降准之后的布局（二）

组合投资 进攻为主

《红学堂》：上周我们聊到了降准后布局。目前最让人担心的就是牛市踏空，怎么才能避免呢？

马曼然：说起来嘴皮子都磨出老茧了，一句话——组合投资。

《红学堂》：关键是按您说的牛市不同时期，组合的成分和比例如何搭配？

马曼然：对于目前的行情，我们既然认定了是一波大牛市，那么我们必须采取进攻的姿态，以股票操作为主：用二成的资金做防守——投资无风险套利品种；八成的资金做进攻——投资股票。在这八成的股票当中，再用八成的资金做中长线的配置，二成的资金拿来玩玩短线也无妨。其中，那八成的中长线资金才是我们需要精心布局的。

识国情民心 须精心布局

《红学堂》：如何精心布局呢？

马曼然：大局已定，再选行业，我们所找的行业既要选符合国家发展战略，也要符合我国国情。我一直以来秉承巴菲特式的价值投资理念。只要我们沿着这个方向选择，就会发现很多优质品种。未来几年我要布局的一个大方向大致在以下几个方面：

大健康大消费——在中国这样一个人口众多、老龄化严重的国家中，越来越多的人注重健康品质、消费品质，势必为这些企业带来无限的利润。

新能源——近些年国家的发展壮大多数是以牺牲环境为代价换来的高速GDP，环境的严重污染倒逼国家必须治理环境，开发新能源。

权重龙头——牛市当中，我们的选择会更加宽泛，权重当中的龙头券商、地产等都是囊中之物。

并购重组——目前的牛市是一个转型的牛市，国家的诸多新政为我们带来了更多的选择，并购重组企业大多数的消息也都变得透明化，这也是一个不错的选择。

《红学堂》：国情就是民心。那又如何精挑个股呢？

马曼然：首先，要在我们所选择的行业里面去挑选这是必然的。其次，PE、PB是两个重要的考虑因素。每个行业都有一个平均的估值水平，我们要选择的是那些低于行业估值水平的企业。再次，要找累计涨幅较小的品种。最后，我们再看公司的经营状态。剩下的便是要选择的企业，买入并持有。

这类个股还是比较多的，比如券商股中的中信；银行保险股中的平安；参股券商的锦龙股份、中山公用、辽宁成大；低位消费龙头股恰恰食品、张裕等等。

做价值投资一定要保持头脑清醒，不能任性。要明白我们要找的是目前价格并没有反映未来发展前景的企业，而不是已经透支未来发展前景的企业。

《红学堂》：关于企业的业绩拐点，能不能详细说说？

马曼然：企业的业绩拐点主要从企业的营收与净利润的差值和每股收益来看。比如江中药业(600750)，从2014年年中开始，营收与净利润的差值由往期的扩大变为缩小，说明企业的经营成本降低，盈利能力得到改善；再看每股收益由往期减少变为增长，那么我们从2014年6月份的数据上看，明显看出企业业绩出现一个拐点(见附图)。

《红学堂》：例如股东增持、员工持股等事件，算不算企业的大拐点呢？

马曼然：资产注入和并购重组算是企业的重大事件，是企业发展的大拐点；股东的增持与员工持股，则算是管理者对企业未来发展的一个态度，只能算是一种利好。