ITO靶材原料铟价格暴涨 概念股有望爆发

周末，SMM精铟成交价格报于1530一1600元／千克，均价较上周上涨130元/千克。10月，投资资金进入瞬间将精铟市场引爆，精铟价格10月以来涨幅逾30%，无锡电子盘报价8月以来涨幅更是超60%。目前投资资金仍在以不计成本的方式采购，造成现货和电子盘价格持续上涨。

国内原料粗铟吃紧是SMM由来以久的表示，确实在环保和低价的双重压力下粗铟生产消极，供应一贯以资金需要周转而出货，大部分时间段生产商尽量持货为主，因为成本线附近最基本的企业保价措施。虽然目前行情趋涨，但仍找不到很大的供应，说明库存确实有限，同时反应了国内环保政策对粗放的原料生产的整治力度是不断加强的。且近期粗铟报价也是日日渐进，周末时段粗铟含税价已达1500元/千克以上。

需求上，铟锭主要用于生产ITO靶材，占全球铟消费量的70%。随着以京东方、TCL集团等一大批企业对ITO靶材需求量飞速增加，溅射靶材龙头江丰电子股价屡创新高。

因冬季环保限产、春节假期等因素将约束产量释放，因此春季之前供应难以大幅增加，价格持续上涨是大概率事件。

相关个股：

锡业股份:价格提升改善业绩 管理水平持续优化

发布17 年三季报：盈利同比继续增长

三季度锌价继续走高，华联锌铟盈利能力增强

三季度锌等金属价格继续走高，锌精矿市场价格维持高位，同比出现明显提升。根据亚洲金属网数据，2017 年7-9 月份国内锌精矿市场均价为1.76万元/吨，同比增长57.14%，环比增长5.4%。公司华联锌铟子公司锌矿采选年产能约为12 万吨，在矿山采选成本稳定的情况下，价格提升对盈利能力有着明显的改善。

锡行业供需有望改善，公司主营效率持续提升

公司借助云南国企改革机遇，推进一体化改革，实现经营效率提升；同时在华联锌铟等资源并入后，公司自有锡矿产能进一步提升。据亚洲金属网数据，17 年三季度锡锭市场均价同比上涨约18%。我们认为，公司作为拥有锡矿资源的生产企业，或将持续受益于价格上涨。行业方面，受益于国内环保力度增强和企业减产等因素，16 年以来价格出现较大上涨；而缅甸等锡矿主要产地产量存在下滑趋势，同时下游应用持续拓宽，供需格局的改善有望支撑价格。

锌铟冶炼项目建设中，预期18 年实现产出

锌铟冶炼项目是云南省文山州马关县工业发展规划中的重点项目，根据公司披露的冶炼项目评估报告，项目建成后，预计锌铟年产量将分别达到10.22 万吨和87.40 吨。该冶炼项目预计2018 年上半年能投产，2019 年开始释放效益，评估报告预计达产后可达每年近3 亿元净利润。在丰富的金属资源基础上，公司不断探索多金属综合回收、环保节能项目，寻求产业和区域互补，促进循环经济的发展。

主业盈利持续改善，维持公司“增持”评级

公司三季度利润略低于我们此前预期，因此适当下调公司17 年盈利预测，17 年-18 年净利润下调幅度分别为7.2%、1.3%。考虑到新项目19 年有望达产，上调19 年利润幅度为4.3%。预测17-19 年营收分别为370.24、385.52、388.96 亿元，归属母公司净利润7.52、11.12、14.48 亿元，增发摊薄后EPS 为0.45、0.67、0.87 元，对应17 年PE32、22、17 倍。参考同行业估值水平(2018 年平均22 倍PE)，考虑到公司是锡的稀缺标的，给予一定估值溢价；给予公司18 年PE25-30 倍，对应股价区间16.75-20.10元。维持“增持”评级。

风险提示：锡锌等金属价格下跌；项目推进不及预期。(华泰证券)

江丰电子:三季报业绩创新高 高纯溅射靶材行业龙头受益于进口替代优势显着

高纯溅射靶材行业龙头，打破海外技术封锁受益进口替代趋势。公司是国内高纯溅射靶材行业龙头，产品包括铝、钛、钽和钨钛靶极溅射材料，是国内少有打破海外技术封锁的龙头企业，已进入中芯国际、台积电、格罗方德、京东方和华星光电等半导体和平板制造厂商供应链，公司将持续受益于中国制造“2025”规划核心材料的进口替代趋势，业绩弹性大。

产品下游需求旺盛，未来市场空间广阔。公司产品主要应用于半导体和平板领域，目前国内在建半导体晶圆产线高达20 条，在建平板产线高达20 条，公司产品下游需求旺盛。预计到2020 年世界溅射靶材市场份额将达到160 亿美元，复合增长率高达13%，产品未来市场空间广阔。

募投项目拓宽产品类型，行业整体竞争力增强。本次公司募投项目包括400 吨平板显示器用钼靶材和300 吨超高纯铝生产，建设周期为24 个月，预计未来将完善公司在靶材溅射领域布局，增强行业整体竞争力。

盈利预测和投资评级：我们看好公司作为半导体材料化学品产业链中溅射靶材龙头企业的未来发展，将持续受益于半导体产业持续高增长和进口替代趋势，同时公司产品进入台积电、中芯国际和日本三菱等国际一流晶圆加工企业供应链，技术水平全行业领先。预计2017-2019 年EPS 分别为 0.26、0.36、0.53 元/股，但是由于溅射靶材行业技术壁垒高，下游客户验证周期在2 年左右，业绩短期内无法实现快速释放，给予“增持”评级。

风险提示：下游需求低于预期；产品市场竞争力低于预期；募投项目建设进度低于预期。(国海证券)

隆华节能:新材料业务布局收益见成效 多元产业共同发展

新材料环保业务双轮驱动，助推公司业绩快速增长。公司聚焦新材料板块的发展，业绩快速增长，净利润同比增长35.61%，并大力布局军民融合新材料领域；环保水处理板块项目进展良好，传统传热节能业务持续稳定，致使公司扣非后的归母净利为1901.35 万元，同比增长110.09%，显示出公司良好的发展势头。

聚焦新材料板块主营业务，进一步巩固国内高端显示面板行业优势地位。报告期内，新材料板块实现营业收入6,763.54 万元，同比增长77.92%，实现净利润1,000.54万元，同比增长35.61%。公司布局新材料板块已有较好成效。新材料板块主要子公司四丰电子的钼靶材和广西晶联光电的ITO 靶材出货量持续提升，带动靶材业务较快速度增长。四丰电子钼靶材出货量大幅提升，比去年同期增长60%以上；宽幅钼靶实现量产、销售，产品性能和质量可稳定达到或超过国外进口同类产品。广西晶联光电全面提升ITO 靶材品质，提升生产效率，并将产能由年初的30 吨/年的基础上快速扩充至60 吨/年，各类新材料已进入测试阶段，未来销量有望稳步推进。

环保水处理业务重点项目整体运行情况良好。报告期内，受产能过剩的影响，环保水处理板块实现营业收入1.8 亿元，同比减少2.03%，实现净利润2,037.97 万元，同比增长5.3%。重点项目河北涉县项目上半年已完成土建进度42%，新疆昌吉供水项目土建主体工程已基本完成，并已进入设备安装阶段。

加大对军民融合新材料的布局。随着近年来国家军民融合战略方针的加速推进，促进军工产业升级。面对大好的发展机会，公司逐步布局军工产业。2017 年2 月，公司完成对湖南兆恒材料科技有限公司的控股收购，取得兆恒科技52.99%的股权，兆恒科技成为公司控股子公司。报告期内，公司与咸宁海威复合材料制品有限公司股东签署了股权转让协议，收购其66.69%股权，咸宁海威是国内领先的船用复合材料制造商。目前公司已获得国家国防科技工业局关于收购咸宁海威的批复。未来，公司还将在军工领域围绕军工材料为中心，布局一系列新的业务。

风险提示：新材料销量与环保项目进展不及预期，传统业务下滑。(中航证券)