保险交易对手标准 限制新老基金公司

作为基金最大持有人的保险公司再次向基金业投出“重磅炸弹”。9月初，中国保监会在北京小范围邀请部分基金管理公司或其控股股东高层召开座谈会，就草拟的《保险机构投资者交易对手标准》进行沟通和交流。

　　知情人士透露，《交易对手标准》的核心内容是建立基金公司和基金分级制度，对新基金公司根据基金公司规模和净资产规模进行投资限制，对老基金公司根据封闭式基金表现情况进行投资限制。此项保险投资基金标准一出，基金公司顿时感到生存压力加大，特别是一些暂时还没有达到标准的中小型基金公司。

　　规模40亿，净资产1亿

　　“此次《交易对手标准》（草稿）对于保险投资基金的限制很多，最让基金业界关注的是基金公司资产管理规模不少于40亿的硬性规定。”知情人士告诉记者，“这里所说的40亿管理规模包括货币基金，如果以此为标准，将有一大批新基金公司被完全排除在保险公司投资范围之外。”

　　上海一管理规模十几亿元的新基金公司高层表示，这样的规定很不合理，已经不是限制基金管理规模大小的问题，货币型基金和股票型基金的业绩根本没有什么关系，至少应该把货币型基金和股票型基金分开来考核，保险公司投资股票型基金应该看基金的业绩和基金公司的管理水平。

　　知情人士还透露，主要针对新基金公司的限制规定还包括“公司注册资本不少于1亿元人民币”、“可供保险公司投资的基金要有三年持续业绩”等等。

　　自从两家大型国有保险公司因为券商倒闭而出现大量投资资金无法收回之后，保险公司特别注重其交易对手的资产偿付能力，保险公司需要对基金公司净资产进行强制要求来控制保险公司投资基金的风险。

　　优先考核封闭式基金

　　相比之下，这次保险公司给老基金公司的压力没有那么大。知情人士透露，《交易对手标准》草稿中明确规定：在考核含封闭式基金的基金管理公司时，优先考核封闭式基金。

　　“优先考核基金公司的封闭式基金可以遏制封闭式基金边缘化趋势。这项规定让大型基金管理公司资源分配不再倾向于开放式基金，督促基金公司做好封闭式基金的持有人工作，把更多的资源分配到封闭式基金。”中国人保资产管理公司首席基金分析师黄明表示。

　　事实上，封闭式基金高折价成为保险投资基金的一块最大心病。2004年年底保险公司持有300亿份封闭式基金，保险公司在封闭式基金上已出现的亏损和浮亏总量高达100亿元左右，保险公司一直认为，大型基金管理公司的自身资源大多分到开放式基金，而冷落了封闭式基金，这是封闭式基金高折价率的重要原因。

　　2005年6月底，当封闭式基金加权平均折价率历史性突破40%大关时，保险公司已经到了忍无可忍的地步。7月初，保险公司向16家含封闭式基金的基金管理公司发出正式函，催促其解决封闭式基金高折价问题。具体内容有：要求基金公司运用固有资金购买封闭式基金；将每年的管理费收入持续投资封闭式基金；投资期限长的封闭式基金；开展流动性创新活动；推动“封转开”活动等等。

　　保险公司要求老基金公司对封闭式基金予以重视的态度收到一定实效，2005年7月至9月，54只封闭式基金的加权平均折价率曾降至36%左右水平，现在加权平均折价率维持在38%左右，比6月底有了很大改观。

　　基金分级制度规范投资

　　知情人士还透露，保险公司还根据业绩、波动率等指标，将基金公司和基金划分几个等级。对于不同等级的基金，保险资金可以投资的金额都有具体的比例限制。如对于某一级的基金，保险资金可以投资不超过该基金净值的25％。保监会是希望通过建立基金分级制度，规范保险投资基金流程，以控制保险公司投资基金的人为风险。

　　黄明表示，各家保险公司也都有自己的投资基金管理评价体系，建立了自己的“基金池”，但是大多不够规范，所以造成了现在200只左右基金几乎全部都有保险公司大量投资的状况。这次保监会通过风险管理制度规范保险公司投资基金的行为，对于保险公司投资基金的长期发展很有益处。

　　事实上，保险公司加快投资基金流程和风险控制的规范已经迫在眉睫。2005年7月底，保险公司投资基金规模已经达到1036.8亿，比6月底的885.4亿上涨了151.4亿，短短一个月就比从保险公司直接入市近半年的总投资规模还要大，据中国人保资产管理一内部人士估计，保险公司直接入市规模到9月中旬接近100亿元。