申万菱信龚丽丽：借道指数产品投资核心资产

如何在纷繁复杂的市场环境中，把握核心资产的逻辑，是从板块出发或从行业出发，还是自下而上选择个股？申万菱信基金指数与创新投资部基金经理龚丽丽表示，投资者不妨通过指数基金投资A股核心资产，以避免行业选择或是个股选择带来的不确定性。

申万菱信基金即将发行的中证研发创新100ETF正是对这一投资领域基金产品的补充。该ETF的标的指数——中证研发创新100指数由中证指数公司开发。早在指数研发之初，申万菱信指数团队就已积极参与其中。龚丽丽表示，合理的指数编制需要抓住对象的核心逻辑，相应的基金产品需要具备充分的工具属性，让投资者可以利用指数和指数产品进行资产配置。

借道指数 把握核心

龚丽丽认为，就A股核心资产来说，可以从两个角度进行考虑。一是基于当前经济发展阶段，产业结构分化，各个领域的公司加速优胜劣汰，但宏观环境充满不确定性，这个时候应尽量选择具有业绩确定性优势的公司。二是由科创板引领的，基于中国资本市场制度变革和开放、以科技成长股为代表的“新核心资产”。

龚丽丽认为，指数产品在当下具备把握机会、适度规避风险的优点。据介绍，中证研发创新100指数首次提出了“科技空间”概念。这一概念的确立，一是旨在为科技企业成长创造“空间”，二是为市场核心资产估值给出“空间”，三是为中国经济未来发展寻找“空间”。根据“科技空间”和“科技核心”的理念，中证研发创新100指数将中证一级信息技术、电信业务、医药卫生、可选消费、原材料、工业等科技领域划定为科技空间，采用市值、营业收入与毛利率三个指标的综合排名，选取前100只股票构成样本股，以反映科技行业代表性上市公司股票在A股市场的整体走势。

逻辑为王 工具至上

据悉，申万菱信基金此次与中证指数公司合作编制这一指数时有三大突破：一是打破了A股多层次交易结构特性，以国家战略、国家重点扶持行业为线索，开创性地提出了A股市场“科技空间”的概念，更新了传统的科技股范畴，拓宽了科创主题覆盖；二是聚焦科技公司的研发创新能力。研发创新100指数以研发实力、科研投入作为考察指标，在“科技空间”范畴内筛选优质公司；三是优选科技公司中的核心公司，以市值、营业收入与毛利率三个指标的综合排名筛选成分股，在精选头部科技公司时避免“估值陷阱”。

龚丽丽更为看重的是指数背后的逻辑，在她看来，指数的编制，需要筛选出有解释力的因子，而且这样的因子一旦入选并编制相应的指数后，要经得住历史回测数据的检验，并且能够排除其它因子带来的短期和阶段性的干扰。

基于研发创新100指数的投资属性，申万菱信基金选择了当前备受市场追捧的ETF运作管理模式实现指数产品化，这是因为ETF是当前市场中最为高效的指数化投资工具。从跟踪上看，ETF因为特殊的申赎制度，可以满仓操作，并且不受申赎对基金净值的冲击，理论上最贴合指数的走势。

“这次推出的中证研发创新100ETF产品，将是一个兼具投资价值和交易工具属性的产品，这一类产品匹配的目标投资者将是比较宽泛的，从个人投资者到机构投资者，只要希望分享A股市场科技创新带来的核心资产机会，都可以借助ETF基金进行投资。未来，各式各样的投资者都可以借助我们的基金产品，寻找到核心资产的逻辑，在中国经济进入高质量发展阶段的背景下，尽可能规避短期影响，聚焦于具有长期可预期的投资机会。”龚丽丽表示。