尚福林唱多股市 源之于三方面因素

12月2日，深圳五洲宾馆，冠盖云集，第四届中国证券投资基金国际论坛在此举行。

　　中国证监会主席尚福林出席论坛并发表演讲。在演讲中，尚福林着重强调了大力发展机构投资者对于目前实现经济体制改革和发展远景目标意义，同时，他还指出，目前国内股市面临“大好形势”，并详细阐述了理由。

　　12月2日下午三点，上证指数收盘1094点，已连续第四天收在1100点整数关之下。

　　发展机构投资者

　　国内资本市场经过几年时间的发展，机构投资者队伍已经蔚然壮大。据尚福林透露，截至10月末，中国的证券投资基金管理公司已经达到52家，其中中外合资企业20家，证券投资基金业总体份额已经达到5008.2亿。QFII持有的证券资产达到285亿人民币。社保基金持股市值达205亿元，保险行业投资证券投资基金的余额高达1060亿元。这些数据说明，中国的机构投资者已经形成了多元化格局。

　　“多元化投资者是股市的稳定力量，” 深交所总经理张育军表示，从美国经验看，还有大量的机构投资者，包括诸多的私募基金应在市场中起很大作用。目前，仅在深圳，各种私募基金就达200多个。

　　尚福林认为，发展机构投资者，在目前国内资本市场，具有很大的必要性。“机构投资者可以在不同的金融市场进行资产配置，促进不同金融市场的协调发展，促进金融市场的协调发展，同时也有利于分散金融风险，促进金融的稳定运行。”尚福林说。

　　同时，机构投资者对于我们养老金制度的形成和支持也有重要意义。把国家企业和个人的养老金投资各种金融产品，一方面保证养老金的补偿能力，同时引导长期资金进入企业，有利于整体经济的发展。

　　尚福林认为，机构投资者的发展新机遇，主要表现在两个方面：首先是股权分置改革进度加快，目前已经完成或者正在进行股改的上市公司达300余家，政策和市场预期稳定。另一方面，从市场发展趋势看，商业银行的信贷资产比例不断下降，存贷差的日益扩大使得银行在寻找资金的出路，同时在低利率水平的情况下，企业和社会剩余资金充裕，这些都为机构投资者的发展壮大提供了良好的机遇。

　　尚福林指出，机构投资者要从产品创新、制度创新和组织创新上加大力度，把握行业发展的机遇。

　　唱多股市

　　尚福林指出，当前我国资本市场的发展正面临新一轮机遇。这取决于三个方面因素：

　　一是大力发展资本市场已经成为各方面的共识和今后一个时期关系改革和发展的重要任务，也是我国经济发展的重要战略选择。

　　二是随着各项改革和发展工作的深入，资本市场已经具备了实现重要发展突破的条件。“国九条”颁布以来，市场的各项制度建设不断得到加强，资本市场健康发展的基础日益牢固。随着国务院批转的《关于提高上市公司质量的意见》落实工作全面铺开，国内上市公司的整体质量将会得到进一步提升；随着股权分置改革的有序开展，多年来困扰市场发展的重大历史遗留问题将得到解决；明年1月，修订后的《证券法》和《公司法》将正式实施，资本市场在获得更广阔发展空间的同时，进一步规范发展也有了更为扎实的法制基础。

　　三是我国经济的持续快速增长，为资本市场的发展提供了良好条件。《国民经济和社会发展的第十一个五年规划的建议》中提出，积极发展股票、债券等资本市场，加强基础性制度建设，建立多层次资本市场体系，完善市场功能，提高直接融资比重，明确了资本市场的发展方向。

　　尚福林认为，三大因素的内容既涉及如国家政策以及经济走向等宏观层面，亦涉及提高上市公司的整体质量等微观层面，对于股市的长期发展应当是一个利好。

　　未来之展望

　　犹如硬币的正反面，在尚福林唱多股市的同时，一些正在制约当前资本市场发展的因素也必须得到解决。

　　参加会议的一位交易所人士指出，当前中国资本市场存在一些明显的不足，首先是国民经济的骨干企业不在本土市场上市，以市价总值超过100亿的上市公司市值总和计算，沪深两市百亿市值以上的上市公司有49家，总市值13807.61亿元，而在香港以H股和红筹股上市的百亿市值上市公司为28家，总市值为25057.57亿元。其次，已上市公司的再融资功能弱化，但社会资金丰富，运用效率不高。此外，投资者与上市公司之间信任度不足，机构投资者的影响力有待进一步加大，基金销售局面困难等等各方面因素都在制约市场的发展。

　　这位交易所人士认为，要解决这些难题，要开发对资本市场的长期投资需求，切实解决公司治理中的基础性问题，加大中介机构的能力以及深化产品之间的联系，而在制度体系要更有弹性。

　　此前，尚福林曾表示，何时实行新老划断，需要根据改革的进程进行论证。实施新老划断的前提就是市场对股权分置改革已经形成了比较明确的预期，新老划断的实施不会对现有格局造成冲击。同时新老划断的形式也可以是多样化的，在具体的实施上也可以采取分步走。尽管尚福林并未在此次论坛上涉及上述内容，但此间人士认为，既然尚福林指出，眼下“市场对股改的政策预期已经比较明确”，尽快恢复资本市场的融资功能也迫在眉睫。

　　据了解，公司法、证券法修改之后，有关部门正在抓紧制定与之衔接的新股发行、再融资的管理办法。这些办法不久可能出台，其中降低了新股发行上市的门槛， 在以往规定中，公司若发行股票，必须前三年连续盈利，而新的证券法则取消了这一规定，在财务指标上只规定“具有持续盈利能力，财务状况良好”。

　　标准可能降低后，其时间间隔可能将缩短。目前，申报材料，配股需间隔12个月，增发等间隔一个完整会计年度，将来可能不会如此严格。而在时间上，目前申报新股发行或再融资项目，正常时间是一年半左右，长的要二至三年，而未来审批效率可能会提高，一年的辅导期可能会取消。