燃料电池车集中亮相工博会

据报道，第十九届中国国际工业博览会7日召开，上据悉，不少车企将燃料电池视为未来发展的重要方向之一，对其寄予厚望。上汽集团展出的燃料电池新车型只要5分钟就可将氢罐加满，能行驶430公里，每公里3毛钱的成本低于燃油车。按照《中国氢能产业基础设施发展蓝皮书(2016)》，到2030年，氢能产业将成为我国新的经济增长点和新能源战略的重要组成部分，产值将突破1万亿元。

相关个股：

全柴动力：拟投资设立氢能源研究公司

全柴动力11月7日晚间披露，公司拟与自然人李海滨、陈军共同出资设立安徽元隽氢能源研究所有限公司(暂定名，下称"元隽公司")。

元隽公司拟定注册资本4000 万元。公司拟以现金认缴出资3000 万元，占注册资本75%。自然人李海滨拟以现金50万元、专有技术700万元认缴出资750 万元，占注册资本18.75%。自然人陈军拟以现金认缴出资250万元，占注册资本6.25%。设立完成后，元隽公司成为公司的控股子公司。

另外，公司拟与李海滨、陈军在全椒设立合资公司(名称待定，下称"全椒公司")，注册资本5000万元，公司控股60%。元隽公司与全椒公司在氢燃料电池产业链上明确分工，元隽公司负责研发、制造氢燃料电池所需的原材料及膜电极等部件，全椒公司负责开发、制造氢燃料电堆及电堆系统集成。在全椒公司成立前，元隽公司生产电堆及控制系统所需技术由李海滨、陈军无偿提供。

公司称，本次对外投资设立控股子公司符合上市公司的长远发展，有利于培养新的业务，提高公司增长潜力，对公司具有积极的战略意义。(上海证券报)

雄韬股份:铅蓄电池龙头 锂电、燃料电池全面布局助力高成长

致力于成为新能源大型集团公司，全面布局铅酸、锂电、燃料电池领域。公司以铅酸蓄电池起家，多年来不断研发新产品，现在已形成铅酸、锂电、燃料电池三大业务体系，力争成为解决方案、金融服务、技术创新、服务导向并面向21世纪的新能源大型集团公司。目前公司业务暂时仍以铅酸电池为主，锂电业务在2017年得到了较大扩张，但占比仍较小；燃料电池业务则仍处布局期。

锂电池，寻求差异化市场定位。公司锂电产品包括电池、BMS管理系统、电源线、箱体、接插件、全套系统，电池类型包括三元、磷酸铁锂和锰酸锂，产能处于扩张期。公司锂电布局推进较晚，但其差异化市场定位策略有望为其获得优势。公司锂电产品目前已用于通信、储能以及客车/物流车，并进入海外市场。此外，在研梯次利用项目发展潜力大，公司优质的海内外铅酸电池客户都有望成为未来锂电梯次利用客户。

燃料电池产业链全面布局。公司在燃料电池领域布局较早，通过全资子公司鹏远自动化持有氢璞创能21.74%的股份，并拟出资不超过5亿元设立氢雄电池，主要展开燃料电池及相关业务；同时拟出资不超过3亿元设立雄韬投资，主要以投资手段积极整合公司产业布局。目前公司通过内生、外延已对燃料电池产业链重要环节进行相关研究和产业布局，未来致力于成为燃料电池领域的龙头企业。

投资建议：预计2017-2019年公司营业收入分别为26.47、31.10、38.34亿元，同比分别增长6%、17%、23%；EPS 分别为0.37、0.57、0.72元，对于三年PE分别为51、33、26。首次覆盖，目标价20元，给予"增持"评级。

风险提示事件：募投项目推进不及预期，燃料电池发展不及预期，铅酸电池行业发展不及预期。(中泰证券)

富瑞特装：LNG储运设备将受益于天然气需求的上扬

低温储运设备业绩大幅改善，全年盈利预期空间增强：2017 年以来，由于全球油价大致在40-50 美元/桶区间窄幅波动，国内成品油价不天然气气价也存在一定的合理价差，同时全球LNG 供给充裕，价格低廉，国内LNG 进口增加，由此LNG装备制造业受益明显。重卡行业受煤炭等行业复苏和国家治理超载等因素推动，出现较大幅度增长，也带动了天然气重卡的销售兴旺。富瑞特装的LNG 气瓶销售增长也有较大幅度增长，同时公司的罐式集装箱、速必达锅炉、槽车等产品的市场需求都有较明显回升。2017 年上半年公司低温储运应用设备销售收入6 亿元，同比大幅增长187.84%，毛利率达到27.1%，同比增加8.62 个百分点。该业务为公司第一大主业占比74%，盈利明显改观对公司今年中期扭亏为盈有重要意义。今年下半年环保治理因素预计将进一步加强，LNG 现货价格相比油价依然有合理的价差，LNG 重卡的需求预计保持强势，公司作为LNG 储运设备第一阵营的企业将持续收益。公司这块业务最近五年平均来看，上下半年的收入占比基本各是50%，我们估计2017 年全年收入规模大致在12 亿元左右，毛利率估计有明显改善不提高。

加大研发和产能投入，氢能装备已经开始供应市场： 2017 年上半年公司氢能装备销售临时加氢装置2 套，500kg/d 加氢站不加氢机3 套,车载高压供氢系统近百套，全资子公司张家港富瑞氢能装备有限公司公司收入2141 万元，净利润-227 万元。不过公司新产品和商业模式正逐步获得市场的验证和认可。在技术研发和产能建设方面，公司根据国内氢燃料电池汽车市场的发展现状及市场需求情况，决定终止公司原计划建设的水电解制氢成套设备关键技术研发及产业化项目，并使用该项目原竞拍的土地建设氢能源汽车供氢系统产业化项目，该项目计划总投资3 亿元，目前项目正在进行前期建设准备过程中。我们认为公司这一抉择是合理的，一方面规避上游制氢技术路线的风险，另一方面在公司所擅长的汽车能源装备较快形成规模产能，为后续业绩增长提供动力，从而将氢能装备作为未来转型升级的方向。公司原有的“研发中心设备升级改造项目” 拟投资5000 万元，用于LNG 装备制造升级改造的相关研发设备。鉴于LNG 行业前几年状况不佳，公司已将该项目剩余的募集资金4,446.64 万元用于购买氢能源装备制造的相关研发设备及相关产品的设计、研发费用。我们认为这块资金投入对提升公司氢能装备产品的生产工艺和市场竞争力是有利的。氢能也是清洁能源的选项之一，我们预计在未来的2-3 年公司氢能装备业务有望较快发展。

重装设备业务表现相对平稳：2017 年上半年该业务实现收入1.45 亿元，同比增长10.23%，毛利率20.16%，略降0.39 个百分点，表现基本平稳。公司的重型装备制造项目投资4.56 亿元，已经于2015 年9 月投产，目前产能尚未充分释放，加之近年来重型装备行业处于周期性低谷，因此重装项目的收益水平没有达到预期，估计短期看盈利水平改善空间有限。我们预计全年收入3 亿元左右，毛利率略有提高。

投资建议：2017 年上半年富瑞特装实现营业收入8.08 亿元，同比增加123.05%，净利润为4380 万元，同比增长161.26%。综合以上对公司主要业务的分析，我们预测公司2017-2019 年营业收入分别为16.13、22.57、28.43 亿元，净利润为0.95、1.87、3.04 亿元，每股收益分别为0.2、0.39 和0.64 元。2018-2019 年公司净利润增速分别为97.4%、62.4%，我们按照2018 年40 倍的市盈率，6 个月目标价为15.6 元，9 月27 日收盘价13.06 元，给予“增持-A”投资评级。

风险提示：天然气体制改革效果将会影响到天然气消费的目标，氢能在新能源中商业模式还处在起步阶段，项目运营可能有不确定性。