新股发行常态化 三条主线把脉次新股

（原标题：新股发行常态化 三条主线把脉次新股）

春节后，新股扩容减速，较节前每周至少10家的速度，本周仅有8家新股启动申购。由于市场抽血现象得到抑制，本周次新股开启狂欢主题。据数据统计，截至2月9日，次新股指数(399678)报收1439.66点，涨幅6.35%，元祖股份、清源股份、百合花、亚翔集成、张家港行等多只次新股涨停。“次新股板块有望延续一段不错的结构性反弹行情。”中证金投顾首席策略分析师、副总经理谢宁东接受记者采访中表示，“如何抓住这轮行情，我认为前期超跌的小盘股、处于低估值区间的次新股以及有高送转预期的次新股，其股价修复的机会较大。”

超跌预增小盘股反弹可期

近期A股走势与新股扩容节奏有着直接的联系。“新股加速发行，使得壳资源显得很贵，也包括次新股、老股，所以新股发行节奏一放缓，次新股、壳资源股都会企稳，从而带动整个A股。”谢宁东认为，“尤其是次新股，因为刚上市不久，具有较强的资本扩张潜力，且筹码分散，一无上方套牢盘限制，二无股东解禁压力，成长预期好，易于被市场炒作。经过前两个月的下跌后，一些次新股现在的PE在20-30倍，这就具备很强的吸引力。”

据数据统计，在历次的次新股大跌之后都会出现强势反弹，如2015年次新指数6月到8月连续暴跌，从2600点跌至1200点，随后9月到11月连续3个月反弹，从1200点反弹至2200点；2015年12月至2016年2月，次新股指数也出现连续重挫，从2200点跌至1400点，随后也出现连续反弹，从1400点反弹到2000点。而在近期的下挫中，次新股指数从2046.81点下跌到1290.54点，本周的强势反弹仍然延续了大跌后必有反弹的规律。

在本周的次新股反弹行情中，表现较好的有两类：一类是最近开板的次新股，如清源股份、熙菱信息、张家港行、亚翔集成、英飞特；第二类则是超跌反弹的次新股：百合花、元祖股份等。回顾前两次次新股暴跌后的经验，跌幅较深且业绩良好的小盘股，往往在后市的估值修复中可能出现暴利。

依据该思路，可以重点关注超跌预增的小盘股，选取在“一字板”打开后，收盘价较最高价跌幅超过20%；且2016年年报预计净利润同比增长超过20%；市值小于100亿的企业(表1)。“这些股中年报预增最高的是兴齐眼药，归属于上市公司股东的净利润5026万至5528万元，同比增长128.65%至151.52%，而化学制药行业平均净利润增长率仅为22.08%，但值得注意的是它的净利润环比是下降的；跌幅最高的是博创科技，该股前期跌幅较深，预告很早就传递利好，净利润增长原因是2016年光通信行业市场需求旺盛，公司主要客户如华为等的DWDM器件订单需求大幅增长，未来有一定的上涨机会；百合花是这周超跌次新涨停的代表，化工类企业利润受益于去年周期行业的上涨，所以该股基本面有支撑，但也需要注意及时退出，该股持续处于资金净流出榜单，说明有机构获利退出，是否还会有新进机构接力尚未可知。”券商研究员叶文辉在接受记者采访中表示。

低估值次新股有“戴维斯双击”机会

“由于2016年12月份后出现惨烈杀跌，目前市场跌出了一批估值区间较合理的次新股。”谢宁东向记者表示，“这两个月持有次新股的投资者都很郁闷，与之前至少十几个板不同，很多新股五、六个板就开板，给辛苦中签的人一个很大的打击，比如太平鸟(603877)，两个一字板后就开板了，这在以前是不可想象的。但也正因为这样，原先次新股开板时相对行业的平均估值溢价达到136%，后市往往先下跌，然后再看是否有游资继续跟进打板，走势最终呈现N字形，但随着12月以来次新股的剧烈调整，部分次新股开板时就已经具备相对合理的估值，这就给投资者捡便宜货的机会，借助游资新股炒作的特性获利。”

叶文辉进一步指出，“通常而言，具备较高业绩增长率的股票，市场给予它的PE也会较高。如果一只次新股的PE比较低，处于低估值状态，而它的业绩增速在提高，则EPS就会出现增长，同时PE也会估值修复，就是说PE和EPS两个因子同时增长，反映到股价上就会是双倍的威力，一般称为戴维斯双击。经过一轮下跌，目前部分次新股的股价相对发行价涨幅已经不高，一旦业绩增速比较理想，后市的股价空间不小”。

依据此思路，聚焦当前市盈率低于创业板平均市盈率59.2倍；年报预报增速超过10%或去年三季报增速超过20%的企业(表2)。“这其中一些估值较低的次新股值得关注，比如顾家家居，作为大消费股业绩成长不错，对标其他定制类家居企业，ROE很高是它的特点，产能利用率也很高，财务指标好于同类型，但股价低于同行业，30倍PE属于其合理估值区间，有较大上移空间；裕同科技同属30倍左右PE的公司，是高端品牌包装整体方案供应商，主营消费类电子产品纸质包装，受益环保主题，预报去年增速28%，利润增长一直比较平稳，估值区间也属合理范畴。”叶文辉对部分低估值次新股进行了点评。

高送转仍是次新股催化剂

由于次新股具备股本小、业绩好、每股未分配利润和每股资本公积高、股价高的特点，大股东又有扩张股本的需求，往往成为高送转的密集区，而高送转题材也是次新股飙升的一个主要推手，已有部分去年上市的次新股公告年报高送转方案(见表3)。“与往年不同的是，今年的高送转题材受前两个月的下跌影响，很多施行了高送转的股票涨幅并没有多高，主要原因是高送转伴随大股东减持、定增的套路逐渐被市场认知，大众对于高送转的热情明显下降。这就使次新股的高送转显得更加稀缺，由于深交所实施了高送转信披新规，在已经披露送转预案的深交所上市公司中，除去次新股，有64%的公司在高送转的同时披露了减持计划，直接影响了高送转主题的市场情绪，次新股成为少有的高送转同时又无减持压力的板块，因此高送转成为今年次新股飙涨的重要催化剂。”谢宁东向记者表示。

结合以往高送转股的特性，可以参照几条财务指标来进行筛选：

1、高价股高送转概率较高。因此选定条件为最新收盘价高于30元；

2、体量小的企业易出现高送转。流通市值越小就意味着筹码越容易集中，主力可以不需要花费大量资金就能完成筹码的收集。筛选的标准定为总流通市值小于50亿元；

3、每股资本公积越高越利于高送转，每股未分配利润越大越易出现高送转。选定每股资本公积大于等于2元或每股未分配利润大于2元，二者符合其一就可。

在通过指标进行筛选出的企业中(表4)，总市值最低的是兴齐眼药，股价最高的是平治信息，每股资本公积最高的是兴齐眼药，每股未分配利润分配最高的是三维股份。叶文辉认为，“兴齐眼药的总市值很低，每股资本公积和未分配利润都较高，且上市不足三个月，上方没有套牢盘制约。作为一家专业眼科用药企业，该公司现有的产品种类和治疗领域较为丰富，产品增长情况也是非常不错，毛利率虽然长期略有下滑但还是能够维持较高水平。其研发方面布局的产品情况也是相对不错，拥有多个独家在研产品，唯一美中不足的是与竞争对手如莎普爱思对标分析，缺少重量级的产品，长期看销售额较难有巨大突破。三维股份的每股未分配利润很高，具备超高送转的潜力，其基本面中规中矩，主营做橡胶传送带，在估值上目前位置属于合理区间，它一年大概有1个亿左右的利润，对标三力士每年2个多亿的利润，100亿左右的估值，三维股份开板给50亿附近是合理的，后市有复制三祥新材走势的可能性。还有一类企业如平治信息，作为次新股的龙头，前期涨幅已经很大，市盈率已高达170倍，虽有高送转预期，但在这个位置介入风险就比较大”。

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