全局性机会难现 基金青睐低估值和业绩稳健股票

国庆期间轮番出台的楼市调控政策让投资者开始对A股市场有了新的期待。而具体到四季度的投资策略，高股息、低估值或业绩增长稳健的股票受到基金经理的青睐。

其他产业或赢来新机会

目前普遍的观点认为，此次调控会导致本轮房地产上涨周期结束，而资金将会流向股市，从而造就一波新的行情。而除此之外，其他产业或许也会得到一些机会，从而侧面影响A股市场。

事实上，大盘在节后连续两个交易日均小幅上涨。在消化地产政策的冲击之后，考虑经济增长存在超市场预期的可能，部分基金经理认为股市后续仍有较为坚实的支撑。

平安大华基金经理神爱前认为，此次楼市的调控政策对A股市场会有两个方向上的影响，但均需要较长的时间才能体现。首先，在资金流动性上，此次楼市调控体现高层控制资产泡沫风险的考虑，整体流动性或有收紧的趋势，而楼市分流的资金，或会部分流向股市，但调控之后的资金分流情况尚待观察。

除此之外，楼市的调控对产业和政策层面也会产生影响。神爱前认为，之前炒房的风气过盛在一定程度上影响了实业的发展，此次调控有利于缓解地产行业对其他产业产生的挤压局面，而投资者对房地产产业链投资预期也会发生变化，A股投资风格短期可能转向成长板块，政策上或加码基建PPP以弥补空缺。另外，较长时间以来，经济政策由转型创新明显转向于地产去库存“保经济”，此次调控或将带来政策预期变化，后续“保经济”政策或将弱化，转型创新政策有望再度强化。

配置低估值和业绩稳健股票

目前在市场寻底阶段，楼市调控政策的密集出台将改变市场运行风格，低估值和业绩稳健成长的股票此时将显示其稀缺性。因此，在当前不受楼市调控影响的行业中，多数偏股型基金经理都建议四季度投资首选低估值、分红收益率高的股票，以及业绩增长确定性较高且估值较为合理的股票。

神爱前认为，未来较长一段时间，A股可能会进入到以业绩成长为导向的震荡市阶段，机构投资者的阶段性机会已经来临。A股市场目前缺乏明显的系统性机会或系统性风险，波动率将减少，主题风格投资趋向弱化，投资者开始回归投资本质，凭借分析中长期业绩较佳的个股和板块来获利。他个人的投资策略倾向于选择中长期能持续增长的新兴成长板块，例如电子创新、通信和环保等。

博时基金研究部总经理王俊表示，三季度宏观经济依然处于回升中，但回升的动能开始趋缓。伴随各地不断出台的房地产调控措施，预计房地产开工将继续下降并进一步削弱经济回升的动能。“当前中小创估值依然高企，蓝筹股缺乏绝对的安全边际，因此我们对四季度市场走势看法谨慎。”王俊表示，四季度继续看好低估值/高股息的股票。

创金合信基金投资总监陈玉辉表示，预计当前A股市场缺少全局性机会，仍将是大市值指标股整体震荡，少量中小市值主题、行业轮动暖场的格局。四季度基金投资策略继续执行“三低策略”：低估值、低涨幅、低市值，逢低配置，整体采取大、小市值和高、低波动率结合的哑铃型资产配置策略。

陈玉辉表示，在板块轮动的震荡市场中，由于指数化收益不显著，业绩归因中高仓位意义不大。相反，高仓位可能导致资金周转困难，反而容易错过全局性、板块性逢低加仓机会。因此会根据组合契约的风险收益特征，执行中性仓位策略；同时为保留震荡市收益，提高组合动态风险收益比，适当进行组合动态调整，持续用“三低”品种替换原配置中涨幅较大的板块和品种。