大股东“抛绣球”拟转让15%股权 格力电器控制权归属引遐想

（原标题：大股东“抛绣球”拟转让15%股权 格力电器控制权归属引遐想）

格力电器4月8日晚公告称，控股股东格力集团函告公司，格力集团拟通过公开征集受让方方式协议转让格力电器15%股份。转让价格以公开征集并经国有资产监督管理部门批复的结果为准。本次转让完成后，公司控股股东和实际控制人可能发生变更。

按照停牌前收盘价47.21元/股计算，该项转让规模预计400亿元左右。此次转让的接盘方受到高度关注。此前外界预计，董明珠等格力电器管理层可能联手经销商成为接盘方。如果成为格力电器第一大股东，董明珠为首的格力电器管理团队将获得更大话语权。此外，近期在珠海进行大规模投资的富士康集团可能成为潜在的接盘方。

实现国资保值增值

格力电器1996年登陆深交所主板。上市后，格力集团一直是控股股东，实际控制人为珠海市国资委。截至2005年底，格力集团合计持有格力电器股权比例一直在50%以上，处于绝对控股地位。

2006年3月，格力电器启动股权分置改革，格力集团持股比例降至41.06%。此后，格力集团所持股份中划出部分股票作为格力电器管理层股权激励计划的股票来源，格力集团向格力电器主要经销商作为股东的河北京海担保投资有限公司转让部分股权，以及引入经销商联盟成为公司战略投资者等方式，格力集团持股比例不断减少。格力电器2010年年报显示，格力集团持有10.96亿股，持股比例为18.22%。这一持股比例一直延续下来。

作为大股东，格力集团充分分享了格力电器的成长果实。 数据显示，上市以来，格力集团从格力电器获得的分红金额超过88亿元。

缘何格力集团要割舍如此优质的资产？一位珠海国资企业人士告诉中国证券报记者，格力集团出让股权某种程度上体现了国资保值增值的思路。

接盘方备受瞩目

值得注意的是，本次格力集团协议转让15%股权后，格力电器实控人将发生变动。而接盘方无疑备受瞩目。

目前，格力集团持有格力电器18.22%股份。第二大股东河北京海担保投资有限公司是格力电器主要经销商，持有格力电器8.91%股份。第3位至第9位股东均是机构投资者。第10大股东是董明珠个人，持股比例为0.74%。外界普遍预计，董明珠等管理层可能联手经销商成为接盘方。

按照停牌前收盘价47.21元/股计算，该项转让规模预计在400亿元左右。这对于任何的接盘方而言都不是一笔小数目。

一位长期关注格力电器的大型券商家电行业分析师认为，格力集团转让的这部分股权可能被多个机构或个人接盘。一部分转让给格力电器目前的管理团队，一部分转让给引入的战略投资者。他认为以董明珠为首的团队可能成为格力电器第一大股东，将获得更大话语权和管理空间。同时，引入战略投资者后，格力电器的股权结构将得到优化，并给格力电器带来发展所需要的资金。

与格力电器拥有相似背景的TCL集团，其股权变更过程或可以作为一个参照。TCL集团早前为广东地方国资控股企业，后经过引入战略投资方、股权分置改革以及实施股权激励等过程，逐渐成为一家由管理层主导的企业。

此外，前述珠海国资企业人士表示，富士康科技集团近来在珠海进行了大规模投资，也可能成为潜在的接盘方。今年3月18日，富士康科技集团宣布，与珠海市政府签署了战略合作协议，将在珠海对系统IC晶圆厂建设与设备采购等事项进行合作。而去年8月，珠海市政府与富士康科技集团签署战略合作协议，双方将在半导体设计服务、半导体设备及芯片设计等方面开展合作。

提振混改概念板块

格力电器此次股权转让引发市场对混改概念板块的高度关注。

中信证券指出，格力电器当前股权激励单一。过往格力集团为配合股权激励、绑定渠道利益，曾多次转让股份。但格力的股权激励难度大，次数、覆盖人群均大幅少于同行。目前格力的股权激励计划主要有两个，2005年的股权分置提供的股权激励以及2016年的员工持股计划。为激励管理层以及公司员工，公司还采取了一些其他激励方式。比如，2018年动工建设人才公寓项目，首批将建设3180套公寓，提供给公司技术人才或优秀管理人员；行业下行周期为员工加薪等。若后续公司股权变更朝更市场化方向推进，公司管理机制、激励体制方面灵活性有望大幅增强，提升经营活力。

光大证券则认为，本次股权改革有望带来企业经营活力的提升。格力现有的管理层持股，均来源于股权分置改革时期和2016年的员工持股计划。格力电器的股权激励次数、规模、覆盖人数都显得滞后。

光大证券称，本次股权转让后，若发生公司组织架构变动乃至控股权变更，格力电器在股权激励方面会更加令人期待，有望进一步激发管理层和骨干员工的活力。如果涉及产业资金入局，则会为主业协同或多元化扩张打开想象空间。格力电器此次股权变动有望进一步提振国企混改概念板块。