保本基金发行火热 难念“保本”经

从去年7月股市出现断崖式下跌之后，此前沉寂已久的保本基金开始急速扩容，春节后“猴市”特征尽显，助推保本基金发行进一步升温。但在目前股债两市均不理想的情况下，部分保本基金净值出现较大幅度下跌，多只净值跌至1元净值以下。

保本发行难降温

2015年经历股市下挫之后，投资者对低风险金融产品的偏好开始加大，保本基金也迎来发行密集期。尽管近期市场有所反弹，但保本基金的火爆不见降温迹象。

在新基金发行市场上，保本基金已经撑起半壁江山。截至2016年3月4日，共有58只基金正在或即将募集，保本基金就多达11只。而在今年前两个月中，新成立的105只基金共募集747亿元，其中12只保本基金募集规模就达348亿元。

经历了去年股市的跌宕起伏，投资者的风险偏好明显下降，今年以来巨震的市场令避险情绪更加浓厚。从去年7月开始，保本基金便在市场中“一枝独秀”，到目前为止依旧热度不减，近半年募集规模超千亿，部分基金强大的“吸金”能力更是令市场瞩目。

今年以来成立的保本基金中，汇添富盈鑫保本的募集规模近49亿元，成为年后成立的规模最大的保本基金。此外，建信安心保本三号、诺安安鑫保本、易方达保本一号、建信安心保本五号、华安安康保本、诺安益鑫保本的募集规模也都在40亿元以上。

保本基金难“保本”

但在今年年初以来的市场动荡中，保本基金也免不了受到影响，部分基金的净值已经破1。截至3月9日，市场上有净值数据的113只保本基金中，17只基金的单位累计净值跌破面值，跌幅最大者亏损达到2.8%，而这些跌破面值的保本基金大多是在2015年发行的。

“在目前的市场环境下，保本基金的运作难度并不低。”一位基金经理向记者表示。一般而言，保本基金在运行初期往往通过投资债券等低风险产品积累收益，即打造“安全垫”，然后再通过股票投资来取得较高的投资收益。

济安金信基金评价中心主任王群航指出，保本基金的前期收益率不会很高，在目前债市收益率已经较低的情况下，意味着积累安全垫的时间将被拉长。如果基金经理迫于业绩压力配置一些高收益债券，则可能面临比较大的风险。

总体来看，保本基金收益主要来源于股市行情的上涨。保本基金通常可以投资20%~30%的股票，而在股市大跌时，比较容易出现净值跌破1元面值的情况。年初以来行情剧烈波动，一次不当操作就可能随时将此前积累的“安全垫”给抹平。

近两年，保本基金收益还有一个新的重要来源：打新。但随着打新政策的调整，这一块收益已几乎归零，那么股票投资将是保本基金超额收益的唯一来源。不过，刚刚经历过大跌的股市会快速重新崛起吗？

可以说，保本基金面临着行业时常所说的“好发不好做”局面。在一些业内人士看来，基金行业对这种情况其实也十分清楚，只不过当前其他品种的产品都很难发行，无奈之下只有保本基金才能热销，让基金公司的资产管理规模继续提升。

基金相关人士指出，在跌破面值之后，基金的操作就将更为保守，又有可能错失机会。对于跌破面值的保本基金，投资者不应盲目“抄底”，因为保本基金的“保本”仅是对持有满保本期的认购者的特别承诺，对中途加入的投资者并不做保证。