滴滴出行启动合资项目 建设电动汽车充电网络

据报道，滴滴出行将启动一个合资项目，建设电动汽车充电网络。滴滴出行CEO程维表示，这个网络不仅为滴滴旗下的电动汽车提供服务，还将为社会车辆提供充电服务。滴滴已经覆盖到的差不多4亿的出行用户以及1700万个滴滴司机。目前，滴滴网络中共有超过26万辆电动汽车，占全国总量五分之一。

新能源汽车将率先在运营的交通体系里普及，滴滴将为新能源时代的到来提前投入，预计到2020年，该公司网络下的新能源汽车数量有望达到100万辆。滴滴将投入建设新能源运营车辆的充换电体系，随着基础建设的发展和成熟，亦将服务于每个家庭以及全社会，为社会车辆提供充电服务。

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特锐德：业绩符合预期,卡位优势明显的充电运营龙头

全资子公司特来电新能源有限公司10月15日与滴滴签署战略合作协议，双方将共同布局汽车充电网产业链中网约车的充电业务，开拓网约车充电市场。

业绩符合预期,资产减值损失计提明显减少:公司发布2017年三季报,实现营业收入38.02亿元,同比增长22.44%,归母净利润1.40亿元,同比10.3%,ROE 4.85%。(其中三季度单季实现收入11.83亿元,同比增长52.5%;归母净利润3733.2万元,同比增长18.42%)。

公司资产减值损失2017年前三季度比2016年前三季度减少92.47%,主要原因是公司将4亿元应收账款债权转让给德锐投资并重新计提坏账准备所致。公司综合毛利率有所下滑:2017年前三季度公司综合毛利率22.98%,同比下降3.59个pct。毛利率下降主要系业务结构影响, 较低毛利率的EPC光伏电站业务规模占比较大(相关毛利率约14%),拉低了综合毛利率。

充电桩运营数据领跑行业,牵手滴滴、国恩再度做大充电生态圈:我们坚定认为车桩缺口缩小大势所趋,政策也在背书助推充电桩市场发展。根据国家能源局数据,截止最新,公司以累计约12万台充电桩的运营数据位列全国第一(排名第二/三的是国网和万帮),龙头地位不言而喻。目前公司日充电量约达130-150万度,累计充电量超过4.5亿度,预计带来充电服务收入近3亿(以度电服务费0.6元假设计算)。在大浪淘沙的充电桩运营领域,公司预先卡位的跑道优势愈发明显,未来望引领行业,占据鳌头。近期公司公告,与滴滴、国恩股份分别达成战略合作协议。拟同滴滴一道共同开拓网约电动车市场,同国恩股份一道在箱式变电站和充电桩的外观结构等领域进行联合技术创新,并合作方探讨发起成立新能源汽车产业基金,公司充电生态圈合作伙伴再度扩容。

此前公司已与国家电网达成全面战略合作协议;在跨界合作方面,公司还与新华网、上海交大、支付宝等进行合作。其中在金融领域,公司积极开展以汽车租赁、充电支付等业务为入口的充电生态综合金融业务。我们预计公司在2019年先期充电桩布局收入望迎来明显的拐点,拉动业绩显著提升。

多能生态网成为公司发展新亮点,期待储能领域起势:公司正积极利用太阳能、电动汽车移动储能和高电压固体电蓄热打造多能生态网。通过固体电蓄热系统的开发、应用、管理、推广等,提供电网调峰辅助等服务。固体蓄热材料蓄热能力比同体积水大五倍左右,且体积和形状能够相对自由地调节。相比传统蓄热方式更为方便、高效、环保、安全、节能。公司已建成并投运了丹东、长春及调兵山等全球首例固体电蓄热调峰项目,项目回报良好。期待固体蓄热技术在潜力巨大的储能领域大放异彩。

多管齐下保障传统主业稳健增长:公司传统主业为变配电产品,主要针对配网与轨交领域。受益新能源汽车、分布式光伏接入对配网稳定性与可靠性要求提高等因素推动,相关部委要求充分重视全国电网同步建设格局,能源局计划“十三五”期间配网累计投资不低于1.7万亿,公司配电产品在国网中标额稳居前列,望享受行业红利。预计公司传统主业望实现10-15%的收入增长。

投资建议:我们积极看好公司在充电领域的发展,公司龙头地位已不言而喻。预计光伏及配网设备为公司业绩提供支撑,同时我们认为公司在多能生态网,尤其是固体蓄热领域有望形成新的业绩贡献点;我们判断公司在2017年业绩略显平淡,但在2019年前后会迎来大幅增长,预测公司2017-2019年EPS分别为0.26/0.34/0.59元,给予“买入”投资评级,目标价位20.32元。

风险提示:产业政策风险、电动汽车和充电桩投资业务出现的短期亏损风险、新业务拓展风险。

亚夏汽车：业绩恢复增长,关注后续转型进展

公告，两家全资子公司与滴滴出行签《汽车租赁服务合作协议》。此次合作将促进公司网约车业务的发展，并带动汽车销售、维修、保险等业务的增长。

1Q17净利润同比增长99%,业绩持续回暖

亚夏汽车公布年报及一季报,2016全年营收65.6亿,同比增长25.7%;归属净利润0.66亿,同比增长+336%,扣非后归属净利润0.32亿,同比扭亏,基本符合此前快报。收入端增长主要来自新车销售大幅回暖(同比增长26.9%至59.1亿),利润端增长主要来自后市场业务业务发力:其中经纪及咨询业务收入(主要是汽车保险)0.92亿,同比增长103%;毛利率73.5%;汽车金融业务新增贡献0.22亿毛利。公司拟每10股转增8股并派现0.5元。1Q2017营收13.9亿,同比下滑2.2%;归属净利润0.25亿,同比增长99%。我们认为营收小幅下滑主要由于购置税优惠于2016年底到期,消费提前释放导致一季度新车销售小幅下滑(3月已恢复增长);利润贡献主要源自融资租赁及保险经纪业务增长(与途虎成立合资公司拓展保险经纪业务)。公司同时预告1H17净利润0.43-0.5亿,同比增长131%-153%。销售+管理费用率4.12%,同比基本持平;财务费用率为0.78%,同比下降0.34pp,主要由于去年定增资金到位减少利息支出。

转型持续发力,关注参投项目后续发展

公司2016年以来先后与瓜子二手车(二手车金融)、一汽大众(融资租赁)、最会保(互联网保险)、易点时空(互联网驾校)、安徽信息工程学院(汽车职业教育)、滴滴出行(融资租赁)达成战略合作;并1亿元战略入股途虎养车,8600万战略入股最会保,围绕汽车消费全生命周期的轻资产和互联网转型布局不断,预计后续有望持续推进。

预计17-19年净利润分别为0.9/0.97/1.07亿。公司目前布局已经涵盖驾校培训、新车销售、维修保养、保险金融、二手车、职业教育等汽车消费各个各领域,维持“买入”评级,建议关注。

风险提示:汽车消费下滑;转型不达预期;