伊利股份(600887)被阳光保险举牌，停牌一个多月后公布定增方案：拟以15.33元/股的价格，向内蒙交投等5名特定投资者，非公开发行股票5.87亿股，募集资金90亿元，用于收购中国圣牧37%股权、投资于新西兰乳品生产线建设项目、国内高附加值乳品提质增效项目、运营中心投资/研发中心及云商平台项目。
定增后，阳光保险会被稀释股份，从5%稀释到4.56%。市场认为，伊利股份此举与之前的万科之争事件本质相同，股权分散的伊利股份被举牌后紧急停牌一个多月，着实是为了寻找新的投资人，防止阳光保险的恶意收购。
对于举牌动向，阳光保险曾经两度发布声明，“不主动谋求成为伊利股份第一大股东，在未来12个月内不再增持伊利股份”，但是依然无法让伊利股份信服，就如市场人士分析指出，阳光保险的声明压根没有任何法律效力，可以随时抛弃曾经的承诺，继续增持，并把伊利股份当作资本运作的平台。
市场有另外一种声音，称相比万科之争，阳光保险此举实属温柔，虽然没有正式的法律约束，却有善意的说明和表态，伊利股份本不应该过于紧张。
伊利股份的股权十分分散，在定增之前，第一大股东呼和浩特投资有限责任公司持股只有8.84%，而排名第二的香港中央结算有限公司为6.25%，伊利的另外三位高管赵成霞、刘春海、胡利平分别持股1.39%、1.38%、1.32%。如此分散的股权结构，确实容易导致公司被别人收购。
其次，伊利股份目前还缺少有效的反收购措施。此前，伊利股份想通过修改公司章程防止恶意收购，提出投资者持有或者通过协议、其他安排与他人共同持有伊利股份已发行的股份达到3%时，应当在三日内向公司董事会发出书面通报。在通报期限内和发出通报后二个交易日内，不得再行买卖公司的股票等。
但因章程与现行法律法规中关于信息披露的规定不相符，增加了投资者的义务，此举已遭上交所问询，故公司章程未获得批准，此番反收购行为已然无效，伊利股份对于险资收购做出停牌且寻找新金主也是非常正常的。
接下来，不出意料，伊利股份定增筹资90亿，决定从根本性改变股权结构。业内人士表示，伊利股份这次定增的股份数量是5.87亿股，与此同时，伊利股份还提出了6000万股的股权激励计划。在两项计划均付诸实施的情况下，伊利股份的总股本将达到67.07亿股。照此算来，目前第一大股东呼和浩特投资公司，董事长潘刚等四位高管和新增的两位国有股东内蒙交投、呼市城投这三者合计占比约为20%左右。亦有业界人士指出，本次增发的股份、期权等，因没有转让表决、一致行动人等相关协议，再次分散了公司股权结构。
从多年的经营业绩上看，大部分卖方研究员认为，伊利股份经营稳健、盈利能力强、现金流稳定，是行业中的蓝筹成长白马股，中途仅因2007年三聚氰胺事件而出现过亏损，上市以来每年都保持一定比例的利润增长，同时本次收购的中国圣牧，近些年营业收入和净利润都实现逐年增长，截至上半年收入规模已经达到16.17亿元，净利润4.02亿元，可谓是非常有潜质的标的。
因此，如此优质的公司，股权又如此分散，即使不是阳光保险，也会有其他的公司对此虎视眈眈也不足为怪。特别是在今日资产荒的年代，而且想通过资本市场有所套利，对于很多投资方来说，优质的公司就是一块可口的蛋糕。
险资举牌是这一年以来在资本市场上受到较多关注的话题，无论是万科之争，还是此次伊利股份定增稀释阳光保险股份，都可以看出上市公司，特别是股权分散的公司，要想在资本道路上走得风调雨顺其实是如履薄冰的。上市意味着公司的信息都要做到披露的义务，也允许他方资金的流入，不论是善意的财务投资，抑或是恶性收购，只要没有违反法律法规，这都是被允许的。
无论是对被举牌的企业，还是举牌的个人和机构投资者，终究会实现一个均衡的结构。只是对于作壁上观的中小投资者来说，更多的时候如水面浮萍或风中之烛，利益的保障更多地需要制度建设的与时俱进。这也是资本市场“纠纷”、“争夺”最大的现实意义。
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