优选价值+成长穿越牛熊

本期来到红刊投资论坛的前海光亮瑞铭资本管理(深圳)有限公司董事长李正光，提醒投资者炒股首先要调整好心态，保持一颗平常心，需要更深入研究股市投资哲学，建立自己的投资体系。另外，坚持中长期投资、严格风控纪律是战胜市场的“利器”。他指出，投资者选择标的要符合“价值+成长”双重标准，好公司才能穿越牛熊。

年内指数以震荡为主，预计难有大行情，但个股和板块机会将层出不穷，投资者可关注中报业绩集体大增的行业板块机会，以及医药、消费升级和新兴技术领域的长期投资机遇。

外形高瘦、对资本市场痴迷、喜欢钻研和学习，是采访过程中前海光亮瑞铭资本管理(深圳)有限公司董事长李正光留给《红周刊》记者的第一印象。大学时期便进入股市的他，至今在资本市场闯荡已有20多年，而曾经在券商、上市公司、私募基金公司等机构的任职经历也让他对资本市场的了解不断深入，逐渐建立了自己的投资体系。采访中，李正光常挂在嘴边的一句话是：“股市的财富是时间和忍耐的结晶，交过学费才有机会得到成功”，只有坚持中长期投资，不断总结实战经验才能逐步把握住市场的脉搏。对于年内的市场行情，李正光预判说，指数上震荡为主，预计难有大行情，但个股和板块机会将层出不穷，投资者可关注中报业绩集体大增的行业板块机会，以及医药、消费升级和新兴技术领域的长期投资机遇。

没经过买啥跌啥，别说交过学费

在采访过程中，无论是宏观经济还是A股市场投资机会，对于《红周刊》记者抛过去的问题，他总能从容应答。李正光介绍说，这与他20多年来的从业经历不无关系。从上世纪90年代开始接触金融工作，李正光先后在申银万国证券做过业务负责人、在上市公司软控股份做过证券事务代表、在紫马基金担任过山东地区负责人，到如今他的身份是光亮瑞铭董事长，带领团队运作一家私募基金。“买方、卖方，券商分析师、上市公司证代、私募基金经理，不同的任职单位和身份，让我可以从多个角度深入了解资本市场，同时也能更好地揣摩和挖掘股市的机会。”他说。

李正光具体解释道，在券商工作时，因为服务于散户投资者，很多时候是站在投资者的角度考虑问题，而不少投资者喜欢中短线操作，追热点，这也让他个人在这段时间将研究重点放在大势判断、技术分析和市场热点追踪上。而进入上市公司工作之后，考虑的问题更多地集中在产业运转和资本运作层面。例如，从实业资本家的角度来考虑，看问题周期会更长一些，同时，也会站在战略产业角度上来考虑企业的发展和公司股价及市值的变化。进入私募基金则需要他具有一个更加宏观的视角，行业和标的选择上也会更加复杂，毕竟私募基金要求绝对收益，强调绝对回报，同时业绩排名也会给从业人员带来无形的压力，这就需要具备更深入研究股市投资哲学，建立自己的投资体系。

采访过程中，李正光不否认丰富的工作经历让他在股票市场操作更加从容，但他更愿意强调的还是：“磨难积累经验，时间孕育财富，没经历过买啥啥跌，别说你交过学费”。在他看来，股票操作就像游泳一样，如果你站在岸边看，大家都觉得自己也可以，但是只有真正下水之后，每个人才能知道自己是否真会游泳。炒股也一样，投资者一旦上场，股市的实时变化对投资者心里就会造成巨大的影响和冲击，如果没有完整的投资体系和执行力，此时你可能就不一定能够坚持自己原有的方法和原则。“这也是为什么很多投资者股票理论很棒，但实际操作并不理想的原因，也是很多机构投资者强调严格风控纪律的原因。”李正光分析说。

保持平常心，提前全方位做好风控

经历过多年的实战摸索，李正光表示，炒股首先要调整好心态，保持一颗平常心，“欲速则不达，抱着短时间内暴富的心态，往往失败的概率比较高。”李正光回忆说，在自己初入股市的时候，崇尚短线是金，最喜欢的就是跟风追逐涨停板，试图博取高收益。但如今让他印象深刻的，不是当年赚了多少利润，而是1999年的一天，上午追涨停买入某只股票，下午直接跌停，单日20%的振幅让他损失惨重。从那之后他开始淘汰投机的投资方式，并认识到做好风控的必要性。

正是因为风控做的比较到位，李正光在去年下半年以来的股市暴跌中，及时回避，没有受到严重损失。当时他通过对个股估值的分析，结合投资者开户量和市场成交量等市场现象分析，在2015年5月底沪指5000点的时候已经认识到市场泡沫严重，于是及时获利了结了大部分仓位，“股灾发生后，当沪指回落到3500点时，我们看到国家救市态度坚决，也判断市场超跌严重，开始再次进场。但忽视了流动性收缩带来的冲击，沪指最后跌倒2850点附近才稳住，好在我们严格执行了仓位管理与风控，没有伤筋动骨，但这次股灾也给我们上了一课。”李正光感慨说。

“去年的股灾除了提醒投资者增强风控意识，也提醒投资者投资价值股和成长股的必要性。”李正光分析说，同样经历股灾，但一年以来，像贵州茅台等价值类的股票股价早已回归并再创历史新高，而很多垃圾股或者存在退市风险警告的上市公司股价，则很难重回股灾前的股价。《红周刊》记者看到，贵州茅台在2015年5月26日股价为290元/股，受股灾影响，2015年8月公司股价最低下挫至166.2元/股，而在今年7月7日公司上摸326.8元/股，创出上市以来历史新高。

李正光建议投资者选择标的要符合“价值+成长”双重标准，“股票值不值得买，主要看体现在动态市盈率和市值两方面。通常来说，我们选择的成长类的股票市值一般都不会超过百亿，其次年利润增长还需在20%以上，我们才考虑将这个公司纳入股票池。”

对于当前国内A股市场成长类的股票估值过高的问题，他分析说，考虑到中国正在向世界第一大经济体进军，我国整个经济增长速度在全世界排名前列，这就允许当前部分A股部分股票市盈率相对比较高。以创业板股票为例，从传统价值投资理念来看，市盈率太高不能买，但是如果它处于一个有巨大潜力和较高经济增长率的行业，保持每年20%的增长速度，那三五年后市盈率就会相对合理。“我们在标的选择上会允许个股短期内价格偏贵一点，但是只要每季度、每年业绩都保持良好增长，那就是好标的，就可以重仓介入，长期持有”他说。

短期关注军工的鱼尾机会，长期看好医药消费高科技

当前股市，万宝之争仍备受投资者高度关注，二级市场“举牌潮”也有愈加凶猛的态势，对此，李正光分析说，去年下半年以来就有很多保险公司开始深入介入上市公司，原因主要有两个，一是国内能够抵抗通货膨胀的好标的确实不多，而一线城市的房地产企业恰好就是当前少有的资本市场好标的，介入其中能实现长期抗通胀目标，得到长期回报。二是保险公司的资金特点就是希望获得出于获得长期稳定回报，在资本市场通过大规模举牌进行布局是很正常资本运作手段。

题材方面，随着7月11日南海事件的发酵，军工股再度走进投资者的视线。不过，在李正光看来，A股市场上的军工股历来投机性比较强，事件性短期热点炒作明显，预计此次南海事件引发的军工股炒作7月份可能就暂时告一段落，投资者现在介入只适合参与短线炒作。当然军工股里部分拥有真正核心技术，并有国防订单做后盾的品种还是有长期投资机会的。

年内展望，李正光比较看好医药、大消费和高科技板块个股。他分析说，医药和白酒同为防御性板块，但医药类个股走势明显弱于酒类，预计接下来以片仔癀、同仁堂等为首的优质中药类个股有望迎来不错的投资机会。消费板块方面，随着人均生活水平的提高，消费能力升级，原先定位中高端消费人群的产品有望成为新的消费热点。例如，新能源汽车，今年上半年市场集中炒作新能源材料领域，但对于整车概念炒作并不明显，建议关注拥有电池技术和整车概念的比亚迪等。此外，投资者还可关注未来能真正改变人类生活质量和生活方式的企业，比如AR、VR等创新性技术，进行预见性的布局。

年内震荡为主，挖掘行业性中报行情

对于6月份以来的市场回暖，李正光分析说，属于短期吃饭行情。在他看来，今年年内A股总体仍将维持箱体震荡，沪指围绕3000点上下波动。“指数上不会有太大的行情，但是个股和板块的机会还是比较多的。”他表示。

本周起，A股上市公司正式进入中报披露期。结合往年中报行情来看，随着上市公司中报行情的逐步披露，市场有望进入中报行情时间。

在中报炒作逻辑上，李正光表示，“高送转”只是一个方面，最重要的还是看业绩真实利润的增长才应该是投资者投资关注的重点。“通过中报和一季报，以及2015年年报的对比，寻找业绩连续增长在20%以上的上市公司，如果该公司所在行业整体中报高增长，那这个行业值得重点关注。”

李正光解释说，如果一个行业中的几家上市公司同时发布中报预增或业绩大规模增长的预告或报告，那我们就可以认为这是整个行业复苏的迹象，接下来有望进入新一波繁荣期，那这个行业的股票就值得我们重点关注了。