MLF利率首次上调 是否意味着加息周期已开启？

（原标题：MLF利率首次上调 是否意味着加息周期已开启？）

昨日，央行MLF中标利率上调10个BP，这是否意味着加息周期已经开启？对此，市场观点出现明显分歧。

华创证券认为，央行对经济基本面有信心，加息周期已经在路上，可能下一个就是公开市场利率的加息。

央行MLF操作仅为了对冲资金缺口，同时提高成本显示央行金融去杠杆态度更加坚决；MLF利率上调预示着央行对经济基本面有信心，同时会对逆回购利率产生压力。

该机构进一步指出，基建加码、商品反弹、早投放早受益等都预示1月信贷有可能创新高，此时央行提高MLF利率有可能起到引导信贷投放速度放缓的作用。但MLF利率上调后，短期很难下调，因此MLF利率上调的影响偏中长期，只有对经济基本面有信心(经济实际增速不低，或者央行对经济增速要求降低)，央行才会选择上调MLF利率。

九州证券首席经济学家邓海清认为，这是2014年以来央行首次上调某一利率水平，具有重大的指示意义：央行的货币政策从宽松周期到收紧周期、从隐性逐渐走向显性。对于未来公开市场操作利率，我们认为央行大概率会上调，符合“货币市场隐性加息→MLF利率上调→公开市场操作利率上调”的路径，即逐渐从隐性收紧到显性收紧，这将对债券市场造成长期的压力。

值得注意的是，从今日央行公开市场操作来看，央行并未上调逆回购操作利率。

海通证券姜超认为，高利率下难去杠杆，利率短升长降。他认为，本轮央行上调利率幅度更小，原因或在于13年的提高利率去杠杆以失败告终，因为利率越高债务滚动越大，高利率去杠杆不可持续，因而本轮利率上升空间也有限。

姜超认为，去杠杆进程取决于经济基本面。上一轮经济从14年初开始下滑，随后央行开始下调逆回购招标利率，去杠杆告一段落。17年1月以来发电耗煤增速保持稳定，CPI和PPI或再创新高，叠加天量信贷传闻，从基本面看支持短期去杠杆。但从需求看地产汽车销量增速已开始大幅下滑，而由于食品价格稳定及去年高基数效应，CPI有望在2月后显著回落，缓解通胀压力。