中金所总经理---朱玉辰畅谈股指期货

　　○交易采用分层结算，目的在于隔离风险

　　○机构和散户都可参与股指期货，希望投资者理性参与股指期货，不要盲目投资

　　○中金所还将着手考虑股指期权，以及除沪深300以外的一系列股指类的期货和期权，同时还在认真准备国债期货

　　昨日，在中国金融期货交易所揭牌仪式结束之后，中国金融期货交易所董事、总经理朱玉辰先生就交易所成立之后的首要工作等问题，接受了记者的采访。

　　股指期货推出没有时间表

　　问：中国金融期货交易所成立之后的首要工作是什么？

　　朱玉辰：挂牌成立是交易所迈出的第一步。接下来的任务就是要积极稳妥地推出产品。所谓积极就是要抓紧准备，抓紧研究；所谓稳妥就是在各方面工作稳妥之后，才能推出。

　　首个股指期货的推出目前没有时间表。股指期货的推出取决于两个因素：一个是各方面准备得如何。首先是内部的管理准备工作，其中包括技术测试、合约的征求意见、规则的征求意见；其次是投资者要做好准备，投资者需要进行股指期货的教育和培训。在这些准备完成后，才能推出。第二个因素是推出时证券市场的情况。我们希望选择对现货市场作用最佳的时机推出。

　　制度设计有两大创新

　　问：与商品期货市场相比，中金所的制度设计有哪些创新？

　　朱玉辰：从交易所初步设计的规则和产品的情况看，主要有以下两方面的创新：

　　第一是在会员上实行了分层管理，建立了分层结算体制。以前，商品期货的会员，不论资金和规模大小，都是结算会员。其实，不同会员单位对风险承担能力是不同的。总结经验后，金融期货交易所采用的是分层结算。设立为：交易会员、交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员，这四个层次，将风险防范和承担形成了一个金字塔结构。在这样的结构下，才能使风险防范更加有效，为市场稳定带来好处。

　　第二是在框架设计结算制度中，添加了结算会员之间的联合担保机制。以前的结算制度很容易使市场风险通过客户“烧”到经纪公司，然后再由经纪公司直接波及到交易所会员单位，小风险可能会酿成大损失。这次设计主要采取了风险隔离的政策，将会员之间的风险通过结算担保金，产生一个互保机制。在这样的机制之下，让会员的风险在会员之间消化，在交易所之外建立了这样一道屏障，可以对市场起到稳定的作用。

　　机构和散户都可参与

　　问：机构投资者和中小投资者将如何参与股指期货？

　　朱玉辰：股指期货的参加主体是目前投资于证券市场的机构客户和散户。现阶段，股指期货的设计方案倾向于“门槛高、管理严”。从交易所角度看，希望投资者抱着比较理性的态度去理解和参与这一新品种，将其视为科学的投资工具，认识这个市场的规律，知道它的风险特点，不要盲目去投资。股指期货是对现货市场的一种补充和完善。对投资者来说，应该是利用这一工具更好地去服务现货市场。

　　总之，在交易所为股指期货做准备的同时，也希望投资者做好相应的准备。

　　问：中国金融期货交易所以后还将推出什么产品？

　　朱玉辰：金融期货交易所推出的第一个产品是股指类产品，现在看来比较成熟的是沪深300指数，目前正着手准备沪深300股指期货产品的推出。这一指数上市之后，交易所还将着手考虑股指期权，以及除沪深300以外的一系列股指类的期货和期权。同时，我们还在认真准备国债期货。对其他金融类产品也在做一些研究和分析。但目前集中精力放在沪深300股指期货的推出。