合富中国（603122）：2024年业绩下滑，现金流显著改善，转型初见成效

一、业绩概览

合富中国（603122）2024年的财务报告显示，公司全年营业总收入为9.39亿元，同比下降14.05%；归母净利润为2756.63万元，同比下降41.58%；扣非净利润为2610.97万元，同比下降44.35%。从单季度数据来看，第四季度营业总收入为2.28亿元，同比下降12.05%；归母净利润为101.44万元，同比下降67.43%；扣非净利润为433.42万元，同比下降44.74%。

二、盈利能力分析

（一）毛利率与净利率

2024年，合富中国的毛利率为19.60%，同比下降5.28%；净利率为3.03%，同比下降29.77%。这表明公司在成本控制方面遇到了一定困难，导致盈利能力有所下降。

（二）费用控制

尽管收入下降，但公司的销售费用仅减少了9.05%，管理费用和财务费用总计1.47亿元，占营收比例为15.66%，同比上升9.35%。这表明公司在维持业务推广投入的同时，费用控制效果不佳。

三、现金流与资产负债状况

（一）现金流

经营活动产生的现金流量净额为1.33亿元，同比增长1076.77%。这一显著增长主要得益于公司优化供应商付款管理和延长账期，从而改善了经营性现金流。此外，货币资金同比增长31.81%，达到2.61亿元。

（二）资产负债

公司有息负债为5108.58万元，同比下降25.63%；一年内到期的非流动负债和长期借款均有所减少，表明公司债务压力有所缓解。

四、主营收入构成

公司主营收入主要来自体外诊断产品集约化业务，占比高达93.65%，毛利率为19.24%。医疗产品流通和其他增值服务分别占6.20%和0.11%，毛利率分别为24.17%和63.27%。这表明公司在体外诊断领域的业务占据主导地位，但其他业务的毛利率较高。

五、未来发展展望

尽管2024年业绩下滑，但公司在战略布局、产品研发及本地化生产方面取得了突破性进展。公司加大了自研自产产品的投入，构建了“降本+增效+创收”的可持续商业模式。此外，公司还推出了智能化试剂耗材管理平台和临床诊疗AI辅助系统，提升了客户粘性和市场竞争力。

六、风险提示

公司面临市场竞争加剧、无实际控制人和集中带量采购等风险。若未来集中采购全面实施，且公司上游供应商未能入围集中采购目录，可能导致公司业务模式竞争优势减弱，对经营业绩产生不利影响。

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