险资看好港股通投资风口 将有助于形成A股估值中枢

（原标题：险资看好港股通投资风口 将有助于形成A股估值中枢）

深港通本周一正式开闸，保险资金也在跃跃欲试。中国保险资产管理业协会相关负责人12月6日接受记者采访时表示，保险资金通过沪港通、深港通机制投资港股，对缓解资产配置压力、提升投资收益、拓宽境外投资渠道等具有重要意义，险资通过港股通投资港股市场所面临的风险小于QDII的整体风险；港股通对保险资金在A股的配置影响可以忽略不计。对港股的估值洼地的投资流入，有助于形成A股的估值中枢，稳定A股市场。

港股通投资风险小于QDII

12月6日，中国保险资产管理业协会相关负责人在接受记者采访时表示，保险资金通过沪港通、深港通机制投资港股，对缓解资产配置压力、提升投资收益、拓宽境外投资渠道等具有重要意义。

第一，有利于缓解资产配置压力，分散投资风险。一方面，内地市场的资产荒突出，权益市场走低，A股持续低位运行；另一方面，境外权益市场，如港股市场，能够提供较高的收益水平，按照目前政策，险资境外投资比例可达15%，但目前实际运作还不到2%。

第二，有利于提升投资收益。一是港股处于价值洼地，恒生指数市净率已低于1998年金融危机时期的水平，处于近30年最低位，与美国、日本等其他全球市场“估值差”则处于历史高位。二是投资港股可以享受类债券的收益。相较沪深两市，港股具有较高分红水平。三是可能获取汇率升值。去年以来市场有持续的人民币贬值预期，与强势美元挂钩的港币资产吸引力上升，投资港股可以对冲人民币美元汇率波动。

第三，有利于拓宽保险资金境外投资渠道。当前形势下，境外投资已成为保险资金配置的主要方向之一，但是当前保险资金出境难度还比较大。相比其他资金出境方式，沪港通、深港通具有使用灵活、成本较低、无需新增审批等优势。

目前，保险资金在境外股票市场的投资主要通过QDII的进行，通过港股通投资港股市场所面临的风险，从市场风险、汇率风险、操作风险及其他重点关注的风险事项来看，均小于QDII的整体风险。

港股配置价值突出

香港市场为保险资金提供的投资空间正被看好。中国保险资产管理业协会相关负责人表示，香港上市公司总市值长期位于全球前十位，是世界上最重要的股票市场之一。目前港股市场长的期投资价值显现，为内地保险资金投资提供了较好的配置机会：港股估值低于全球市场，且处于2000年以来的历史底部；A/H溢价指数最近几个月维持在120以上，处于近5年高位；港股股息率达到3.5%左右，已经超过内地10年期国债收益率约70个基点；全球负利率时代来临，高股息的资产更加稀缺；人民币贬值压力下，与美元挂钩的港币资产更具吸引力。保险资金基于获取长期稳定的收益考虑，会倾向于选择低估值、高股息率的投资标的进行投资，这将有效缓解保险资金短期配置压力。

此前，市场上存在港股通实现后可能导致A股市场的险资“分流”的担忧。对此，该负责人表示，港股通对保险资金在A股的配置影响可以忽略不计。2016年1-10月，内地保险业实现保费收入2.7万亿元，总资产达到14.8万亿元，资金运用余额资金达到12.9万亿元。截至2016年10月底，保险资金运用余额中股票和证券投资基金约1.83万亿元，占比14.42%。港股通相较于保险资金运用规模中的权益投资规模占比较小，因此采取港股通进行港股配置，不会影响保险资金在A股的配置，更不会对A股市场整体资金面形成冲击。考虑到2016年的新增3万亿元保费及存款到期的配置安排，这些余额根本不足以满足保险资金的投资需求。

该负责人表示，险资未来在两地发挥的作用或将更大。对港股的估值洼地的投资流入，有助于形成A股的估值中枢，稳定A股市场。由于美元升息预期带来的升值压力，在港外资撤离新兴市场，而受制于外汇管理，内地资金无法自由投资香港市场，使香港市场处于明显的估值洼地。香港股票市场的下跌，影响中资上市公司的估值定价中枢，对A股也造成相应的影响，因此，通过港股通机制投资港股，可以在提振中资背景上市公司股价的同时进而缩小A/H股溢价比率，有利于稳定股价中枢，对A股市场股价提供支撑。