钛白粉，被认为是目前世界上性能最好的一种白色颜料，五彩涂料、塑料玩具、纸张、汽车轮胎，甚至是化妆品中都有钛白粉的影子。它似乎与我们的生活息息相关，却又常常被我们忽略。在中国A股市场上，“小小”钛白粉的背后，蕴藏着一家有“大大”能量的公司，她就是亚洲钛白粉龙头——佰利联(002601)。
她诞生于1955年，一步步由作坊式硫酸矿厂发展为钛白粉行业翘楚，2011年成功登陆中小板，借助资本力量实现生命的第一次腾飞。2015年4月至2016年10月，历时一年半，她斥资近百亿完成了钛白粉行业的经典大并购，如今产能稳居亚洲第一、世界第四，市值超过300亿元，位居河南省第五，在800多家中小板上市公司中居于40多名，这是她生命中所谓“蛇吞象”的第二次飞跃。“十三五期间，我们有信心实现60万吨产能向130万吨产能的伟大跨越，并积极围绕钛产业链打造军工材料优势，致力成为全球第一大钛白粉生产企业！”在2016年全球钛白粉(氯化法)应用论坛暨龙蟒佰利联新闻发布现场，公司董事长许刚坚定表态。期待龙蟒佰利联的第三次生命绽放！
攻克氯化法技术难关
规划产能提至60万吨
“据统计，目前全球钛白粉产能合计760万吨，2015年合计产量671.3万吨，前四大钛白粉生产企业为杜邦、亨斯迈、克瑞斯托、龙蟒佰利联，其产能分别为137万吨、91.5万吨、77.6万吨以及56万吨，其氯化法占比分别为100%，25%，88%，11%。”中国钛白粉行业协会秘书长邓捷在其主题演讲中说道。
目前世界钛白粉生产总量中的60%以上为氯化法产品，而我国企业氯化法占比绝大部分为0%。国内企业多数选择硫酸法，不仅仅因为硫酸法钛白粉价格较低，能够满足国内的部分需求，更是因为国际化工巨头长期的技术垄断和封锁,致使国内企业无法在控制成本、保障品质的条件下，真正实现氯化法的规模量产。
为振兴民族钛业，发展氯化钛白，2013年4月佰利联开工建设氯化法生产线，并于2015年10月试生产。“我们争取在十三五期间，将焦作生产基地的氯化法产能提高到30万吨，并择机在沿海新建30万吨氯化法钛白粉生产线，实现氯化法钛白粉60万吨产能，将氯化法钛白粉生产比例提高至硫酸法55%：氯化法45%。”佰利联董事长许刚表示，“2016年1-9月，累计生产氯化法钛白粉31000吨，月均3445吨，最高月接近5000吨，最长连续生产时间为15天，产品品质得到客户认可，累计销量26000吨。另外，公司计划在焦作生产基地扩建二期20万吨，目前已经获得2亿元贴息贷款，利率极低年化为1.2%，预计明年初开始建设，14-16个月可以投产。”关于氯化法的项目进展，许董继续补充道。
“在佰利联的带领下，国内的钛白粉企业是否会陆续攻克氯化法技术，甚至实现量产呢？”面对会议现场嘉宾提出的关于竞争壁垒的问题，佰利联副董事长谭瑞清回答道，“氯化法的难点在于对材料要求高，工序流程较短，大型氯化炉的自动化程度高，对习惯小规模手工生产的中国企业来说是个很大的挑战。氯化法难度大，并不是人人都可以做，龙蟒佰利联会迅速做大做强，在市场中占据有利位置。”
将“低成本”做到极致
与用户分享价值
在氯化法钛白粉业务上，龙蟒佰利联在成本控制上也下了不少功夫。正如佰利联副董事长谭瑞清所说，“龙蟒佰利联要把低成本作为极致”。
据悉，氯化法钛白粉的主要原料为金红石或高纯度钛精矿，以及氯气。目前，佰利联氯化法钛白粉主要采用人造金红石或者高钛渣生产，相比硫酸法，氯化法生产成本偏高，以人造金红石作为原料生产钛白粉，每吨成本约高2000元，但若是采用高钛渣，成本基本与硫酸法持平。
所以，早在2013年佰利联开工建设氯化法生产线的同时，就配套建设2*15万吨/年富钛料项目。据悉，2016年3月，一期15万吨富钛料生产线已经正式投产，且生产稳定，能生产高钛渣15万吨/年、还原钛30万吨/年、生铁7.5万吨/年，按照生产1万吨氯化法钛白粉约需1.3万吨高钛渣计算，目前富钛料产品除提供给公司氯化法生产外，也有部分产品对外出售。这将大幅降低公司生产成本，以2016年前三季度氯化法钛白粉销售2万吨为例，使用高钛渣约为公司节省成本4000万元，随着氯化法的产能及销售的进一步提升，将为公司带来极为可观利润。另外，预计2017年年底，二期15万吨富钛料生产线建设前期工作将完成，届时高钛渣将实现总计30万吨/年的产能，满足扩建的氯化法钛白粉生产需求。
此外，与国外相比，国内氯气的成本也低得多，国外液氯价格在3000元/吨以上，而国内，以Wind华北地区液氯市场价(中间价)来看，自2014年以来，液氯每吨价格未超过1000元,2016年下半年基本维持在每吨200元以下，按照生产1万吨氯化法钛白粉需要0.5万吨氯气来算，生产每吨氯化法钛白粉，仅氯气使用这块，国内成本差别在1000-1500元/吨。
在降低成本的同时，不断提升产品高质量，与用户一起分享价值。这是佰利联现在正在做的，也是会一直坚持做的，我们有什么理由不相信公司将再创辉煌呢？
价格上涨趋势或将延续
钛白粉的涨价是否会一直延续下去，这是前期市场最为关注的焦点。在2016年全球钛白粉(氯化法)应用论坛暨龙蟒佰利联新闻发布现场，券商研究员、专注于钛白粉行业的全球独立第三方咨询机构以及中国钛白粉行业权威专家看法都较为乐观。
兴业证券研究所基础化工高级分析师唐婕从供需及投资机会的角度对钛白粉行业进行分析，她认为，2015年的钛白粉行业具有明显的底部特征，例如中国钛白粉价格达到2006年以来最低水平，美国钛白粉价格也低于历史平均值，达到2010年水平；几乎全行业亏损，仅龙头企业微利等。而2016年具有明显的行业复苏特征，包括国内开工率高于市场预期、钛白粉连续11次价格上调等。目前情况看来，考虑到巨大的资金投入以及企业产能扩张趋于理性等因素，未来新增产能较少，未来在环保政策等的继续推动下，供给端如果能继续去产能，行业景气度将进一步提升。“2016年是钛白粉行业复苏的起点，后市行业景气度将延续。”唐婕总结到。
TZMI中国区总经理Ed Barlow表示，“2016年是钛白粉回升初期； 2016年1-9月，中国市场钛白粉出口超过54万吨，这是2015年全年的出口量，出口需求的大幅增加拉动钛白粉价格上行；由于下游客户预期钛白粉价格的进一步提升，将加速钛白粉的购买，预计四季度钛白粉的增长将超过真实的需求水平；目前钛白粉原材料钛矿供应紧缺。”
中国钛白粉协会秘书长邓捷更是表示：“目前钛白粉整体处于上升通道之中，2018年钛白粉价格有望站上2万元/吨的历史高点，迎来行业发展的黄金时期。”
三季度净利强势增长
业绩进入兑现期
无论是宏伟美好的发展规划，还是持续上涨的价格预期，没有业绩的支撑，都只是壮美极致的海市蜃楼。
10月28日，佰利联公布了2016年三季度业绩报告，前三季度公司实现营业收入和净利润分别为20.32亿元及1.19亿元，净利润同比增长翻番，尤其是第三季度，由于前期产品涨价开始体现在业绩中，7-9月，公司实现净利润0.48亿元，同比增长超过3倍。此外，公司在为四川龙蟒提供担保的公告中还提到，四川龙蟒前三季度实现营业收入30.94亿元，净利润7.58亿元。计算可知，四川龙蟒前三季度净利润体量为原佰利联的6.37倍。据悉，四川龙蟒将在第四季度实现并表，将影响公司全年净利润，预计2016年公司将实现净利润3.9亿元-4.5亿元，同比增长250%-300%。
佰利联副董事长谭瑞清认为：“若2017年钛白粉价格能上涨维持在15000元/吨，2017年全年净利润实现翻倍也是可能的，实际上，15000元/吨与前些年的历史高点24000元/吨之前还存在不小的距离。”
另外，值得投资者关注的是，公司还将以9月30日总股本20.32亿股为基数，向股东派发10送3 元(含税)的现金红利。根据之前约定，四川龙蟒2016 年－2018年每年对公司的现金分红总额不低于6亿元，因此，本次分红资金来源为四川龙蟒应分配的2015年度实现的利润，不会对公司现金流产生影响。以目前公司股价14.5元计算，股息率就达到2%，在公司业绩保持高增长的同时，额外的2%股息率算是不错的现金回报。
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