强迫型超级牛市 外资象洪水一样涌入中国

　　11月20日，行业龙头福耀玻璃宣布，将向高盛集团旗下收购基金定向增发1.1亿股，募资8.9亿元。一天过后，美的电器称将有重大事项公布，宣布停牌。据信美的电器的停牌，亦与向高盛定发增发有关。

　　高盛、凯雷、华平、德州太平洋（TPG，新桥投资的母公司），这些活跃在中国的外资并购基金（Buy-out Funds），到底筹了多少钱在中国搞并购？他们关注中国企业真的只是因为"豪赌人民币升值"么？带着这些问题，昨日采访了一位与外资收购基金高层关系密切的资深并购市场人士。

　　流动性过剩催动并购潮

　　今年外资并购基金在中国的动作远大于以往年，"这是一个全球性的因素所导致的，也就是资本流动性过剩"，该人士说。

　　该人士分析说，全球资本过多，没有合适的投向，所以到处找出路。有调查机构公布，截至目前，今年全球企业并购额已高达3.46万亿美元，创了历史新高。这其中，很大一部分并购交易，是由私人股权投资基金来完成的。而"收购基金恰恰是融资能力最强的私人股权投资基金"，他说。

　　该人士还指出，人民币升值，可能是外资收购基金今年在中国展开很多收购的原因，但显然不是主因。因为欧洲今年的并购交易量也高于往年。全球资金泛滥，这才是引爆中国并购浪潮的根本原因。而且，欧美银行利率低，收购基金去银行借钱容易，这也是一大原因。

　　控股权是焦点之一

　　相比华菱管线、华新水泥，先后被外资参股和控股的案例，凯雷买徐工机械、高盛投福耀玻璃存在本质上的不同。前者的并购方都是相关行业的产业投资巨头，而后者则均来自收购基金。

　　对此，上述并购业内人士指出，华菱的并购与最近的两起并购有很大不同。前者的收购方谋求控股权，与其本身的经营形成互补。后者主要是财务投资。后者最优的策略，应该是参股，而非控股。

　　凯雷收购徐工，障碍不断，现在仍搁置，原因在于它一开始想控股。而高盛收购福耀玻璃，只通过定向增发，购入10％左右的股权，这个阻力就小很多。美的电器，也是这样给高盛的。

　　该人士分析说，一方面，卖股权的无非国企或民企，他们所以引入战略投资者，是出于融资等方面的考虑。要让他们出让控制权，国企很难，民企也很难。国企的难，难在体制和观念。民企的难，难在大部分民企，仍处于第一代创业者的控制之中，"他们不愿意卖掉自己的孩子"。

　　收购基金日趋活跃

　　上述人士还透露，他所接触的已经进入中国内地的收购基金，主要有高盛、华平、凯雷、贝恩资本、德州太平洋这几家。KKR和黑石，已经在香港设了办事处，正随时准备进内地。

　　"活跃在内地并购市场的外资收购基金，每家都有十几、二十亿美元的资本。"而且，不包括它们投房地产的。像高盛，它投房地产，是由其旗下专门的房地产收购基金来完成的。

　　该人士表示，总的来讲，外资收购基金拿了大概100亿美元在中国买股权，包括上市公司和非上市的。不超过100亿美元。"这个数字看上去很大，但实际上，只是私人股权投资基金在全球投资的一个零头。"

　　部分外资战略入股上市公司一览

　　股票简称 入股方式 入股数量（万股） 入股价格 是否控股 募资用途

　　华新水泥 非公开发行 16000 不低于基准价120％ 是 建设水泥生产线等

　　阳光股份 非公开发行 12000 不低于基准价105％ 是 投资房地产项目等

　　隧道股份 非公开发行 6568.0971 不低于基准价90％ 否 对子公司增资等

　　苏 泊 尔 协议受让＋非公开发行＋要约收购 2532＋4000+未知 18元（非公开发行） 是 三个生产基地项目建设

　　福耀玻璃 非公开发行 11127.7 8元 否 偿还银行贷款等

　　美的电器 非公开发行 不低于6303 不低于9.09元 否 未知

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