“牛股”华夏幸福到底“牛”在哪？

600340，华夏幸福自2011年上市以来就一直是资本市场上追捧的超级“牛股”，今天，我们不说稳步激增的市值，不说红包鼓鼓的分红。单说华夏幸福这只牛股，牛在哪？

华夏幸福8月27日晚公布2015年半年报。上半年，公司实现营业收入168.72亿元，同比增长48.23%；实现归属于上市公司股东的净利润30.31亿元，同比增长31.71%，销售金额历史性地首次迈进行业前十强。

业绩领先模式为王

加权平均净资产收益率一直以来都被作为企业赚钱能力的标准，2015年上半年华夏幸福加权平均净资产收益率为26.36%，同比上升5.52个百分点，盈利能力保持稳健增长。值得注意的是，2015年中期，行业龙头企业万科的加权平均净资产收益率为5.41%，同比下降0.72个百分点。此外，东方财富chioce金融终端监测的数据显示，证监会统计口径下146家内地上市房企上半年的加权平均净资产收益中位数为2.02%。按此计算，华夏幸福的加权平均净资产收益率是万科的4.87倍，更是行业平均数的13倍，堪称业内最能赚钱的公司。

近年来，随着我国经济放缓，各行业企业的财务数据都普遍出现下滑，而华夏幸福的销售额、营业收入、净利润等多项经营指标均逆势上扬，实现高于行业平均水平的快速增长，显示公司发展势头强劲，前景广阔。截至2015年6月末，公司预收款项余额逾550亿元，预计将在未来3年内逐步结转为公司的营业收入与净利润，有利于锁定公司未来3年的经营业绩。

业绩的靓丽源于模式的领先。早在2002年，华夏幸福就与固安县政府积极合作共同探索PPP模式，形成了“产城融合”的整体开发建设机制，提供工业园区开发建设和区域经济发展的综合解决方案。作为企业与地方政府在实践中的典型经验做法，固安产业新城在7月份受到国务院办公厅通报表扬。

随着华夏幸福“政府主导、企业运作、合作共赢”市场化运作模式得到从国家到地方各级政府的全面认可和肯定，华夏幸福这样一家盈利能力稳步提升、产业促进创新升级、正在积极推动模式创新与战略变革的企业，想象空间也随之大大打开。公司不断创新产业促进手段，通过产学研合作模式搭建孵化器，构筑产业平台生态体系，通过环境创新、平台创新、金融创新、产业创新等方式加速创新成果转化，推动产业升级发展，并通过投资入园企业分享企业成长收益，如对北京鼎材科技、固安翌光科技等进行投资。持续创新之下，华夏幸福上半年实现产业发展服务收入45.2亿元，同比增长26.7%。2015年上半年产业园新增入园企业 65 个，新增签约投资额253.4亿元，较去年同期上涨19.6%。公司围绕12个行业已打造200个产业园作为承载技术产业化的载体。以河北固安产业新城为例，目前已引入近400家企业，投资额达638.19亿元，形成航空航天、生物医药、电子信息、汽车零部件、高端装备制造等五大新兴产业集群。

深耕京津冀面向全国

今年4月30日，中共中央政治局召开会议审议通过《京津冀协同发展规划纲要》，京津冀协同发展战略完成了顶层设计，开始进入实施阶段。河北将成为京津冀协同发展战略中最重要的产业承接地，未来将承接京津的智力和科技优势，发展各类战略新兴产业。对于深耕京津冀的公司来说，无疑是一重大利好。华夏幸福在河北固安及环北京区域深耕多年。十多年来，公司产业新城着眼于京津冀城市群整体布局，极大受益于北京非首都功能产业升级转移，是A股唯一直接、全面受益于京津冀一体化的标的。

9月1日，公司又与雄县人民政府签订了产业新城合作开发协议。有分析师认为，“雄县是华夏幸福在京南区域各产业新城集成连片的有机结合点”。此次布局雄县园区，实现了固安、霸州、任丘等产业新城的规模化集成化发展，并与保定白洋淀区域、任丘区域、天津武清区域共同构筑了京津保三角辐射带。华夏幸福收益京津冀协同发展的深度和广度将不断增加。

此外，华夏幸福紧还扣国家战略，加速全国战略区域布局，确定了“巩固京津冀、布局长江经济带与沈大经济带、突破一带一路、谋划自贸区”的增长策略。

2015年上半年，华夏幸福加速区域布局，拓展上海枫泾、四川天府新区仁寿、沈阳铁西以及固安的马庄与牛驼区域，与国家重点区域振兴规划和发展战略完全契合。其中，上海金山枫泾园区锁定环上海经济圈，四川天府新区地处长江经济带与丝绸之路经济带交汇关键节点，铁西区项目紧扣“中国制造2025”科技革命、产业变革和加快转变经济发展方式重大历史机遇，固安新增区域聚焦和深耕京津冀国家战略。

更加值得一提的是，2015年上半年，华夏幸福在京津冀以外的嘉善、无锡、沈阳苏家屯等园区贡献收入17.24亿，尤其是其作为标杆重点打造的嘉善园区开始贡献规模化收入，达12.61亿元，华夏幸福的异地复制已呈现多点开花之势。