审批监管尚不明确国际板仍待反复考量

周三，几大利空袭来，A股大跌。上交所副总经理徐明上周末的国际板“基本准备就绪、就待管理层批准”的言论利空作用滞后发酵。屡次“准备就绪”的国际板为何迟迟难产呢？ “国际”化抽血扩容压力

此前5月13日、7月20日、11月16日均有传言国际板推出的计划，无一不导致市场大跌。A股传统扩容压力尚未缓解，“国际”扩容压力再来承压，A股尚难承受。更何况国际板基本都是国际蓝筹股，动辄上百亿元融资需求。

中国政法大学法与经济研究中心教授刘纪鹏在接受《红周刊》记者采访时说：“投资人对政策如此不认同，反响强烈的现象并不多见。这种背景下，如果真正要面临国际板的抽血，投资人信心衰竭，完全会采取用脚投票的方式来应对。”

理应B股问题先行

放眼中国资本市场整体布局，目前推出的时机似乎也不成熟。专家普遍认为在国际板之前，应先解决B股问题。现中国股市A、B股种分置，但是发展至今不仅没按预定轨道进行，而且出现了B股已经失去了基本的融资功能等很多问题。

始于1992年的B股，自2001年开始允许境内投资者参与，现在已经由外资主导变为内资主导。由此，现A、B股同时存在内资和外资，区别不大，业内认为应给予合并，但此问题并没解决。

“现在机会来了。B股的公司数量和股数均不多（A股有3万亿的股本总额，B股不足A股的百分之一）；A股市场价格低迷时，两类股票价格接近程度更近，方便把其直接合并。”刘纪鹏说，“这样就是用最小的代价解决了股种分置难题。因此现在趁机解决这个问题才是当务之急，而不是国际板。”

创业板一直存在的后续问题也引起市场的争议。燕京华侨大学校长华生对红周刊记者表示：“创业板也有很多弊端，这么多的问题还没有解决，又急忙推出新东西，很不合适。”现在创业板市盈率居高不下，不少投资者对其公司高科技含量不足，是否具有高成长性心存疑虑。另外，创业板和中小板区分不清、退市机制不完善也一直为人诟病。

国际板尚面临审批、监管等难题

国际板到底会是什么样子？其公司上市的标准怎么定?怎么监管？投资者对此疑问一直未消。对此，刘纪鹏认为以下两个重点尚未厘清：

首先，国际板上市公司审批的标准是什么？“与发达资本市场相比，中国的股市审批和监管权高度集中在证监会，这在国际上绝无仅有，但如果国际上的公司来中国上市，发行审批问题就必须面对。”刘纪鹏说，“如果按照国际规范，就要把这个审批核准权限放在交易所进行，但在中国能不能行得通，这些问题都没有答案。”

其次，国际板的上市公司运营中出现问题怎么监管？2011年3月以来，中国概念股三、四十家企业在美国遭遇“猎杀”，美国政府当时需审查这些公司，但遇到了麻烦。这些公司没在中国上市，而且在赴美上市之前也未经证监会批准，所以现在中国的监管部门没法监管。刘纪鹏说，双方在此问题上并没形成默契。所以，如果在国际板上市的外国公司出现有损投资人利益的问题，处理的时候依据中国法律还是美国法律？这是很重要敏感的问题，但是没有明确。

另外，在交易制度上也存在是T＋0还是T＋1等问题。“中国的国际板，是按照中国股市规则还是国际的规则推出？现在连这个都没搞清楚，怎么推出？如果必须推出的话，现在只可能按照A股现行管理办法执行，那么还叫国际板吗？”华生说。

推出时间问题待考虑

国际板的推出无疑将是国内A股市场的一大步前进。但在推出的时间上，证监部门始终三缄其口，让国际板的推出变得越来越神秘。

“应先自主征求意见，对推出中的难题进行讨论，找到相对可行方法之后才能试着推出。”华生认为，应先发出关于推出国际板征求意见的通知，集思广益，然后制定国际板的框架协议，而这些事情现在均还未做。

刘纪鹏表示,如果真正有必要开通，也不是在此时间点。中国股市是应加大开放，增加直接融资，但在创业板的问题还没找到正解、股市现状难承受扩容的情况是不适合推出的。