本周令国人最为振奋的一件事，就是国足晋级出线了！3月29日晚，2018世界杯亚洲区40强赛小组收官战，中国男足2:0战胜卡塔尔，最终以小组第二身份锁定2018世界杯亚洲区预选赛12强席位。这是国足时隔15年后再次杀入世预赛亚洲区决赛阶段的比赛，同时也打入了2019年亚洲杯决赛圈。赛前国足被评论为“理论上还存在出线机会”并且被一边倒不看好，因为国足出线除了自己要赢外还要看别人脸色，万万没想到的是，奇迹真的发生了！
中国足球都雄起了，作为难兄难弟的中国股市何时才能重返牛途？牛短熊长的A股市场多年以来熊冠全球，说是扶不起来的阿斗，一点不为过。据最新数据统计，2016年第一季度中国基准股指上海证交所综合指数以15%的跌幅再次全球垫底，3月份的反弹未能挽回年初的大幅下挫。不过，国足的出线还真提振了A股市场的士气。3月30日，沪深两市一改连续两日的调整走势，上演绝地反击行情，次新股、高送转等热点板块纷纷崛起，当日收盘沪指重返3000点，上涨2.77%，深成指上涨3.48%，创业板指一阳吞四阴，飙升4.47%。其实，说国足提振了A股士气未免有些牵强，近期真正提振A股的利好因素有：1，美联储主席耶伦3月29日表示，因美国经济仍面临全球风险，通胀是否会持续攀升仍不确定，美联储在加息问题上仍宜谨慎行事。2，社保基金顶层设计方案出台，预计2016年会有200亿至300亿新增资金入市。3，国家外汇管理局抄底银行股。4，沪股通资金连续17天流入，累计流入资金153.77亿。5，国务院再提“适时启动深港通”，机构预计深港通细节将于今年第二季度公布，下半年将正式实施。深港通的开通将促使MSCI将A股纳入其新兴市场指数，MSCI将于4月份评估大型机构投资者，届时有望宣布将于6月接纳A股。
近期利好消息层出不穷，但大盘仍在3000点区域强势震荡，时间进入4月，从数据来看，自1991年4月以来，沪指在过去的25年间，上涨次数为15次，下跌10次，上涨概率达6成，这25年间平均涨跌幅为4.98%。那么，后市股指将如何表现？“深港通”能否再现“沪港通”开启A股新一轮大牛市戏码？操作上该如何把握板块轮动节奏？本期栏目将就相关话题展开讨论。
近日，沉寂了一年的“深港通”话题，再度成为市场热议的焦点。刚刚过去的3月里，从全国两会到博鳌论坛，国务院总理在短短9天内两度提及“深港通”。如无意外，“深港通”今年推出不成问题。
两年前“沪港通”推出前后，不管是有关还是无意，客观上正好是A股启动新一轮牛市的时间；尤其是2014年11月“沪港通”正式上路之后，大盘蓝筹股出现一轮大涨行情，上证指数快速冲破3000点。此次“深港通”一旦成行，能否让A股重现两年前的风采，不少股民浮想联翩。
不过，笔者认为“深港通”即便如期在年内推出，对A股的正面影响也不会像两年前那样明显。从衡量在陆港两地股市同时上市公司股价对比的指标来看，恒生AH股溢价指数在2014年“沪港通”讨论及推出前后，一直在100左右徘徊，也就是说“沪港通”推出前，同时在两地股市上市的公司，估值是基本接近的，甚至最低时A股还比H股低了12%，对境外资金构成一定的吸引力。而“沪港通”推出后，恒生AH股溢价指数最高蹿升至150，目前还在135左右，也就是A股比同类H股平均高了35%。在这种情况下，想要吸引价值投资型的境外资金进场，难度将大大增加。
除了A股整体估值水平相对港股不具有吸引力之外，如果扣除已经互联互通的上海市场，“深港通”主角深圳市场的平均市盈率超过40倍，远比港股的10倍高；而中小板市盈率超50倍，创业板市盈率超80倍，在全球范围内都属于比较高的水平，对于价值投资型的境外资金吸引力更低。
从实务操作来看，“沪港通”一周年，双向额度使用未过半。即便进入2016年从大陆进入港股市场的资金增加，港股通的使用额度也很少超过六成。背后的原因和汇兑损失、印花税及佣金等交易成本不无关系，目前港股通每一笔交易都要在中国银行进行汇兑，一个买卖来回，汇兑手续费可能达到百分之一左右。另外，在香港买卖股票，要收取1%的印花税，来回就是2%，而内地的印花税来回仅收取千分之三。况且，香港券商收取的佣金普遍来说会高于内地。对于想投资港股的大陆股民而言，也有不少在沪深交易所挂牌的港股基金可供选择，未必需要通过成本高昂的“沪港通”才能实现。
不过，即便“深港通”相对当年的“沪港通”出现边际效应递减，笔者依然认为，“深港通”还是能给A股带来一次正面的刺激效应，只不过这个效应和“沪港通”不同，力度更小，而且更多集中在正式通车之前。引发市场遐想的不在“深港通”，更在“深港通”细节公布后，A股在2016年正式纳入MSCI指数的概率。去年A股和MSCI指数失之交臂，就和“深港通”尚未开通有关。如果“深港通”能在6月底前通车或公布细节，那么A股纳入MSCI胜算大增，近万亿人民币的增量资金可望成真。不过，一旦利好正式实现，A股出现较大涨幅之后，反而是投资者需要逢高兑现的时候，且不可过分恋战。
指数震荡向上，把握板块轮动节奏
株洲聂方红
近期股市走势怪异，技术上以为向上突破了，第二天、第三天可能调头向下调整，调整几天感觉要破位了，它又可能及时拉出一根大阳让市场绝处逢生，短线反技术走势明显，投资者尤其是散户操作难度加大，弄得不好追涨杀跌两面都挨耳光。怎么办？个人认为还是先要厘清大势，再去抓住热点，这样成功的机率高。
首先，从大盘的趋势上看，震荡向上的格局可以明确。股市最困难的时段已经或者正在过去，股市大环境正在改善。一方面宏观经济面与股市政策面开始走向稳定，金价、油价、汇价以及大宗商品价格的波幅在收窄企稳，一季度工业企业盈利有所改善。特别是困扰股市的注册制、战略新兴板、证金减持等敏感问题，管理层都有了明确的说法，为市场健康发展提供了稳定的预期。另一方面投资者信心正在增强，上周沪深两市新增开户投资者53.5万，创下近39周以来的最高，参与交易的账户也在增加，证券保证金持续流入。特别是3月调整行情没有再现千股跌停，投资者持股信心显著增强。此外从管理层新股发行节奏把控和对市场的细心呵护来看，希望股市稳定是方方面面的共识，在这样的环境下，股市调整向下的空间几近封闭、应该不大。当然，因为上面套牢盘较重，期望大幅连续拉升也不现实。大盘震荡向上就成为大概率事件。
其次，从炒作的热点观察，板块轮动的风格相当明显。今年以来的两次探底回升行情，每波拉升都有不同的热点，先是以西山煤电、中原特钢等煤炭钢铁为代表的供给侧改革概念，接着是以山东黄金、豫光金铅等为代表有色板块，再是以宝德股份、英唐智控为代表的高送转板块等，而且前一波热点在下一波拉升中一般都成为滞涨板块，跟不上指数升幅。另一特点是，新发掘的热点概念比以前炒过的持续时间更长，比如迪士尼概念因为炒作时间有几年了，在发售门票事件驱动下有拉升但回调非常快，而去年底或今年新挖掘的题材如虚拟现实、无人机、人脸识别等概念则有较好的持续性，如佳创视讯、川大智胜等近两个月都是稳步走高的。
最后，从操作策略上分析，把握节奏最为重要。一是不要轻易满仓。震荡行情容易反复，满仓遇到调整压力大，加上热点轮动，满仓了非主流热点也很熬人。留一部分现金在手，以3000点为轴心，上下400点，往上越涨越降低仓位，往下越跌越增加仓位。二是要能够守仓。大盘涨了手中的股票没涨，千万不要着急，我自己今年买了两只股票必康股份、三房巷，就是因为没有守住，老想换新热点，结果赚的钱还不如抱着它们多。三是要注意换仓。对自己恰好买中了热点，涨幅比较大了，特别是涨幅在30%以上的可以考虑落袋为安，再换涨幅小的。面对震荡行情，要克服贪婪与恐惧两种心理，不要把盈利目标定得太高，尽可能积小胜为大胜。四是忽略指数选个股。震荡市指数上下瞬息万变，没有必要太在乎短期涨跌，不如把心思用到精选个股上面，特别要利用年报与一季报密集公布的机会，选出后面三个季度上涨空间大的投资标的。
股民老许的3%和1%理论
上海陈奇
日前，碰到股民老许，他告诉我他春节以后开始进场了。我知道老许是去年5月份成功逃顶的高手，如今他又进场了，我不由得问：是否股市下跌已到底了，所以引来他这个老练的“游击队”进场？老许哈哈大笑说：我怎么会是“游击队”？我是个地地道道谨慎的“正规军”。玩笑归玩笑，他为什么此时入场？这个问题我要弄明白。
老许告诉我，经过多年的教训，他现在总结出了一个根据量能变化来决定自己投资进出的方法，也就是说，一天的成交量如果超过了市场流通量的3%，那么市场就进入了危险期，就要开始考虑出来了。反之，如果成交量低于1%，那么市场就开始进入了安全区，可以考虑慢慢进场了。
例如，去年5月份开始，成交量逐步放大，上海市场5月21日突破1万亿了，看看市场A股流通市值31万亿，已经超过了3%，由此老许认为市场进入了危险区，那个时候，市场情绪高涨，七千、八千随便喊，万点论也常常听到。那么要问一下“谁在抛，谁在买”？又例如今年春节以后，市场经过1月份暴跌，长假以后人气惨淡，第一天成交量创出地量，上海市场只有1293亿，只有流通市值的0.8%，那么还要问一下“谁在买”？根据多年的经验，老许总结认为股市沸腾时，散户参与者是最多的，他们今天买进明天卖出，忙得很，而且不断有大量场外新人进来。所以，超过3%以上成交量中相信真正离场空仓的人是很少的，而他们才是股市中10%的赢家。相反，低迷时，随着连续暴跌，抢反弹的人越来越少。当然，按照大众心理学讲，真正割肉人也不会多。那么这个时候就会出现成交量低迷，而此时，那些低于1%的成交量中相信买入的人不是做差价的投机炒家，也不会是从众的散户，而是那些少数真正能走在市场前面的赢家。所以，老许认为自己的3%和1%成交量理论，是有依据的，而且在去年被证明有效的。
从沪深两市历史来看，确实也有天量天价、地量地价之说。但对老许的3%和1%理论，笔者觉得还有待于更多的实证来验证。
国足与A股
加油
朋友说：国足都出线了，感觉又可以买A股了，于是他买了中国石油。问为什么买这只股？朋友答：大家都在喊中国加油，中国石油一定大涨。
励志片
本年度感动中国励志片：昨日国足、今日A股。昨天满屏看空声，仿佛股市的天要塌了，仿佛国足的命运就是被屠宰。今天又开始沸腾了，人生就是这么起起落落。
梦想
中国足球跟中国股市一个德性：不按常理出牌。当所有人都对它绝望的时候，都不看的时候，他居然出线了。恭喜国足，恭喜A股，现在的梦想是：白天炒A股，晚上看国足，做梦见春晚！
话题
问：A股重返6000点和国足打进世界杯，这两个哪个难度更大？答：其实人生有三大幻觉，那就是：国足十年不恐韩，A股重回六千点，女朋友换成范爷脸。
注意三个新变化
成都张昌华
目前，国内外经济形势比较复杂，股市运行也比较复杂。二季度，我打算采取注意“三个新变化”，关注“三类股”的投资策略。
注意“三个新变化”：一是注意宏观、微观经济形势的新变化。关注世界经济增长、大宗商品价格的变化情况，同时，关注国内经济增长的新变化新特点。由于我国已成为世界第二大经济体，2015年GDP达到676708亿元，比上年增长6.9%，总量大了基数大了，增长放缓是必然的；反映消费能力的另一个重要指标全年社会消费品零售总额，2013年比2012年增长13.25%，2014年比2013年增长11.96%，2015年达到300931亿元，比上年增长10.7%，同样出现增长放缓的趋势。潜力在于通过供给侧的改革与创新增加有效供给，促进经济中高速增长。在这个过程中，上市公司业绩会出现比较明显的分化。关注在经济转型升级过程中哪些行业会有比较好的增长前景。
二是注意市场本身供求关系的新变化。当前市场各种复杂因素交织，一些经典书上讲的观点，市场并没有按其总结的规律运行。比如，货币政策宽松、银行利率低，资金会进入股市，股市会上涨。而当前的情况是资金本来比较宽裕，但就是对进入股市依然很审慎。一方面，二级市场供大于求，不少股票不断创出新低；另一方面，一级市场新股发行表面火爆，给人一种一签难求、供不应求的感觉。供大于求和供不应求两种现象同时存在。新股供应的不断增加势必导致一些产能过剩、估值偏高的企业股票继续回归合理估值。
三是注意市场估值结构的新变化。当前市场估值情况比较复杂也比较混乱。一些符合产业政策、业绩比较稳定、有回报能力的股票，估值相当低，比如银行股，但它就是难涨；一些产能过剩行业的股票虽然跌幅比较大了，但好像仍有调整不到位的嫌疑；一些高价发行的新股一上市，依然继续“秒停”和连续涨停。市场是会出现结构性行情或是在调整的过程中多数股票估值都会理性回归？还需要观察。
当前，由于新股发行规则的改变，中签率大幅降低，一般万分之二到万分之五，中小投资者很难中签，希冀依靠打新获取无风险收益已无可能。在这种情况下，根据上面的思考分析，我认为目前有些老股比最近发行的新股质地还好、市盈率还低，其中肯定有不少机会，因此我打算调整自己的投资策略，目前密切关注三类股票：一是增长潜力大的创新型企业的股票，比如量子通讯、基因测序、精准医疗、医药健康产业、环保等；二是符合产业政策、业绩稳定、股价低于净资产值甚至跌破发行价、有回报能力的股票，比如银行、劵商股，在其回调的过程中，大中小企业适当配置：三是盘子不大有增长预期的企业股票，包括一些基本面开始改变的重组类股票。
鉴于当前经济运行的复杂程度和市场本身的复杂程度超过了以往任何一个时期。我认为当前的投资策略在坚持“安全第一赚钱第二”的大原则前提下，一是要合理控制仓位；二是注意选时、坚持不追高，注意在回调过程中逐步建仓，对一些质地好的股票在跌到低位时要敢于加仓，关键在于精选个股，因为好股票现在跌了今后还会涨回来的，目前的点位越跌机会越多，很可能是只输时间不输钱。
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