驳刘啸东，宝权不是废纸是什么

　　宝钢权证惨淡收场后，人人都说宝钢权证成了废纸，因为没有任何行权价值。但上交所副总经理刘啸东不这么看，他说，宝钢权证即使不行权，也不等于权证本身就是废纸一张。权证的本身具有诸多功能，比如具有杠杆作用，可以作为风险对冲的工具，可以促进正股的活跃，可以发现市场预期。行权只是权证的功能之一，并不能因为没有行权就把权证的其他功能一概否定掉。而且，在成熟市场，也有相当比例的权证到期之后是不行权的，以行权论成败是不科学的。这话怎么听都觉得别扭，如果说宝钢权证还在继续交易，似乎还可以这么说，因为持有者至少还能卖出权证换钱，可现在宝钢权证已经寿终正寝，而宝钢正股股价也在行权价之下。在这样的情况下还要坚持说宝钢权证不是废纸，不仅给人强词夺理之感，更表明有关方面缺乏正视现实的勇气。

　　四大方面反证宝钢权证失败

　　在刘啸东眼里，宝钢权证之所以是成功的，首先是因为宝钢权证为股改对价提供了一种新手段，推动了股改进程；其次，宝钢权证总体交易过程平稳，没有出现技术故障，也没有信息披露的瑕疵；第三，行权过程合理，最终有221个账户行权了554万份宝钢权证。他这么一说，宝钢权证似乎完美无缺。实际上刘啸东所言的成功，正是宝钢权证的弊病所在。宝钢权证确实为股改对价提供了一种新手段，但这是为大股东助纣为虐的手段，将大股东本来应该为股改支付的成本转嫁给了二级市场，让大股东省了钱，而让二级市场背上了沉重的包袱，最终都由二级市场的投资者来为大股东买单。宝钢权证开股改权证之先，成为后来那些企图转嫁股改成本的大股东争相效仿的对象，开了一个恶劣的先例。此其一。其二，宝钢权证的交易过程并不平稳，在其上市伊始，就出现了异常交易情况，为此交易所一度还态度坚决地表示要进行查处，不过最终是高高举起，轻轻放下，不了了之。在其后的交易过程中，宝钢权证多次出现大起大落的"过山车"行情，价格严重偏离价值，就在寿终正寝的前几天，还出现了两天暴涨50%的回光返照。这样的交易状况，怎么能称得上是平稳？至于没有因为交易量大而出现技术故障，那又怎么能归功于权证呢？而信息披露的瑕疵，那对任何一个交易品种都是不允许出现的。第三，最终有221个账户行权了554万份宝钢权证，这根本谈不上合理，且正是宝钢权证的悲哀！对一个明明没有行权价值的权证进行亏本行权，让人匪夷所思。对照本周五宝钢正股4.07元的收盘价，行权者的资金损失超过60万元。当然，我们不能以二级市场一时的股价涨跌来下定论，但这样的资金损失本来是完全可以避免的。能省的钱不省，这样的行权有什么合理性可言？第四，宝钢权证从来就没有发挥过杠杆作用，也从来没有成为风险对冲的工具，宝钢权证的走势与宝钢正股几乎没有什么关联，就像是两股道上跑的车。所以，无论从哪个方面看，宝钢权证都彻头彻尾地失败了。

　　错误理论传递错误信息

　　除了权证本身，有关方面不敢正视权证存在的问题，讳疾忌医，甚至强词夺理把失败说成是成功，这让人备感忧虑。有关方面对权证给投资者造成的伤害视而不见，满足于权证市场诞生一年来已成为全球第二大市场这样的表面文章，好大喜功，并表示要不遗余力开发各类创新产品，为市场埋下了隐患。有关方面的这种态度，给市场传递的是一个错误的信息，也就是狂炒权证有理。本周二国电认购权证上市，再一次重复了权证疯狂时期的套路，上市第一天涨停价开盘，第二天继续巨量封住涨停，给人的感觉是人人都在追捧这个权证。第三天还来个高开，并在高位大量成交，但终成强弩之末。到了第四天即变成了暴跌，收盘价已经比第二天的收盘价低了很多。一开始的"人人赚钱"很快又要变成"人人亏钱"了。更要命的是国电权证的上市又让很多老权证骚动起来，这些权证大都昙花一现，怎么起来又怎么回去，不过让市场徒增一些牺牲者而已。态度决定一切，有关方面对权证的错误态度，将给二级市场带来灾难性的影响。沪深股市两只权证收场后，有报道称，赚钱最多的账户赚了近2千万，而亏损最多的账户亏了200多万，看上去似乎还是赚多赔少。但是只要算一算最终有多少账户的资金归零，就可以知道有多少财富灰飞烟灭了。与此相比，还有什么能让人心安理得？