小市值个股价值回归难免 关注两大板块

《红学堂》：老文，临近元旦，本周大盘基本上符合你说的瞎折腾。不过“八二”转换没有成功，银行和券商表现还是比较抢眼。

文太彬：适逢年底，政府还在频出政策，使已经有转换可能的市场又恢复到之前的模式了。对于大盘而言，我还是倾向于震荡整理蓄势。板块上面，我比较倾向于地产板块，对于其中形态比较好又具有估值优势的品种应该加以关注。

《红学堂》：你们之前就谈过房地产板块，这次又重新谈是什么原因？

文太彬：有两个方面的原因，一是地产板块本周有了一定的动作；二是这次政策对房地产是个不小的利好。对于政策的解读，还是让周川南来介绍。

央行387号文利好地产

《红学堂》：周川南，你向读者介绍一下本周的政策，以及你是如何解读的？

周川南：本周有两件事非常重要，先来谈谈第一件。“央行387号文”规定：证券、保险(非银行)的金融机构的存款将和老百姓的存款一起统计。与其他存款不同的是，对于这部分存款，银行不用向央行缴纳存款准备金。

《红学堂》：这对银行是个大利好，不过风险也加大了。

周川南：不收取存款保证金加大了银行的杠杆，确实加大了风险。但就政府降息和这个政策来看，继续释放流动性是政府的主导思想。这个消息一出，市场立即给出了各类解读。首先，同业存款纳入存款统计口径，但银行暂时不用再缴纳20%的存款准备金了，化解了存贷比的限制。同时，同业存款基准利率不受上浮10%的约束，加快了市场化进程。但我们看到，反映到股市里的行业板块影响却不同。首先对银行股的影响是双向的，同业存款不用缴准备金意味着资金利用率高了，但放开浮动意味着成本可能上去。在本周一的盘面上，多数银行股最终以高开低走的态势收场，该消息对银行板块的刺激应该还是偏短期的。而存款增加意味着未来放贷的资金也会相应增加，这是较为确定性的，因此，贷款资金所选行业也将构成实质性利好。

房地产板块就是其中受益的行业，1，在2014大多数省市解除限购刺激房市的背景下，资金跟随政策走将顺理成章，后续贷款偏向房市还是可期待的；2，房地产行业对资金供给、资金成本都很敏感，若供给增加，成本降低对业绩将有直接提升的作用。再结合之前我们在《红周刊》里面提过，低估值板块中的房地产也是一个有估值修复空间的品种。因此，在市场热点转换的过程中，有望看到这个板块的表现。

小股票价值回归在所难免

《红学堂》：你的意思我听明白了，对于银行存款增加确实是利好，但也要贷出去才行，最受益的行业就是最需要贷款的地产业，本周建材和房地产板块就有动作了。这也是老文关注该板块的原因，技术面和基本面都有支持。不过流动性增加对股市、楼市都是利好，可是其他的板块却差强人意，这怎么解释？

周川南：这涉及了本周的另一个事件——“注册制”。证监会副主席庄心一、最高人民法院副院长奚晓明以及多位官员学者，近日在公开场合对注册制改革、《证券法》修改发表了观点。“注册制”实行后，密集发行上市可能成为新常态，而对于新兴产业、科技类公司业绩要求的硬性指标也会逐步淡出，这就意味着有越来越多中小市值的新品种可供投资者选择，而且定价相对较低，这将降低中小板块的估值水平。因此，对于如今估值还高高在上的小股票来说，价值回归在所难免。这就是近期市场中以创业板为代表的中小市值股票惨不忍睹的原因。当然，极端情况下板块杀跌也会错杀部分好的标的，因此，下一轮中小市值品种再次启动上涨的时候也会表现分化。

综上所述，目前市场风向依然是蓝筹股，这些标的既符合市场做多的惯性，也响应近期多项政策。小市值的股票在年末这个时点上，仍然处在价值回归途中。未来小市值个股的表现会分化，真正有价值、有预期的个股被错杀后，会打开真正的上涨空间，届时也将会为认真研究价值的投资者创造超额收益。