股改将全面铺开 管理办法月底颁布

在昨天举行的2005年第七届"中国上市公司发展力高峰论坛"上,上海证券交易所上市部总监周国庆透露,上证所已对沪市839家上市公司进行了一次全面的股改意向调查,结果显示有500多家公司明确表示要积极参与股改。他同时表示,在证监会颁布《上市公司股权分置改革管理办法》的同时,交易所也将有一个配套的技术上的实施细则颁布。这些相关文件出齐后,意味着全面股改的正式启动。据估计,8月底之前可能相关文件会"面世",9月初股改有望开始全面铺开。

　　据悉,《上市公司股权分置改革管理办法》的征求意见稿将于今日公布。此前,中国证监会已经广泛征求业内人士和专家对该办法的意见,并对该办法进行了多次修改和完善。此次向社会公开征求意见的工作将在月底之前完成。

　　周国庆表示,五部委日前已经联合颁布《关于上市公司股权分制改革的指导意见》,这标志股权分置改革试点圆满结束,接下来将进入下一阶段即股改全面铺开的阶段。而上证所早在今年7月就特别设计了一个问卷调查,对沪市839家上市公司进行了一次全面的股改意向调查。调查结果出人意料,有500多家上市公司明确表示要积极参与股改,并且要尽早赶在全面铺开以后第一批进行股改。下一步,上证所将根据《指导意见》提出的"改革要积极稳妥、循序渐进,成熟一家,推出一家"的基本原则,控制节奏,有序渐进地安排上市公司进行股改。

　　周国庆称,根据《指导意见》,中国证监会要制定《上市公司股权分置改革管理办法》,《办法》内容肯定比《指导意见》更为详细、具体。在证监会管理办法颁布的同时,交易所也将有一个配套的技术上的实施细则颁布。该实施细则主要规范上市公司下一步报送材料需要"走"的程序,需要备齐的文件,以及交易所在技术上的具体安排。这些文件出齐后,意味着全面股改的正式启动。

　　周国庆还透露,对于市场普遍关注的停牌制度是否要变革的问题,目前正在讨论过程中。据悉,现在有两种观点,一种观点认为应当从召开股东大会股权登记日开始公司股票被停牌,一直到公司股改实施完毕才复牌。另一种观点则认为应在股东大会股权登记日开始到方案实施完毕之间有一个恢复交易的制度安排。周国庆说,这两种观点各有利弊,交易所比较倾向第一种观点。

　　在发言中,周国庆还就《指导意见》的一些重点内容进行了解读。他首先指出,《指导意见》第四条提到的"股权分置改革是为非流通股可上市交易作出的制度安排,并不以通过资本市场减持国有股份为目的,当前国家也没有通过境内资本市场减持上市公司国有股份筹集资金的考虑",这条意见给了市场"定心丸",明确表示"国有这一块没有通过市场套现的打算"。他说,股权分置改革进展到今天,市场上有一种担心,就是一年之后非流通股5%将流向市场,第二年之后又有5%流向市场,第三年以后理论上没有限制,都可以流向市场。

　　以上海市场为例,目前非流通股大概有3500亿股左右,一年以后5%可以流通,大概是180亿股左右可以流通,如果要维持现在的股指和平均股价不下跌,那必须有将近800亿左右的增量资金进场接这5%的流通盘；两年以后以此类推,也是800亿资金,三年后全部出来的话,要维持现有股价和指数,大概要将近15000亿左右的资金进去,这个巨大的数值让市场比较担心,但《指导意见》的内容应该可以消除这一顾虑。

　　其次,《指导意见》第七条透露这样一个信息,即除了证监会要出台管理办法外,国资委下一步将出台一个有关调整和完善国资管理、企业考核等方面的法规性的意见,以明确对国有企业高管的股权激励以及考核国企经营业绩的一些具体的基本政策；财政部会出台一个上市公司支付对价后,企业会计如何核算的指导性文件；人民银行将出台一个更加有利于企业发展的信贷政策；商务部也会出台一个外资企业股权分置改革的有关政策法规。显然,通过前一阶段的试点,管理层意识到股改需要各有关部门协调配合,共同推进。

　　再次,《指导意见》明确了分类表决仅限于A股市场的股东,不包括B股和H股市场的股东,也就是意见所指出的"参照股东大会的程序","由A股市场相关股东协商解决股权分置问题"。至于这是否涉及到侵害H股、 B股股东的利益问题,周国庆认为不会。因为支付对价是在A股市场流通,股价变化对B股、H股市场没有影响。他还指出,保护他们利益不受侵害的前提是进行股改的所有成本不能由上市公司支付。