天风证券：明年市场最大的隐忧来自外生通胀

（原标题：天风证券：明年市场最大的隐忧来自外生通胀）

12月14日，天风证券与凯盛融英联合举办的“天传佳讯 盛势起航——2017年度产业峰会”在成都正式拉开帷幕。天风证券首席经济学家刘煜辉会上表示，从投资交易的角度而言，明年需要关注行政去产能对商品价格、企业利润周期、商业金融系统性风险的影响，而明年最大的隐忧来自于外生通胀，如油价、农产品等。

刘煜辉在今日举办的产业峰会上发表了“青萍之末”的主题演讲。他认为，中国能否成功实现金融资本的脱虚入实，与产业资本的深度融合，取决于两个条件：一是中国抑制资产泡沫(冷却地产和金融交易性资产创造繁荣)；二是外部世界要给中国这样的调整以更多的缓冲期。如果这两个条件都能成立，接下来中国将出现一个偏弱的宏观和改善的微观的组合，从投资交易的角度而言，需要关注行政去产能对商品价格、企业利润周期、商业金融系统性风险的影响，但目前市场对此有三个方面预估不足：首先对企业利润周期的演进过于乐观；其次，市场可能对于整个商业金融系统性风险的消解的过程估计不足；此外，明年最大的隐忧来自于外生通胀，如油价、农产品等。

对于经济转型，刘煜辉认为潜力和空间很大。他表示，政府只需做好两件事情，其他都交给市场解决：一是政治上能给民营资本定心丸；二是“抑金融交易资本，扬产业资本”，产业资本是整个资本市场繁荣的一个最重要基础。

天风证券研究所所长赵晓光在“从生产关系到生产力创新”的主题演讲中表示，如果只有生产关系，没有生产力的变革是不可持续的，所以一些互联网企业现在遇到了困境。而作为中国企业的杰出代表，华为正是在生产力上不断创新，所以会有更确定的未来。以此为例，可以看到在某些领域，特别是军工、科研院所，本身具有非常好的生产力，但由于过去生产关系上的种种问题，受到了制约。未来这些领域生产关系的变革，将催生产业机会。其次，另一个很重要的产业机会方向会出现在汽车行业，如同十年前的手机行业，会在汽车零部件，汽车电子，汽车上下游产品新一批五百亿市值的公司。