央企兼并重组的资本意义

近日，有媒体报道“央企将进行大规模兼并重组数量或减至40家”，虽然后来经查，该消息不实。但由此带来的央企股却颇受青睐，不得小觑。证券市场成立初期，资本市场扮演着为国企解困的重任，但伴随着市场化不断发展，国企承担的推动经济发展，促进资本繁荣的任务更加艰巨。

首先，国企改革有助于做大做强央企资本实力。证券市场一直未形成良好的分红习惯，投资者热衷于进行频繁的股票价差操作，这与央企分红力度不够有关。相比股票价格变化，投资者更愿意通过赚取央企股票价差获利，而不是享受分红，这是导致难以吸引长线资金，引导投资者进行价值投资的弊端所在。因此，通过央企的兼并重组整合资源，从而保持央企的主业竞争优势非常重要。

其次，央企兼并重组将为资本市场上市公司的定价提供市场参考。无论是央企的内部治理，还是央企的资源分配，都有着良好的投资优势。央企重组有助于提高央企的资本定价能力，并为成为全球竞争力企业打下良好基础。长期以来，央企竞争力难以在世界定价体系中立有一席之地，央企兼并重组与整合，将探索全球资本定价能力，体现央企全球实力，并为争取全球资源创造良好条件，是推进央企市场化发展的必然选择。央企的资本定价、资金价格功能、资本影响力、资本并购实力，强于央企兼并重组本身。其推动央企发展的资本标杆作用更加突出。

第三，证券新产品和新业务提高了央企资本流通效率。目前市场已推出的股指期货、融资融券、沪港通及个股期权等，都在不同程度上将央企股票做为重要投资标的，并将其做为繁荣市场、推进资本市场流通效率的重要工具。而做为机构投资者，更是将央企做为资本配置目标。

第四，央企改革有利于为注册制推行营造良好的市场环境。注册制推行后，证券市场将改变现有的资本流动格局，市场化的新股发行机制，以信息披露为中心的注册制改革，将会推动证券市场资源的优胜劣汰，而央企资源将会在新一轮的资本市场改革中得到重新发现和评估，从而丰富资本的内涵。伴随着证券市场上市资源的不断增加，具有市场竞争力的资源，仍需要通过并购重组等不断做大做强，才能够抵御市场的冲击和影响。

不可忽略的是，伴随着利率市场化、汇率市场化、金融自由化发展，将会重新改变现有的央企资本定价模式和方法，投资者应当对央企的资本价格含义有深刻的了解，不应再用历史的眼光，简单看待央企的流通盘问题。说到底，央企并购重组是一种资本文化，更是一种资本结构变化的新趋势。央企并购重组的资本价值意义即在于此。