煤炭股与煤炭价表现不匹配 A股煤炭板块需关注政策调控

煤炭价格突破600元关口！煤炭市场经历了一轮长达4年的大熊市后，今年出现报复性反弹。最新数据显示，秦皇岛港10月16日5500大卡的平仓均价上涨了35元/吨，达到605元/吨，过去一年涨幅超过50%。资本市场也难以抵挡诱惑，焦炭等期指年内翻倍，昨日继续大涨5.58%，创下过去三年以来的新高。

A股资源股受此鼓励，煤炭股整体走强，美锦能源周一逆势大涨7%左右。有分析认为，煤炭价格上涨的背后一方面是供应压缩，另一方面是需求回升。但由于持续涨价已引发政策调控，年内价格有望继续维持高位，煤炭股若回调后仍然存在机会。

“虽然煤炭股表现还可以，但如果跟煤炭价格相比，还不匹配。”面对今年以来煤炭价格走势，广州一位长期跟踪资源类板块的券商分析师称。记者获取的数据显示，秦皇岛港口动力煤炭平均价格已经超过600元/吨，而且不少大型煤炭企业也纷纷调价。

最新消息称，秦皇岛港10月16日5500、5000大卡的平仓均价为605~615元/吨和545~555元/吨，同前期相比最低价格分别上涨35元/吨和30元/吨。值得注意的是，去年同期，5500大卡的平均价格还只有390元/吨左右。这也意味着，过去一年，港口动力煤价格上涨了55%。

在具体品种方面，来自wind资讯的数据显示，截至今年10月14日，大同优混已经涨到635元/吨，山西优混也达到609元/吨。此外，山西大混、普通混煤等价格都呈现上涨趋势。

值得注意的是，在各大品种中，焦煤表现最为突出。其中，京唐港山西主焦煤已经达到1300 元/吨，澳大利亚主焦煤库提价1390 元/吨，汾主焦精煤1060 元/吨，比上一个统计周期上涨5%。

实际上，国家统计数据也显示，煤炭价格上涨对经济指标的影响已经出现。10月14日，国家统计局称，9月份PPI环比上涨0.5%，同比上涨0.1%。这也是自2012年3月份以来，PPI同比增速经历连续54个月下降后首次由负转正，其背后煤炭价格上涨功不可没。

而对于煤价上涨，有市场人士就指出，由于四季度逐步进入需求旺季，在供给侧结构性改革去产能的背景下，价格确实存在上涨预期。“我们看到，最近几个月，煤炭的下游产业，钢铁、建材等价格都在上涨，产量也出现回升，这也说明下游的需求在好转。但更多的可能还是去产能背景下，供应的收缩。按目前趋势来看，还看不到持续涨价的基础。”上述券商行业分析师对记者表示。

交通银行首席经济学家连平也认为，煤炭、钢铁等行业去产能力度加大，产能的削减对价格预期有提振作用。

业内：煤价涨幅过大或引发更严的政策调控

值得注意的是，记者对比发现，在煤炭价格出现强势反弹后，机构对该行业的态度也有大转变，目前机构一直看多，其中，招商证券分析师还直言，煤炭将成为黑色黄金，且部分基金也开启对煤炭上市公司的调研。

根据同花顺ifind系统和wind资讯统计，近期包括中金公司、海通证券、中信建投、中信证券、招商证券、银河证券等机构纷纷发布看好煤炭板块的报告。中金公司就表示，由于钢企焦煤货源不足，补库需求支撑煤价。招商证券分析师指出，政策调控效果尚未显现，短期供应偏紧格局仍将延续。广发证券则指出，鉴于供需缺口持续超预期，上市公司经营业绩逐步改善，煤炭板块估值提升预期加大。

同时，9月份以来，4只煤炭股被基金、券商等机构调研，*ST煤气被调研2次，合计5家机构调研该股，包括4家券商和1家保险公司。根据*ST煤气公告，今年9月21日，国海证券、太平洋证券、广发证券和恒大人寿对该公司进行了调研。9月13日，东方证券也对其进行了单独调研。无独有偶，9月20日，2家证券公司及1家私募调研了另一只煤炭股——*ST神火。另外，兖州煤业和新大洲A等也获得机构的调研。有分析认为，从去年的机构调研来看，机构们很少造访传统产业上市公司，多数为新兴行业个股。但今年以来，煤价价格持续上涨，其诱惑也难以抵挡，吸引机构的注意力。

实际上，记者发现，对于煤炭钢铁等传统产业，包括基金、券商、保险等资金今年二季度已经大力布局。如供给侧结构性改革的龙头标的兖州煤业，今年半年报十大流通股东中有5个基金席位。美锦能源同期十大流通股东有6个机构席位，包括公募基金、社保基金等等，涉及到工银、广发、嘉实等多家知名基金公司。

除此之外，“由于煤炭价格大幅上涨，很多煤炭股业绩也大幅改善，直接提升了板块的估值。这也是今年以来煤炭股走势强劲的主要逻辑。不过，从目前来看，煤炭价格上涨却是缺乏下游需求实质性恢复。我们看到，钢铁和电力是煤炭的两大客户。而且钢铁也是严重产能过剩，当前价格回升则得益于房地产和基建投资的回升。但房地产已经受到政策调控，使得钢铁价格上涨动力会减弱，自然影响到对煤炭的需求。”一位不愿透露身份的券商煤炭行业分析师称，由于年底是煤炭的消费旺季，煤炭板块也存在进一步反弹的基础和预期。但建议投资者要密切关注政策变化，“如果煤价涨幅过大，可能会引发更严的政策调控。这个是未来投资者最要关注的事情。”