国的经济以及市场机会，赵耀庭持乐观态度，其表示，中国经济在今年下半年会继续企稳并保持增长，随着一系列刺激政策的提振，中国经济和股市都会出现反弹。

美国通胀率可能很快见顶

过去的这一周，对中国和美国来说都是密集发布数据的一周，在上周五美国发布了除能源以外CPI的通胀，按年同比上涨了8.6%，高于市场预期。赵耀庭表示，这就意味着通胀还没有见顶。今天美联储把利率上调了75个基点，这是自1994年11月以来上调幅度最大的一次。其表示，该上调幅度其实和市场的预期还是相符的，因为现在CPI的指数高于大家之前的预测，而且预期在未来一段时间通胀也许还会继续抬头。

“另外，美联储现在是足够的鹰派，现在希望能够获得市场的信任，因为现在决心要把通胀降到2%。从鲍威尔主席的发言来看，下个月7月份的加息会议上可能会再次上调50-75个基点，但是其也提出了上调75个基点并不是非常常见的做法。但市场对此的反映非常积极，因为市场认为现在美联储终于采取了合适的措施来应对通胀，而且美联储还应用了比较强有力的政策工具，所以从股市的反映和亚洲股市的反映来说，也较为积极。”

在赵耀庭看来，未来美联储希望能看到月度CPI数据呈现下降的趋势，无论是核心通胀还是包括能源在内的通胀数据，同时未来其会密切关注市场对通胀的预期，并且也会关注数据，关注美国经济增长是否在放缓，甚至会导致衰退。

赵耀庭认为，美国通胀率可能很快见顶，之后可能会稍微的放缓，但是也要认识到，对于美联储来讲惟一可以控制的因素是需求，还有一些外部因素是不在它的掌控下的，比如说地缘政治的发展和疫情的抬头。

现在很多国家的央行政策都出现了大幅的转向，美国由于CPI数据非常高，数据显示很多商品和服务的价格都出现了上涨，预计到2023年，可能未来联邦利率的提升还会有10-11次，对此，赵耀庭认为美联储的货币政策并不会让人失望，因为它是处在紧缩的周期，在未来几个月都是这样，其表示不会特别关注起初的这几次加息，因为起初的这几次加息并不一定会导致市场和经济进入收缩区间，而其更加关注的是最后的几次加息，因为最后的几次加息往往对经济和市场影响是最大的。

中国经济和股市都会出现反弹

对于中国未来的经济走向，赵耀庭认为，下半年经济增长会重新加速，因为奥密克戎这波疫情最坏的时刻已经过去了，其认为下半年会有更多的货币和财政的刺激政策，这些政策会促进商业活动的恢复，就像骆驼的两个驼峰，现在中国经济大概是处在两个驼峰之间，也就是说是暂时处于中间的短暂放缓，但在今年下半年经济活动会再次加速。

对于中国市场来讲，赵耀庭认为最重要的一个影响因素是疫情的发展情况，以及疫情对经济的影响，“目前整个市场的情绪相对比较低迷，市场情绪认为有较多不确定性，尤其是在奥密克戎疫情的影响下，对于什么时候奥密克戎的感染数能够见顶，以及接下来疫情相关的应对情况会如何，仍有一些不确定性。”不过，其认为奥密克戎这波疫情最低谷的时刻已经过去了，未来的重点将会是在稳增长的同时继续保持动态清零。

国家统计局最新公布了5月经济数据，整体经济运行的积极变化在增多。赵耀庭表示，和4月份的数据相比有较大改善，而且也高于市场预期，这是一个令人欣喜的变化。

“疫情相关措施已稍微有所放宽，总体政策的支持力度也会加大。中国未来的政策走向，市场预期央行还是会继续推出货币刺激政策，包括下调存款准备金率及LPR，但是未来我们更多的是要看信贷方面的变化，我也会密切关注信贷相关的数据在未来会不会扩张或者增长。因为只有当信贷还是增长且更多的钱流入到实体经济的各个部门，我们才会看到商业活动的显著恢复。”

赵耀庭另外表示，中国的信贷增长有一定的回升。其认为在货币和财政政策方面仍有空间可以推出政策以稳定经济的增长，另外也在未来数月使得家庭和企业的情绪有所改善、支出有所上升。在未来几个月，希望可以看到有更多的银行贷款流向实体经济，以更好地刺激经济，推动商业活动复苏。

对于中国房地产行业的发展前景，赵耀庭表示，随着信贷周期见底，房地产市场将进一步趋于平稳。“对于中国房地产行业的发展前景，鉴于其是中国经济中非常重要的一个行业，市场非常关注房地产行业的发展前景。在一线城市，住宅地产的价格已经企稳，但在二线和三线城市房价还是有些疲弱，不过，考虑到现在货币政策开始放宽，对于房地产行业来讲信贷周期已经见底，未来可能首套房的购房者在获取按揭贷款方面会容易一些，对开发商的贷款支持也会有所增长，未来几个月我们会看到价格会逐渐企稳。”

全球资金配置人民币资产的窗口期

已经到来

近期，以北上资金为代表的外资大幅流入中国股市。对此，赵耀庭表示，因为中国市场的吸引力在不断提升。“中国和其他发达国家的经济展望的前景是非常不同的，这主要是由于货币政策的分化，中国经济下半年会出现反弹，而且货币政策在放宽。但是在发达国家货币政策在紧缩，而经济增长会放缓，以抑制高通胀。所以这种货币政策差异让中国以及整个亚太区市场非常有吸引力。从通胀预期来讲也是保持在比较合理的水平，所以这会对整个亚太区的经济提升吸引力。”

目前，配置人民币资产的窗口期已经到来，赵耀庭认为，投资者对人民币资产的兴趣在上升。“目前相对固定收益而言，对股票的兴趣比较大，因为在固定收益市场，特别是高收益债市场，可能会一定程度上受到房地产企业的影响，未来7-8月可能会出现房地产企业违约。9月的时候可能会有一些好转，投资者的兴趣也会上升，市场会逐渐企稳，整个债市的表现都会有所恢复和好转。所以目前在债券市场主要是盘整的阶段。

另一方面是中国国债和美国国债之间收益率利差在收窄，这也是影响到中国债市表现的一个因素。从股市的角度来说，现在股市出现了一些回调的迹象，但是向上的这个回调是否可持续现在还有待观察，因为还有一段滞后的时间。但这并不能代表从现在到年底，中国的股市就不会波动，它依然会有一定的波动，也会受到奥密克戎的影响，但是我们看到在中国宏观经济逐渐企稳的情况下，（外资）对股票市场的兴趣会加大。”

对于市场关注的粮食危机、能源危机、通胀飙升是否会在未来对全球经济及相关的投资板块产生更深远的影响，赵耀庭认为，现在全球粮食危机，食品价格上涨进入视野前列，这是未来需要非常关注的，特别对于很多会进口食品和小麦的新兴市场来讲，之前一直被忽视的一个行业是农业，现在反而要更多关注这个行业。

对于通胀，其表示，全球通胀压力还将在未来一段时间内有所持续，因为无论是在能源方面还是食品和农业方面，价格都还在上涨。对于这些能源或者大宗商品的出口国来讲，会从中受益的。“至于能源价格的高企，我认为这不一定直接与俄乌冲突相关，主要还是由行业在过去10年能源生产商投资不足所导致。所以即便俄乌冲突在短期结束，价格也还是会上涨。”

（文中观点仅代表嘉宾个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）