食品饮料行业2019年8月第2期周报：保类烘焙产品的核心竞争力所在

食品饮料板块跑赢大盘:食品饮料板块大幅跑赢大盘:上周食品饮料指数上涨6.54%,同期沪深300指数上涨2.12%,行业跑赢沪深300指数;周振幅为6.27%,大于同期沪深300指数的3.49%;配合中报业绩陆续披露,板块走出调整期。横向对比来看,上周SW食品饮料板块位列各行业涨幅第二,仅次于SW电子。子版块中除软饮料和餐饮外均录得正增长,其中啤酒、白酒和调味品增速居前。

重点行业观点(详见正文):在我国,烘焙产品品类丰富,包括传统的中式甜品糕点、西式蛋糕、面包、饼干等。我国烘焙行业规模快速成长,根据Euromonitor统计,2016年全球烘焙行业规模,我国以251.82亿美元位居全球第二,仅次于美国。根据Euromonitor统计,2011年至2016年,中国烘焙食品消费额的年复合增长率达11.93%,巴西增速为11.24%,美国增速为2.17%,日本增速为0.11%,相比之下,中国烘焙食品消费额增速明显高于其他主要烘焙国家。

此前我国烘焙行业普遍实施的是?中央工厂+批发?模式,生产企业和下游小型零售终端不直接对接,而是通过批发商来维系粘性,这也导致企业对下游终端的掌控力度不强。相对来说?中央工厂+配送?的模式可以使企业直接实现对终端销售、管理、营销等的干预和控制,加强对终端的管理,来达到销售最大化的目的。但是,后一种模式需要企业更大的投入和付出,特别是人力、财力和物力上的投入,因此国内企业使用的很少。随着我国物流技术的逐步发展,标准化包装食品的一日两配门槛已有所降低;同时,看准中间环节价差的空间,社会化物流企业也大批量涌现。?中央工厂+配送?模式的综合成本有望大幅下降,利好已具备一定规模效应的企业。

风险因素:因经济环境恶化导致中国葡萄酒消费量下滑的风险;企业海外经营水土不服的风险;新渠道拓展可能造成市场费用增加的风险;国内进口关税或其他税费调整可能影响企业竞争力的风险;食品安全问题爆发;国内产区受灾导致生产成本上升的风险;走私酒对市场定价机制起到负面影响的风险。