聚焦IPO | 研发人员大量流失，管理方式遭诟病，四方伟业能否符合上市标准待考

（原标题：聚焦IPO | 研发人员大量流失，管理方式遭诟病，四方伟业能否符合上市标准待考）

红周刊丨刘杰

四方伟业员工大量流失，与前员工的劳务纠纷也频频发生，其在管理方面似乎存在不少的问题。

近日，成都四方伟业软件股份有限公司（以下简称“四方伟业”）向上交所递交了招股说明书，目标为科创板，拟募集资金7.18亿元，主要用于“新一代大数据平台建设项目”以及“大数据关键技术研究中心项目”。

然而，《红周刊》发现四方伟业似乎存在不少问题：在管理方面，公司员工大量流失，导致其稳定性堪忧；在经营方面，公司存在依赖政府业务的情况，不过其业绩仍然存在较大波动，后续是否能符合上市标准尚存不确定性。

研发人员大量流失

与员工劳动纠纷不断

四方伟业是大数据处理软件产品及服务供应商，属于技术密集型企业，因此，人才对于该公司发展的重要性不言而喻。但《红周刊》发现，就在其提交招股书前夕，曾出现员工大量流失的情形。

据招股书显示，2019年至2022年上半年，四方伟业拥有的员工人数分别为664人、764人、740人、634人，其中，2022年上半年的员工人数相比上年末减少了106人，减少幅度达14.32%。而研发人员数量更是呈现出快速减少的趋势，数据显示，报告期内，其研发人员数量分别为199人、212人、174人、138人，2021年和2022年上半年，分别减少了38人、36人，减少幅度分别为17.92%、20.69%。作为一家软件研发企业，研发人员出现大量流失的情况，企业发展的稳定性难免令人担忧。

对于员工人数下降的原因，四方伟业并未详细介绍，不过公司管理方面存在的问题或是诱因，有知情人士对《红周刊》表示：“主要是因为研发劳动强度较大，246（周二、周四、周六）要求强制性加班，但却没有加班工资，只会根据加班时间衡量绩效，如果加班少可能会被裁员。”

“此外，管理方式也较为粗暴，例如2020年疫情期间，强制全员降薪，当年因为疫情导致的封控是在2月，但是公司也克扣了员工1月的薪水，比例为10%-30%。”前述知情人士还表示。

还需要补充的是，在研发人员方面，截至2022年6月末，四方伟业认定的研发人员占员工总数的比例为21.77%，超过科创属性中“研发人员占当年员工总数的比例≥10%”的要求。公司在招股书中表示，其研发体系中的产品部、数据挖掘部和测试部存在根据需要参与交付的情况，其将前述部门中研发工时在50%以上的人员界定为研发人员。但问题在于，四方伟业对于上述部门中研发人员的具体人数以及研发工时占比均未披露，因此，基于对于该数据真实性考虑，其也应当将相关数据补充披露才合理。

事实上，四方伟业不仅有大量员工离职，其还存在数起劳动纠纷案件。据招股书披露，2022年8月19日，成都高新技术产业开发区人民法院作出（2021）川0191民初17907号《民事判决书》，就原告吕良峰与被告四方伟业之间劳动争议一案作出判决，被告四方伟业向原告吕良峰支付工资差额、未休年假工资合计3.72万元。值得一提的是，诉讼双方已分别就该一审判决提请了上诉。

不仅如此，《红周刊》在中国裁判文书网上查询到，报告期内，四方伟业还曾涉及其他劳动纠纷:一起是四方伟业与前员工杨星的劳动争议纠纷，根据2020年3月31日的判决书，四方伟业需向杨星支付工资、经济补偿金、未休年假工资共计73541.34元，并负担案件受理费；另外一起是四方伟业北京分公司与贺芳劳动争议纠纷一案，根据2021年7月26日的民事裁定书，因涉诉双方均不服同一仲裁裁决向法院提起诉讼，两案应并案审理，案件最终审理情况未能查到；还有一起是四方伟业北京分公司与姚福香劳动争议一案，根据2021年9月17日的民事判决书结果来看，四方伟业败诉，并承担了案件受理费。

公司员工大量流失，与前员工劳务纠纷一起又一起，而这也从侧面反映出，公司在管理方面似乎存在不小的问题，如此状况之下，公司的稳定性需要打个问号。

“依赖症”下业绩仍不稳定

能否符合上市标准待考

据招股书显示，四方伟业的股权结构较为分散，其实际控制人为查文宇，直接持有公司662.50万股，占公司总股本的比例为17.46%，系公司第一大股东。同时，查文宇通过担任员工持股平台的执行事务合伙人，合计控制812.70万股的表决权，占公司总股本的比例为21.42%，故其直接和间接控制公司38.89%表决权。如果公司成功上市发行，则其股权将进一步被稀释。实控人持股比例偏低的风险在于，可能会出现控制权争斗问题，一旦其他大股东通过股权收购等方式成为第一大股东，原控股股东则会丧失控制权，导致公司控制权变更。

南威软件是四方伟业的第三大股东，其持有公司451.39万股，占公司总股本的比例为11.90%。2022年8月3日，南威软件发布了《关于控股股东、实际控制人拟发生变更的提示性公告》，其现实控人吴志雄以协议转让的方式向华润数科转让其持有的部分公司股权，交易完成后，华润数科将持有公司2.27亿股股份，成为公司新任控股股东。可见，四方伟业其他大股东的控制权也在发生变化，后续其他大股东的实控人是否会对四方伟业的控制权产生兴趣，进而影响到四方伟业的稳定性也是个值得关注的问题。

在经营方面，四方伟业也存在诸多隐忧，其目前收入主要来源于大数据处理软件产品及服务。四方伟业大数据处理软件更倾向于本地部署，其拳头产品为大数据可视化软件产品 SDC UE、SDC ME，根据赛迪顾问发布的《2021中国大数据可视化市场研究》，其在2020年度大数据可视化本地部署细分市场的市场占有率为17.2%，是其竞争力所在。

需要注意的是，云计算能够较好地满足大数据处理的计算分析需求，同时可以提供海量存储资源及便捷的IT服务，云端部署成为大数据处理软件的主流部署方式之一，且发展速度较快，阿里云是该领域的代表性龙头，2020年其大数据云端部署领域市场份额高达34.7%。倘若大数据处理软件未来通过云端部署比例不断提高，四方伟业大数据处理软件通过本地化部署的市场规模将会受冲击，进而影响其日后的业绩表现。

更关键的是，四方伟业的业绩表现与能否符合上市标准直接挂钩，其选择的标准为“预计市值不低于10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元，或者预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”。

在估值方面，2020年9月，四方伟业完成报告期内最近一次外部机构融资（非员工持股计划），增资价格为33.88元/股，对应的投后估值约为12.71亿元。2022年5月，其完成报告期内最近一次股份转让，转让价格为35.00元/股，对应的估值约为13.28亿元，符合上市标准。

在业绩方面，报告期内，四方伟业实现营业收入金额分别为1.02亿元、2.07亿元、2.82亿元、6575.60万元，实现净利润金额分别为-8977.81万元、1466.89万元、4396.16万元、-1897.91万元，业绩波动较为明显。2022年上半年，其净利润录得亏损，若下半年其未能扭亏，或者与2021年合计净利润不足5000万元，那么其可能将不符合上述的上市标准。目前来看，2022年剩余时间已经不多，因此其下半年业绩情况如何，也是非常值得关注的问题。

值得一提的是，四方伟业还患上了“依赖症”，报告期内，其计入非经常性损益的政府补助分别为714.37万元、988.48万元、1303.19万元和627.42万元，占当期利润总额的比例分别为-7.96%、67.39%、29.64%和-33.06%。即使是净利润为正的年份，其政府补助占比也不低。然而政府补助不具备可持续性，若未来国家对大数据软件行业的支持力度有所调整，或因其他原因政府补助规模缩减甚至取消，届时四方伟业的盈利能力恐将大打折扣。

应收账款增长过快

“造血”能力不佳

据招股书显示，报告期内，四方伟业软件产品及服务收入来自政府领域的最终用户占比较高，占主营业务收入比例分别为63.79%、57.33%、64.71%、64.73%。政府类客户内部财务流程较为严谨，采购付款周期相对较长，同时还存在验收、付款时点集中及付款时点滞后等情况。此外，四方伟业的业务存在因数据环境准备不足，整体项目进展缓慢，验收流程较长等原因导致项目验收周期延长的情况，因此也会影响到其收入的确认时点。

受前述因素影响，四方伟业应收账款规模快速攀升，报告期内的金额分别为2789.12万元、7367.66万元、1.52亿元、1.48亿元，占营业收入的比例分别为27.36%、35.51%、53.99%和225.12%。这意味着四方伟业营收的“含金量”在不断缩水，大量货款无法及时收回，增长的营收不过是“账面富贵”。此外，大量应收账款的存在也增加了企业的坏账风险，而这也会吞噬公司的利润。

公司资金大量沉淀在下游客户端，无疑会影响自身的周转能力。数据显示，2019年至2021年，四方伟业的应收账款周转率分别为4.60、3.85、2.32，呈现出持续下滑的态势，这表明其回款效率越来越低。

四方伟业大量的营业收入体现在了应收账款上无法收到现金，导致其“造血”能力也越来越差，数据显示，报告期内，其经营活动产生的现金流量净额分别为-6137.20万元、7894.90万元、-3191.44万元、-6104.58万元，不难看出，大多数年份其依靠经营无法实现现金流正向流动，一旦其他融资渠道出了问题，很可能会引发资金链危机。

（本文已刊发于12月10日《红周刊》，文中提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）