汇市、期市动荡加剧 百家上市公司计百亿套保避险

（原标题：汇市、期市动荡加剧 百家上市公司计百亿套保避险）

日前，美元兑人民币汇率连破6.9关口、多个大宗商品价格创近年新高，而12月12日，更是出现了罕见的股债汇三杀的局面，金融市场波动大幅加剧的背景下，各家企业避险需求随之大幅上升，众多上市企业也不例外。

据记者不完全统计，今年以来，已有108家上市公司发布“开展套期保值”类公告，投入金额达96亿元。其中，除了对钢铁、原油等商品进行套保外，还有30余家上市公司进行了远期结售汇、外汇互换、外汇期货和外汇期权套保。

“很多企业此前便已开始套保，所以实际数量要远高于这一数字”，中大期货副总经理景川12月13日向记者评价道，人民币贬值预期叠加原材料价格上涨，实体企业为了锁定生产成本、产品利润，必然会做出相应的避险动作，“这个现象在今年比较突出。”

套保“生意经”

美元兑人民币汇率的不断走高，不仅让被朋友圈内的代购群体倍感焦虑，对于外贸型企业而言，也带来了动辄千万的汇兑损失。

“现在汇率波动这么大，肯定是要锁定风险的，如果不做就只能硬扛了。”西部一家有色行业上市公司人士12月13日介绍称。

据他介绍，目前公司是与银行签订协议，约定到期结算时的一个价格区间，若未来价格触及该价格区间，公司有权此前约定的规律买入或卖出一定数量的外汇，若未触及约定价格，公司则可以选择不行权，损失的只是少部分权力金，“相当于是将汇率锁定了。”

上述人士所说的模式，正是上市公司规避汇率波动风险“武器库”中的一种，即外汇期权。

记者了解，除了外汇期权外，目前外贸类企业还掌握了诸如远期结售汇、外汇互换和外汇期货等一系列避险工具。

以三花股份(002050.SZ)为例，今年便计划开展不超过13亿元人民币规模的外汇套期保值业务，范围涉及美元、欧元等主要货币。

相关数据显示，三花股份2016年上半年营收31.2亿元，其中国外销售收入为20.3亿元，占比高达65%。

而今年6月至今，美元兑人民币汇率从6.5829最高升至6.9210。

“国内外汇市场尚未完全放开，人民币市场体量较小，超大型企业受限于规模，往往会是市场造成一定冲击，锁汇也更加困难”，景川评价道。

更为直接的冲击，来自于原材料价格上涨所带来的生产成本上升问题。

自2015年底至2016年初，大宗商品市场见底后，原油、钢铁、有色等产品价格出现大幅反弹。

而上述品种均为最基础的工业原料，往往涉及数十条产业链，如纺织行业的上游，便涉及了原油、石脑油、MX、PX、PTA、聚酯、短纤和长丝等多个环节。

源头价格的上涨，下游生产成本随之攀升，若企业未通过套保规避风险，经营利润无疑将受到严重侵蚀。

如华英农业(002321.SZ)，公司饲料的生产原料包括玉米、豆粕、豆油等，其采购成本通常占公司总体经营成本的50%以上。

而今年农产品涨幅远逊于钢铁，但是豆粕、豆油年内最大涨幅也分别达到51.1%和27.5%。

警惕投机交易

在今年汇市、期市大幅波动的情况下，上市公司通过套保来锁定生产成本、减少汇兑损失的行为，无疑值得肯定，但是风险同样不可忽视。

理论情况下，套保会出现小幅盈利(期货盈利大于现货亏损)、小幅亏损(期货盈利小于现货亏损)、不赢不亏(期货盈利等于现货亏损)三种情况。

换言之，只要企业严格执行套保方案，公司生产成本、利润会维持相对稳定，而不会出现较大幅度变化。

但是，问题便在于企业能否严格执行方案，而不是转为投机交易。

“此前营业部有位做钢铁生意的投资者，刚入市时只是操作螺纹钢，后来入金规模越来越大，看到哪个品种行情波动大，就做哪个品种”，郑州某期货营业部人士表示。

他介绍称，最高峰时，该投资者单日账户浮盈高达8000万，但是最终仍难逃认亏出局的命运。

而这种情况并不鲜见，很多产业投资者都有类似的“通病”。

“套保和投机的决策机制差别非常大，甚至是相反的。”景川指出，企业参与套保，主要是为了关闭风险敞口，但是往往很多公司定位不清，从风险喜好者的角度参与期货，最终造成巨亏。

不过，多数上市公司建立了相应的内部管理制度，甚至部分公司还披露了本年度具体保值数量。

“进料加工需要锡锭和其他锡制品、折锡，计划数量2000吨/年，进口锡精矿和粗锡、转口贸易锡锭(LME 仓单)、锡产品计划数量10000吨/年，进口部分合计12000吨。”锡业股份(000960.SZ)曾公告称。

从外汇套保的情况上看，目前各家上市公司也都明确了具体交易额，这在一定程度限制了投机交易的发生。

如中通客车(000957.SZ)，2016年4月30日起至2017年4月30日期间，远期结售汇业务累计总额便被限制为9亿元人民币；华映科技(000536.SZ)则限制其子公司福建华佳彩的外汇套保总额度，不超过4亿元人民币。

虽然上市公司套保日趋规范，但是景川仍提出了自己的担忧。

他指出，传统意义上的供求关系正在变化，投资性需求现已超过消费需求，所以企业在进行决策时，还需关注金融市场、资金情况等，“不是看到一个茶杯，就是一个茶杯，还要关注下茶杯背后的资本含义”。