吴国平：从文化传媒板块挖掘知识付费头部公司

（原标题：吴国平：从文化传媒板块挖掘知识付费头部公司）

随着人们的消费形态从“物质”消费逐步转移为“精神”消费，人们开始愿意为信息与知识买单，2016年被认为是“知识付费元年”，2017年，知识付费更与共享经济并称为“两大风口”。如今，知识付费进入下半场，A股又存在哪些值得投资的知识付费概念股？2019年其将走向何方？在笔者看来，就A股市场而言，知识付费概念股集中在文化出版领域，例如新经典、光一科技、读者传媒等今年强势股都属于该板块，未来随着国家和消费者知识产权意识的加强，该领域仍将牛股辈出。

最严知识产权保护政策出台

最近有个很有意思的对比，说的是2017年是全球资产表现最好的一年，而到了2018年情况却截然相反，全球93%的资产都有不同程度的缩水，此时市场经济唱衰的声音此起彼伏，笔者也不否认接下来我国经济仍将面临诸多挑战，众多行业将面临洗牌。但同时我们也应看到，长远来看，每一次行业洗牌最终都是“剩者为王”，在A股几轮牛熊市场中，总有一些板块和个股能够穿越周期，走出独立行情。

例如，2008年遭遇三聚氰胺毒奶粉事件的伊利股份、2012年塑化剂事件重创的贵州茅台都是典型。新能源汽车板块2016年受骗补以及补贴滑坡预期影响，板块整体行情结束，但新能源产业链上的赣锋锂业、天齐锂业仍旧高歌猛进。因此，投资不能仅限于当下，而更应聚焦未来。

从当前经济形势和国家政策导向来看，新兴产业是未来比较明确的方向，5G、人工智能、生物医药、以及本文要重点分析的知识产权领域的文化传媒等新兴力量，都具有“穿越”市场牛熊周期的可能。

具体到知识产权领域，笔者早就曾表示，中美之间交涉的重要主题之一就是知识产权保护。所以接下来国家大概率是会持续出台一些相关的政策落地执行，而持续性的政策出台，将带动知识产权板块未来反复活跃。例如，最新消息是，12月4日，由发改委在内的38个部委联合印发《关于对知识产权(专利)领域严重失信主体开展联合惩戒的合作备忘录》，明确严重失信行为及联合惩戒措施，旨在加快推进知识产权(专利)领域信用体系建设，建立健全失信联合惩戒制度。该政策被市场解读为“最严知识产权保护政策出台”。

笔者认为，该政策的出台对相关受益产业的推动力非常巨大。进一步推测，中国知识产权产业的“春天”正逐步走来。

知识内容产业的投资逻辑

知识内容产业的投资逻辑其实并不复杂，简单地说，就是“行业空间大+消费习惯的改变+政策驱动”。

付费内容涉及的面非常广，这也是它行业空间大的根源所在。笔者认为其类型可以按照服务的不同受众人群分为三种：第一，服务于各行各业专业人士的研究报告和专业资讯；第二，依托互联网平台服务于在某个领域有学习需求人群的在线教育。这一块本身也属于国家文化产业支持的领域，与此同时，顺应时代的发展，知识分享风口发展也非常迅速。目前来看，因为A股股民散户基础比较大，股民受众对投资知识的需求比较旺盛。

知识付费的背后，体现的是消费者无论身处哪个领域，都存在进一步学习提升的需求，而且同一个人会在不同领域有多种需求。就好像一个程序员可能会需要学习更高级的语言技术，但生活中也可能需要学习厨艺、健身、旅游、语言等等。总的来说，工作和生活中的一切新技能都会是知识付费的内容领域。而受众人群覆盖面广，同时消费者消费观念和消费习惯的改变，使得这一切有了产生效益的基础。

文化出版股将受益知识付费风口

不过，无论什么类型的付费内容，书籍都会是很好的知识载体。文化出版业是知识产权产业链上不可或缺的重要一环。笔者认为未来出版行业也会有很大的发展空间。

比较来看，中国每年人均读书量和书籍定价相比国外发达国家来说，相去甚远。据统计，法国每年人均读书量为20本，日本每年人均读书量40本，以色列每年人均读书量60本。而中国到目前为止，只有4.35本。另外在书籍的定价方面，国内书籍普遍定价在40元以下。但在国外，以美国为例，书籍价格折合人民币普遍都在几百元。

之所以会有这么大的差距，国家注重知识产权保护是其中最为重要的一个原因。但正因为差距不小，所以中国未来的出版行业发展空间也是非常大的，它也会是未来牛股辈出的领域。

此前，笔者按照上述逻辑挖掘出来的新经典就是最好的佐证。新经典每股股价从去年年中40元/股附近，一路高歌涨到了超过百元，现在虽调整到60元附近，但离笔者当初挖掘出来的价格仍有近50%的涨幅。熊市背景下有此表现，足以表明市场资金对于该主题的认可。

那未来是否会存在下一个“新经典”？笔者认为答案是肯定的。当前文化出版板块内光一科技、读者传媒等很多个股已经先于股指见底，例如，光一科技从10月19日反弹行情以来，截至12月27日，累计涨幅高达35.53%，表现抢眼，预计这种股价躁动情绪未来将逐步蔓延到整个板块。

总结来看，虽然知识产权过去发展不是特别完善，但如果未来国家政策和广大消费者对知识产权重视程度能够不断提升的话，其实很多创新型的文化公司，未来都有望存在巨大的利润提升空间。