是非风口上的徐翔：资深赌徒 6月股灾前空仓

江湖上一直有他的传说，江湖上却难见他的踪影，近期他的公司发布官方声明说，网上关于他的照片都是“张冠李戴”。而这个神龙见首不见尾的他，就是“私募一哥”徐翔。

因为在股市中追涨杀跌屡屡得手，他留下了“最牛散户”、“宁波涨停板敢死队总舵主”的名号。同样，因为几乎在历次股灾中都能全身而退，甚至逆市斩获高收益，他也被外界质疑是“手眼通天”的人物，小道消息最爱传的是“徐翔被查了”。

烦恼的徐翔

很少有人在公开的论坛、会议上见过徐翔，他也很少去上市公司调研，更是很少接受媒体采访。最近这两年，徐翔对外发声更是极少。最近这半年，他更是以公司公告的形式回应市场传闻，回绝一切采访。原因无他，市场上关于他的传闻最多的是一个麻烦接着一个麻烦。

在2013年春，徐翔与安信证券策略师程定华的一番谈话录音并被传上网。因为两人皆是股市中的重量级人物，且谈话中提到当年2月下旬机构将出货，因此在谈话流出当日(2013年2月21日)，沪指跌幅达2.97%。这让两人成了当时“小散们”痛恨、圈中人口诛笔伐的对象，各种阴谋论甚嚣尘上。

虽然此事已时过境迁，程定华也最终从券商转投私募常春藤。但徐翔的麻烦却刚刚开始。2013年下半年，徐翔掌管的上海泽熙投资管理有限公司(简称泽熙投资)旗下的泽熙6期耗资1000多万元持续买入东方锆业股票。2014年1月5日，元旦假期过后，东方锆业发布重大资产重组停牌公告，准备以换股的形式购买浙江锆谷科技有限公司85%的股权。这对东方锆业来说是一大利好消息，但外界质疑泽熙投资踩着鼓点入市的巧合可能是一次内幕交易。有媒体随即曝出泽熙投资遭遇监管层调查。

紧接着的2月7日，中国基金业协会《私募投资基金管理人登记和基金备案办法(试行)》施行。外界再次关注徐翔，好奇泽熙投资为什么没有出现在备案名单上。直到8月21日，泽熙投资在中国基金业协会完成备案登记。关于徐翔和泽熙投资的各种解读才告一段落。

在这期间，徐翔曾接受采访称：“我管理100亿的盘子，东方锆业只买了1000万元，如何拿这个来内幕交易？”

但到了2013年底，泽熙投资被证监会立案调查的传闻再次袭来。有网站发文称，公募圈中一度离奇消失的一个知名基金经理因“老鼠仓”投案自首，事涉泽熙投资，并称泽熙投资已经被证监会立案调查。很快，泽熙投资否认了这个传闻。

不仅是徐翔，甚至其家族也无法继续保持低调。今年6月30日，徐翔63岁的母亲郑素贞被曝出先后染指赤天化、文峰股份以及大恒科技三家上市公司，资金高达62亿元。且有媒体报道，郑素贞的大手笔甚至引发证监会关注，证监会发行部对于郑素贞包揽大恒科技全部30亿元定增一事，要求保荐机构核查郑素贞此次30亿的认购资金来源。到目前为止，记者只见到了大恒科技7月16日晚间公告，公司控股股东、实际控制人郑素贞7月16日通过上海证券交易所交易系统增持公司股份69.88万股，占公司总股本的0.16%。

一波未平一波又起。今年9月12日，有网友贴出讨伐泽熙投资的长文，满篇皆是“老鼠仓”、“官二代”、“公安部调查”等等，还直接指出公安部调查的突破口是：徐翔在6月份爆发股灾后利用国家队入市时机，给某券商高层打了一个电话，帮助接盘他与某官二代在美邦服饰的被套资金。

泽熙投资当即就在公司网站首页贴出了澄清公告，讲明公司在4月20日之前已将美邦服饰股票全部减持完毕，之后没有再进入，而且国家队救市行为发生在7月，以及泽熙投资与一些券商等机构在美邦服饰上并没有交集。

泽熙投资的澄清贴至今仍挂在公司网站的显著位置，表达的或许不只是澄清，还有愤怒。

屡次遭遇流言蜚语，却一直屹立不倒，徐翔和他的泽熙投资究竟是有着怎样的“靠山”？

徐翔其人

38岁的徐翔对外宣称，自己既不是官二代也不是富二代，家境普通。回望来路。1993年，刚刚拿到身份证的他，就拿着父母给的3万元玩起了股票。父母让他“任性”做自己，因为他是家中独苗。

玩了两年股票，他玩出了名堂。随后他放弃高考的要求，也获得家人的谅解。网上流传的情节更似电影，说徐翔19岁时曾被上海黑帮胁迫，替黑帮操盘，相传两大黑帮为争他做操盘手而大打出手。又几年，他有了江湖称号——“宁波涨停板敢死队总舵主”。他和几个朋友(敢死队)一起做短线，投资风格彪悍，只要是他认准的股票，敢大进大出，也禁得住股票的大起大落。那时，他的主要“阵地”是在银河证券宁波解放南路营业部。

最初几年，徐翔学习操盘的方法也很简单，看书、参加股票培训，留心朋友们的分析。就是靠着这些学习以及个人的直觉，他成了股市的高手，直到今天。

2009年，徐翔在上海成立了泽熙投资，由此从个人投资者转为阳光私募，公司注册资本3000万元。2010年，泽熙投资成立了5只信托产品，泽熙1期到泽熙5期。至今，泽熙1期和泽熙3期累计增长率达到30倍和37倍(9月18日数据)。泽熙2期、泽熙4期和泽熙5期累计增长率7倍、10倍和8倍，总体收益率在行业同类产品中居前。

作为阳光私募领域的凤毛麟角，徐翔这样解释：“一点点运气，以及勤奋和努力。”

原泽熙投资总经理助理叶展(现就职齐鲁证券)写的《我在泽熙学到的七堂课》曾揭秘了一些有关徐翔的投资经历和投资手法。对于徐翔在投资上所取得的成绩，叶展觉得和徐翔的勤奋分不开，他表示，“徐翔是我见过的最为勤奋和专注的投资人，没有之一”。“他每天研究股市超过12小时”。“他惟一的爱好——准确地说他的生活就是股票。”

徐翔的每一天几乎一样：早上晨会，听取每个研究员的汇报；开盘后，他会一直在交易室，交易时间绝不离开盘面；中午与卖方研究员共进午餐；下午继续交易；收盘后是看一到两场券商路演；晚上复盘和研究股票。

在私募圈中，舞文弄墨、吟诗作词的有之，在镁光灯下侃侃而谈的有之，惟独徐翔是个另类。他不只除股票以外没有什么特别的爱好，甚至去上市公司调研这种研究员最常做的事他也很少参与，因为他不喜欢抛头露面。因此，外界很难相信，在股市中屡掀波涛的他，只凭二手信息和感觉就可以做到今天的地步？

资深“赌徒”

然而，做了20多年波段操作的徐翔，似乎并不需要更多的面对面的机会。在他的微博上，他常对大盘走势做出评判，偶尔也会推荐他关注的题材和板块。有媒体评价他“赌性强”和“眼光超前”。

2011年底，重庆啤酒乙肝疫苗揭盲(试验药和对照药的安全性及疗效比较)失败。二级市场立即将此解读为重庆啤酒长期以研发乙肝疫苗为概念炒作股票。因此，重庆啤酒遭遇9个跌停。之前，重庆啤酒的股价一度被爆炒至83.12元。9个连跌，让重庆啤酒股价最低下探到20.16元。

这时，没人敢当“接盘侠”，除了徐翔。12月21日，重庆啤酒从跌停板上起身上行，当日总成交9348万股，金额27.8亿元，这其中就有徐翔的资金。

2012年1月9日重庆啤酒二次揭盲失败，次日股票继续跌停，但不久后徐翔再次吸纳3000万股。随后，重庆啤酒股票反弹，至23日反弹达86.13%。在股票反弹之后，徐翔陆续出货，一个多月抛光其持有的全部重庆啤酒股票，获利数亿元。

徐翔第一次出手重庆啤酒时，有人骂他是“傻蛋”。但市场传闻他得到了重庆啤酒二次揭盲的确切结果，跟投之风遂起。二次揭盲失败的消息传来，惊倒一片。当重庆啤酒走出上涨曲线后，再度让人感到震惊，而此时徐翔已经抽身离场。这依然是徐翔当年快进快出的投资路子，但可动用资金量已经不可同日而语。而且，他的老辣之风也更加闻名。

徐翔曾说：“重庆啤酒不是股票，是彩票。第一次刮出来‘谢谢你’，第二次刮出来还是‘谢谢你’，这时候大家都把它当废纸扔了，但彩票还没刮完，或者说有人相信它还没刮完，万一后面是个特等奖呢？这就是反弹的逻辑。”

与操盘重庆啤酒类似，徐翔在昌九生化、双汇发展和獐子岛等股票上成功避险、满载而归。这几乎形成了一个定律，只要某只股票突然暴涨、连拉涨停，就有传闻，这只股票极可能有徐翔的参与。

不过，徐翔也曾遭遇败绩。

2012年11月23日，酒鬼酒被曝塑化剂超标，此后酒鬼酒连拉五个跌停板。此时，泽熙投资旗下泽熙1期持有酒鬼酒300多万股，亏损近6000万元。受此影响，泽熙1期净值约回撤0.1元。在酒鬼酒跌停第一次打开时，徐翔抛光所持全部酒鬼酒股票。接着不到一个月，他抄底酒鬼酒，有意复制重庆啤酒的成功。但最终也只是挽回了部分损失而已。

不管是成功抄底，还是被迫割肉，徐翔最讲求的一条是不能犹豫。

除波段操作超强爆发力的股票，以及徐翔控制回撤的能力的到位外，泽熙投资的诸多重磅手笔都是通过协议转让、大宗交易、举牌等方式进行投资，典型的有文峰股份、工大首创、美邦服饰等，另外，徐翔也在定增的方式上做足了文章，泽熙投资曾持有恒星科技、康得新和莱宝高科等公司股票，这些公司或有定向增发计划，或有高转送可能，在定向增发开始之前或高转送之后，泽熙投资都会及时抽身。仅康得新一只股票，泽熙投资就曾获得近7000万元收益。因此，也有媒体把集快准狠风格于一身的徐翔称为投机大师。

此外，泽熙对于重组股偏爱有加，而且徐翔介入的重组股多为传统行业，冷门股，进入时业绩通常比较差，比如大恒科技、华东重机、美邦服饰、赤天化2013年净利润下滑至少都在50%以上。而泽熙投资介入这些股票符合绝对涨幅低、绝对价格低的特征。

徐翔将自己的投资风格发挥最神奇的一次，是发生在今年的股灾前后。在6月股灾爆发以前，他已将流动仓位降到空仓，而之前他持有的停牌股票在复牌后居然连续上涨。

而且，在市场风声鹤唳之际，他出手参与了几次反弹。Wind数据显示，徐翔旗下泽熙6期在第二季度进入粤电力A和德豪润达两只股票，现今皆跌破买入价。不过，德豪润达正筹备重大资产重组计划，而重组概念本身就是徐翔钟爱的题材之一，等到复牌能否连拉涨停也是对他眼光的一次大检验。

徐翔曾说，股市好比赌场，没有神，只有赢家和输家。

“变者”徐翔

波段操作、追逐题材、快进快出、逆向思考等等，构成了一个在二级市场上投资的徐翔；“老鼠仓”、“涉嫌内幕交易”等等，则构成了一个强大而妖魔化的徐翔。

不看好他的人，认为他的赌性太强，太投机。看好他的人，也少见直接表白的，而是从侧面说“(6月以来)他的产品没有通过做空来增加净值是真的”。

对于这些，徐翔都没有正面回应，只是由泽熙投资官方出面，公告一切定义都不正确或准确。从根本上来说，徐翔只是一个服务于泽熙投资投资人的“服务员”。正如泽熙投资向外表示的那样，“为投资人创造良好的投资回报”。

回答这些问题或许并不重要，因为还有更重要的事。最近，徐翔个人认购香港上市公司——即将被中民投借壳的中国七星控股3.48%的股权。这是徐翔首次以个人身份现身港股市场。

引人注意的是，徐翔到香港会否延续炒作重组概念的老路？会否借此将在内地的投资手法运用到香港资本市场？徐翔曾说，股市里只有不断进化，才能不被淘汰。那么到了香港，他会有怎样的新变化？

站在是是非非的风口上，注定了他每一个细微的转变都会引来热议。他2014年4月发的新浪微博开篇文章题为《多一分谨慎 少一分悲观》，完全可以放在现在，既是说给他的投资者们听，也是说给他自己听。