聚焦IPO | “信创”题材新股扎堆上市，分拆上市概念股再添新军

（原标题：聚焦IPO | “信创”题材新股扎堆上市，分拆上市概念股再添新军）

红周刊 | 赵文娟

回顾10月份新股发行，两市共完成31宗IPO，环比上月减少了19家；合计首发募资净额258.79亿元，环比上月减少了322.49亿元。在普通投资者最关注的新股上市首日表现方面，10月份顺利上市的31只新股中，有8只上市首日收盘价低于发行价，破发率由9月份的40%下滑至26%，破发数量有所降低。

此外，从上市首日表现看，同属软件服务行业的慧博云通、麒麟信安首日涨幅均突破200%位列前二，挤进今年以来上市首日涨幅前五行列。

需要关注的是，下周（11月7日至11月11日）将迎来“打新潮”，即将申购的11家新股覆盖信创、PCB、医药、芯片封装测试等概念，其中多只新股属于行业细分龙头。对于打新投资者而言，可重点关注业绩高速增长叠加行业前景看好的新股。

“信创”题材新股扎堆上市

统计数据显示，10月份上市的31家新股上市首日股价平均涨幅为34%，相较9月份50家新股上市首日19.24%的股价平均涨幅，上涨空间明显。其中，有23家新股实现了上市首日股价上涨。

在首日股价上涨的新股中，涨幅最大的新股是同处于软件服务行业的慧博云通、麒麟信安，首日涨幅分别高达254.87%、212.38%，挤进了今年以来上市首日涨幅前五行列。截至11月3日，这两只个股累计涨幅分别达221.58%、226.03%。

其中，麒麟信安的出色表现与时下“信创”概念火热有关。据了解，麒麟信安成立以来专注于国家关键信息设施领域相关技术的研发与应用，主要业务是国产操作系统、云计算和信息安全业，而其所处的基础软件行业是信创产业的重要组成部分。在信创产业获政策支持，行业发展前景愈加广阔背景下，麒麟信安当前正处在企业发展的高成长阶段。招股书显示，过去三年，公司营业收入年复合增长率为54.66%，归母净利润年复合增速高达116.51%，综合毛利率在70%左右。显而易见，乘上信创东风的麒麟信安，成就了上市首日的彪悍。

近年来，我国对信创产业重视度不断加强。在此背景下，信创题材的新股也借此“东风”扎堆上市。从本周申购的新股来看，A股又将迎来两只信创板块“新军”，分别是冲刺创业板和北交所的宏景科技、曙光数创。其中宏景科技专注提供智慧城市综合解决方案，并已于2021年2月取得广州市黄埔区工业和信息化局的“信创企业”认定，其信创项目收入保持稳定增长，成为公司近年来新的收入增长点，后续表现值得期待。

值得一提的是，信创概念上市公司星网锐捷的子公司锐捷网络也将于下周四申购。据了解，锐捷网络是行业领先的ICT基础设施及行业解决方案提供商，主营业务为网络设备、网络安全产品及云桌面解决方案的研发、设计和销售，受益于国家“新基建”战略、移动办公需求等带动，锐捷网络多个产品在细分领域表现抢眼。根据招股书，公司2019年至2021年营业收入和归母净利润的年复合增速分别为28.98%、11.79%，预计2022年前三季度可实现净利润为49257.33万元至52540.58万元，同比上升20.32%至28.34%，总体来看，公司营收、净利呈现出增长的态势。

此外，锐捷网络还享受了大量的税收优惠和政府补贴。招股书显示，从2019年至2021年上半年，锐捷网络收到的税费返还金额及同期计入当期损益的政府补助金额合计占各期利润总额的比重均在60%以上。

下周将迎来“打新潮”

根据新股发行安排，11月7日至11月11日迎来“打新潮”，共有12只新股启动申购，其中创业板5只、主板3只、科创板和北证各两只。从行业上看，11只新股共涉及计算机、通信和其他电子设备制造业，专业技术服务业、医药制造业，文教、工美、体育和娱乐用品制造业等10个行业，覆盖信创、芯片封装测试、医药、宠物等概念。

热门公司方面，除了前述提到的锐捷网络之外，还有芯片封装测试领域的甬矽电子、“全球第二大D酸生产企业”新天地、宠物赛道的天元宠物等。对于打新投资者而言，业绩高速增长叠加行业前景看好的新股是打新的“加分项”。

以登陆创业板的新天地为例，该公司主要从事手性医药中间体的研发、生产和销售，是全球第二大左旋对羟基苯甘氨酸生产企业和国内主要对甲苯磺酸生产企业。公司2019年至2021年的营收和归母净利润年复合增长率分别为20.31%和59.02%，预计2022年全年实现归母净利润1.28亿元至1.32亿元，同比增长11.33%至14.80%。同期，公司的主营业务毛利率分别为40.53%、45.34%、40.11%，波动明显。相较而言，公司的营收规模虽然低于行业平均，但毛利率要高于行业平均。

需要注意的是，新天地身上的劣势与优势同样明显，比如其有核心产品依赖风险。2019年至2021年，公司左旋对羟基苯甘氨酸系列产品对主营业务收入的贡献比例均超过80%，因此公司经营业绩受该系列产品的销售数量和价格影响较大。若未来此产品的需求量大幅下降，或市场价格出现大幅下滑，且其他产品无法对公司形成新的业绩支撑，则可能对公司未来的盈利能力产生不利影响。此外，在目前我国医保控费、集中采购、带量采购等政策的指引下，药品招标政策倾向于压低药品价格，经原料药行业进一步传导至公司主要产品所在医药中间体行业，可能使公司主要产品未来的盈利能力受到不利影响。

天元宠物受益于宠物行业的较快增长，目前为国内全品类的宠物产品提供商，具有多品类产品供应能力和全球供应链优势。公司2019年至2021年营收和归母净利润年复合增速分别为27.88%、7.09%，预计2022年前三季度实现归母净利润9000万元至10000万元，较上年同期增长11.10%至23.44%。2019年至2021年，天元宠物毛利率分别为27.15%、20.70%、18.32%。相比较而言，公司的营收规模目前处于同业的中高位区间，盈利能力处于中游水平。

值得注意的是，天元宠物境外销售收入占比过高，2019年至2021年，分别达到90.94%、74.08%、72.31%。过高外销占比面临的风险是贸易摩擦问题。2018年下半年以来，中美贸易摩擦加剧，美国已对中国部分猫爬架、宠物窝垫等产品加征关税，对公司出口美国业务已产生一定影响。若美国对中国的贸易壁垒措施持续或加剧，或澳大利亚等其他主要出口国或地区亦对中国产宠物用品增加贸易壁垒，而公司国内市场开拓未达预期，将对公司经营业绩造成较大不利影响。此外，公司销售的宠物食品以进口为主，国际供应链在稳定供货方面也存在不确定性。

分拆上市概念股再添新军

A股分拆上市在近两年渐趋活跃，从此前发布“A拆A”计划的上市公司来看，分拆上市的子公司多聚焦于计算机、生物医药、电子、机械设备等热门赛道，科创板、创业板、北交所不能通常成为A股公司分拆上市的主要目的地。《红周刊》注意到，下周申购的新股中又有两家上市公司旗下子公司属于分拆上市——星网锐捷控股的锐捷网络落地创业板，宁波港控股的宁波远洋则落地上证主板。

招股书显示，宁波远洋是一家综合性航运公司，主要从事国际、沿海和长江航线的航运业务、船舶代理业务及干散货货运代理业务。盈利能力方面，2019年至2021年，公司营收和归母净利润年复合增速分别为-6.65%、54.23%，预计2022年前三季度实现归母净利润53905.54万元至58107.54万元，同比增长约38.70%至49.51%，公司核心业务集装箱运输业务的毛利率低于行业水平。亮点在于公司以我国第一大港口为核心，形成了覆盖东南亚、东北亚及中国内支内贸航线的较完善的航线网络；且在宁波舟山港（港口）为控股股东的背景下，公司在与港口对接合作方面更为顺畅。

但需要注意的是，公司主要从事航运业务与航运代理业务，其需求及行业景气程度与宏观经济周期的关联度较高。若宏观经济增速下行，市场需求放缓，将会导致对运输的需求下降，宁波远洋所经营业务可能由此减少。此外，公司还面临行业运力供给过剩的风险，目前航运市场已形成相对稳定的竞争格局，行业诉求由份额扩张转向利润诉求，但若后续行业供给扩张，船公司全力提高运力，而需求增长未能跟上运力增长，则可能造成行业运载供给能力过剩。

对于拆分上市的新股，投资人需谨慎对待，因为今年分拆上市的新股表现呈现两极分化态势，有的一路受到投资人热捧，譬如中科江南、铖昌科技等，Wind显示二者自上市以来股价已分别上涨175.63%、484.82%；而有的已跌破发行价，部分公司更是“上市即巅峰”，如大族数控、兆讯传媒，上市首日就破发，上市后股价节节走低。但不管如何，仅从基本面来看，作为分拆上市的其中一员，即将上市的锐捷网络和宁波远洋还是值得期待的。

（本文已刊发于11月5日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）