寻找医保调整受益标的

新一轮医保调整大幕开启。9 月30 日，人社部发布了《2016 年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案(征求意见稿)》。预计正式文件将于10 月12 日后下发。根据工作方案，此次医保药品目录的调整将于2016 年底前完成。在国家医保目录完成调整以后，各省还需要根据新版国家医保目录进行本省医保目录的调整，接下来医院需要完成HIS 系统与新版医保目录的对接。因此，我们认为此次调整对于实际药品销售的影响可能要从2017 年下半年开始。在过去几年，城镇基本医疗保险基金(含职工和居民)面临愈加严重的经费压力。2013 年和2014 年，城镇医保的支出增速大幅高于收入增速。2015 年，由于严格的医保控费，城镇医保的支出收入略低于收入增速。考虑到医保基金的收支状况紧张，我们认为此次医保药品数量的增幅将会较为有限。

寻找医保调整受益标的。综合工作方案中提到的选择品种偏好以及此次目录调整的制度设计，我们认为以下三类品种最有可能进入新版医保目录：1)有确切临床疗效的专利/独家品种，2)过去十年上市的且能够对高价原研药形成替代的仿制药，3)进入较多省级医保目录的药品。我们认为三生制药、丽珠医药、石药集团、中国生物制药和绿叶制药是此次调整的潜在受益者。其中，我们特别强调三生制药的益赛普和丽珠医药的壹丽安(艾普拉唑肠溶片)被纳入新版医保目录的可能性较大。

未来建立药品目录动态调整机制。工作方案中提到，政府将于2017 年修改完善基本医保用药管理办法，逐步建立规范的药品目录动态调整机制。历史上，许多有确切临床疗效的创新药由于错过了国家医保调整的时间窗口，只能花好几年的时间等待下一次医保调整的机会。药品目录动态调整机制建立以后，有确切疗效的新药有望在上市后不久即进入全国医保目录，从而快速打开销售局面。与此同时，疗效不确切的药品也会面临被踢出医保目录的风险。因此，我们认为研发创新将会是未来药品生产企业的核心竞争力。