财报快递｜方邦股份2025年度亏损收窄但未分红，研发投入超15%拖累利润

4月15日，广州方邦电子股份有限公司（688020）发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入35,763.69万元，同比增长3.79%；归属于母公司所有者的净利润为-8,362.24万元，较上年同期亏损收窄802.04万元；经营性现金流净额未直接披露，但期末货币资金为3.61亿元，较上年末6,844.81万元大幅回升。

从业务结构看，公司主营分为屏蔽膜和覆铜板、铜箔两大业务分部。2025年，屏蔽膜和覆铜板业务分部实现营业收入2.66亿元，营业成本1.49亿元；铜箔业务分部实现收入1.12亿元，成本1.13亿元，呈现“增收不增利”特征。其中，铜箔业务利润总额为-8,267.85万元，成为主要亏损来源。公司表示，屏蔽膜业务受智能手机出货量增长放缓影响，毛利率持续承压，而新业务如可剥铜、电阻薄膜、自产PI/TPI FCCL仍处于客户认证和小批量生产阶段，尚未形成规模效益。

行业环境方面，电磁屏蔽膜市场竞争加剧，终端客户对成本控制趋严，导致产品价格持续下行。同时，虚拟现实装备、新能源汽车等新兴领域虽具备潜力，但渗透率提升缓慢，短期内难以贡献显著增量。公司指出，挠性覆铜板国产替代进程面临技术路径复杂、认证周期长等挑战，产能消化存在不确定性。此外，原材料价格波动及汇率变动亦带来经营压力。

方邦股份2025年业绩变化主要原因：一是铜箔及新业务线尚未实现规模化盈利，固定成本高企导致毛利率承压；二是研发投入强度持续高位，最近三年累计研发投入达1.797亿元，占累计营收比例达17.15%，2025年单年研发费用占营收比重超15%，严重侵蚀当期利润；三是部分资产计提减值，其中对珠海达创电子有限公司长期股权投资计提减值6,391.35万元，固定资产减值准备达4,060.14万元。

年报显示，公司财务费用为-1,059.87万元（主要为利息收入），同比略有下降；管理费用为6,847.82万元，同比增长约12.3%，主要系股权激励摊销及人员薪酬增加；销售费用为2,487.75万元，同比增长18.6%，反映市场拓展投入加大。值得注意的是，公司其他非流动金融资产公允价值变动损失达1,500万元，系标的公司实控人违规担保所致。

风险提示方面，公司连续三年未进行现金分红，2025年度拟不派发现金红利、不送红股、不进行资本公积金转增股本，主因系累计亏损及持续高研发投入的资金需求。截至2025年末，公司未分配利润为5,421.81万元，较上年1.53亿元大幅减少。此外，铜箔业务存在产能利用率不足风险，若新产品订单上量不及预期，或将面临固定资产进一步减值压力。尽管亏损收窄，但盈利能力修复仍待观察。

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