次新股博弈的“二十一点”游戏

疲弱的市场难上难下，新股与次新股板块成为惟一持续的亮点。这样的市场真是“撑死胆大的、饿死胆小的”。而一直参与次新股炒作的投资人士在接受《红周刊》采访时表示，次新股的炒作有着很强的“筹码属性”，但投资本身就在博弈，很多人对次新股缺乏深度的了解，存在偏颇。次新股炒作还是有逻辑可循的。

今年65%次新股开板后创新高

牛皮市中，次新股板块表现亮眼，3月份至本周四(9月8日)，新股和次新股板块涨幅超过145%，同期上证指数上涨15%。《红周刊》记者统计，2016年以来截至9月7日，上市新股的数量共107家，其中，有70家在开板后创出新高，占比达到65%。

而次新股创新高的表现也各不相同。有开板后直接上涨创新高的，还有的开板后震荡回调然后再继续上涨。

比如，今年3月15日上市的川金诺，以12.3元的价格上市，12个交易日后，以36.9元的价格打开涨停，涨幅达218.86%。但开板价格上涨并没有停止，在随后的15个交易日内，价格又攀升了13.19元。之后价格小幅回落，后来不断创新高，8月18日盘中创历史新高78.05元。与川金诺类似的还有新美星，开板价格54.01元，之后一口气上涨至94.4元；昊志机电开板价格41.44元，后市最高涨到87.77元。

除了这些开板后持续上涨的个股，不少次新股是开板后回调或震荡，随后再创新高。比如名家汇，3月24日上市，价格4.08元。13个交易日后，以15.40元打开涨停板，在回调、震荡了3个月后，8月1日，价格暴力拉升，3周股价翻倍。

撑死胆大的、饿死胆小的。次新股的火爆，让不少激进的投资者赚了个盆满钵满。而次新股资源少、盘口清、套牢盘小已经成为投资者追逐次新股的主要原因。私募人士杭州星瀚投资管理有限公司投资总监陈晓虎对《红周刊》表示，次新股今年以来的走势都很不错，不存在差的时候。原因是只要有赚钱效应就会引发更加猛烈地上涨。“按照规定，目前新上市公司的PE基本都在20倍左右，都低于主板同行业企业50~60倍的水平，那么新股上市后多数会上涨2~3倍。而在这个过程中需要拉出很多涨停，有吸引眼球的效应，这样就会有投资者跟进，越涨越有赚钱效应。当然散户也知道这个价格贵，但总觉得自己能跑掉，总觉得有更傻的人来接盘，所以价格一直涨到目前的高位上。”陈晓虎说。

65%的新股开板后创新高，还有一些股票走势不尽如人意，有的新股开板后股价一路下跌，如久之洋，开板后近两个半月，股价下跌27.91%。今年上市的股票出现这种情况的较少，即使有也因为上市时间不够长，而表现时间短。但是去年12月10上市的读者传媒就很明显，其股价在开板后的第3天创出历史新高65.31元后，连续两根长阴线将股价拉了下来，随后一路回落，股价始终保持在31元附近。

陈晓虎说：“涨时高、跌时深，是次新股的特点，因此次新股的炒作对普通投资者来说始终比较困难。在这个领域，风险和机遇分化得更加明显。”

次新股的筹码属性

陈晓虎认为，次新股的炒作和赌博时用的筹码有相似属性，在百家乐或21点中，押注筹码的多少，表示参与者对本场比赛的信心多寡。在进行押注后，赢得一场赌局和运势、手气、信念这些不可控因素有巨大关系，而和筹码本身没有关系。“我个人认为，次新股炒作与之类似，能否上涨和能够引起大家热情的因素有关系，反而和次新股的基本面关系较弱。”

陈晓虎分析，次新股板块中的换手率极高，一般为30%，有些甚至达到50%，50%意味着每两天投资者就将把流通盘全部换一遍。他说：“这不是某个人坐庄，而是众人拾柴火焰高，大家轮流买进产生的。如果有游资在刚刚开板的几只次新股中挑中一只，拉出一点上涨，则会有其他游资看到后选择跟进，进而散户看到这只次新股涨得很好，蜂拥而至。那么，这只次新股就很容易跑出来。”

“正如刚才所讲，在21点游戏中，不需要知道筹码代表什么，猜大小即可。在次新股炒作中，也不需要大量的透彻的基本面分析，新股业绩再好，已经炒到200倍的PE就没有什么参与价值了。”陈晓虎说，既然有筹码属性，就有筹码的挑选因子，流通盘市值是其中之一。陈晓虎认为，流通盘小的企业上涨概率更高，如江苏银行、玲珑轮胎、中国核建等这些大蓝筹流通市值太高，市场就很难炒，这些股票也很难再创新高。比较来说，小市值则更容易炒作，上市之前市值小于5亿比较理想。次新股到开板前平均上涨5倍，流通市值25亿左右，市场能够承受，如果上市有30亿市值，开板后想要达到150亿流通市值是很难的，市场会较难承受。

其次，行业是另一个观测筹码因子，新兴行业的炒作热情一般较高。如科大国创8月5日开板，截至9月8日，股价又上涨了46.14%。这和科大国创所属的TMT行业有直接关系，中国优秀的互联网公司大多在海外上市，A股互联网公司少之又少，因此市场给科大国创的估值也比较高。

值得注意的是，有的时候甚至名字也有炒作的价值。如第一创业上市6个交易日后开板，股价在后续走势中屡创新高，最高时涨幅达到91.53%，市盈率接近80倍，但A股的券商股平均市盈率也就十几倍。“不少散户或许都不知道这是一只券商股，只不过因为名字贴近‘大众创业，万众创新’的热潮。”陈晓虎还举例说，A股有家公司叫机器人，是自动化机器人领域的，而公司主营、研发、体量等和汇川技术相当，但因为“机器人”这个名字，估值远高于汇川技术，机器人这三个字或许就值100亿市值。

除此之外，高送转和年报行情也属于重要的次新股炒作筹码的因素。

新股的高送转布局

被誉为“吴次新”煜融投资董事长吴国平参与次新股投资多年，他对记者表示，“我们目前就正在布局次新股高送转行情”。

对于如何挑选有高送转预期的次新股，吴国平认为，大量查看公开信息，可以做出最基本的判断。如股价是否在高位上；股本是不是较小，是不是有扩张需求；董事长公开场合讲话的表态等都会带给投资者有用的信息。

他举例说，如富祥股份董事长在中报高送转前，在公开场合表示，高送转像一块蛋糕，切两份和四份都是一块蛋糕，但大家会觉得切四份很多。对公司来说，对投资者最好的回报是把业绩做好。由此可以判断，富祥股份的董事长在经营方面更看重业绩而非高送转，最后富祥股份只是实行了每10股只转送5股的方案。

“当然是否高送转要看董事长的风格，但如果判断一个次新股有高送转的可能，即便最后没有送转，也可以炒作一波前期行情。如海顺新材总股本刚超过5000万，属于小盘股，有扩张意愿，业绩也连续增长，有高送转的条件。”吴国平说，“在中报之前埋伏进去，可以先炒一波10个点的收益。如果不确定会不会送，在中报当天先出来也可以。最终结果是，海顺新材没有送转，但完全可以全身而退并获益。”

还有，吴国平介绍，如果次新股中很多大股东所占股份比例很重，达到30%甚至50%，公司股价上涨一块钱，对大股东账面财富就有很强的增厚效应，公司增发也能融到更多资金。因此，大股东比谁都更希望股价上涨，高送转则是提振股价快速有效的方法，中报时有高送转预期但没有执行的在年报中概率更大。

“抓布局时点的话，现在可以潜伏了。但很多投资者有时候是滞后的，希望等高送转过后或公告公布后再参与，这也是散户亏钱的原因。比如，中科创达160元时散户觉得贵，200元时觉得更贵了，并不能看到后续还会上涨，最后中科创达股价飙涨到300元。送转后价格回调到70元时散户觉得便宜了，但后来股价却一路回落到50元。价格低不代表有价值，要在利好兑现之前布局才能抓到红利。”吴国平说。

用高成长性做配合

在挖掘高送转预期的同时，吴国平表示，配合高成长性能增加选股的确定性。比如，名家汇是今年中报高送转龙头，公司有股本扩张需求，也是市场上第一个公布了高送转方案的企业，在中报期间，名家汇股价翻了一番。“但由于基本面一般，在中报行情结束后，也就回归沉寂，我们也不会深度参与。”

吴国平说：“在我看来，高成长企业的标准是营收和利润能保持20%的增长率，如富祥股份主营收入和利润在过去几年内增长基本超过50%。虽然次新股板块存在泡沫，但该企业大幅增长的利润摊薄到每股收益上也十分可观，并且市盈率也会随之下降，长远来看，被普遍认为的高估值也是合理的，甚至可以理解为‘低估’。”

对于如何评估企业是否具有高成长性，吴国平认为，还需要将分析和技术面相结合，如冰川网络有些人认为200亿市值很高了，有些人认为公司的合理市值在300亿到400亿。对于这个分析，还要在技术面上予以辅助，如果技术面上不符合之前的判断说明研究是错的。

“董事长的情况在判断高成长性方面很重要，一个有想法的董事长这个企业不会差太多，至少还会讲故事。最怕的就是求稳的安逸的董事长，缺乏活力，”吴国平说，除了高送转，次新股的年报行情也是布局良机，尤其是下半年上市的公司，到年末时没有大小非解禁的压力，是很好的获益时机。

风险和机会并存

对于次新股未来的风险，陈晓虎建议快进快出，开板后等回调再买入的获利概率更高。持续半年的高度关注，让次新股现在打开的价格更高了，次新股板块平均市盈率100多倍，远高于创业板的平均水平。因此，如果投资者对次新股依然保持热情的关注，就不会发生下跌。可若市场风向转变到蓝筹股，那次新股就有了下跌的基础。而且次新股板块有趋同性，如果行情不好，会引发普遍下跌，分散投资也无法分散风险。

在高风险中博弈高收益也是一种投资风格，吴国平表示，这正是布局的好时机，“如果大家都说次新股好，反而需要警惕，市场中只有少数人是大赢家。很多人对次新股的理解流于表面，几十个涨停板就认为价格过高，出现泡沫，继续参与显得过于投机。但投资本身就在博弈，正因为很多人对次新股缺乏深度的了解，所以存在偏颇。贵州茅台、云南白药开始也是小公司，很多人看到第一创业、江苏银行等传统行业的次新股，就一棒子打死，但事实证明开板后股价还能上涨，这其中存在一定的合理性，这些公司有很好的成长性，业绩上涨也会不断加速。”